上週五,京東釋出2019年Q3財報。財報顯示,京東2019年第三季度淨收入達到1348億元,同比增長28.7%,創下近五個季度以來新高。不過利潤方面則表現不佳,財報顯示京東GAAP淨利潤暴跌79.6%至6.12億元,上年同期為30億元。

據京東方面解釋稱,利潤下滑主要由於來自公司投資的時尚電商Farfetch的股價下跌,導致其投資收益大幅減少。不過從京東周五股價表現來看,市場人士似乎並不買賬,明顯更偏愛高速發展的拼多多。

11月14日,京東股價高開低走,全天收跌0.06%。同一天,拼多多股價與京東反向而行,低開高走,全天大漲3.48%。若以週五收盤市值計算,則拼多多以497億美元的市值再度超過京東,持續施壓後者。

市值被同為騰訊陣營的“小弟”拼多多反超,京東方面不可謂不著急。三季度,京東大力推廣社交電商平臺“京喜”。據了解,京喜的功能價格都和拼多多高度相似,貨品覆蓋日用品、食品、手機和家電等。就連拼多多賣力宣傳的百億補貼,京喜也原樣複製了過來。

儘管京東照葫蘆畫瓢,但市場人士似乎並不感冒,京東股價依然處於明州事件以來的低位。按理說,若京東真心想要維護市值,手上還有回購股票這一個“大招”。然而令人不解的是,自從去年12月發了回購公告之後,京東就再也沒有動靜,眼看著有效期12個月的回購計劃就要“過期”了,不得讓人懷疑京東是否真的誠心回購,維護股東權益。

早在去年12月26日,京東就對外宣佈規模10億美元的股票回購,有效期為未來12個月。

然而在最新的財報中,京東並沒有披露有關回購股份的內容。據了解,對於美股上市公司來說,如果有回購股份,大多會以庫存股(Treasury shares)的形式記在資產負債表的所有者權益一項。比如阿里巴巴的財報就清楚的展示了這一項,而京東的財報中卻沒有這個科目。

出現這個情況有兩種可能,一是京東至今尚未開始回購股份,或是京東回購股份數量極少。

根據會計準則中發行股份(shares issued)=流通股份(shares outstanding)+庫存股份(treasury shares)的等式,可計算出截至9月底,京東回購股份應為53621股,即使以14日收盤價33.55美元計算,回購總金額不足180萬美元,遠遠低於10億美元的“承諾”。

另一個佐證是京東的資產負債表中,前9個月的管理費用並沒有出現大幅增長,甚至比2018年同期還出現了下降,這不符合大規模回購股份的特徵。若京東有大規模回購股份,則相關費用會進行攤銷,出現一個明顯的增長趨勢。

最後,京東現金流量表中,顯示其前9個月籌資活動現金流並未出現大規模流出。

種種跡象表明,京東自去年12月宣佈10億美元回購計劃以來,至今尚未行動,或是隻回購了很少量的股份。按照京東的說法,今年前三個季度京東Non-GAAP淨利潤累計近100億元,截至9月30日過去12個月的自由現金流也達到156億元,可見京東賬上並不缺錢。

那麼,京東遲遲不回購的原因又是什麼呢?是否是為了財報好看而故意節流現金支出?還是僅僅畫了一個“餅”呢?