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報告摘要:

藥品集中採購成為突破口,醫改進入新週期,創新成為核心競爭力

我國醫改沿著“醫療”、“醫保”、“醫藥”持續進行著“三醫聯動” 的深入改革。2018年醫保局成立後,醫保改革成為了三醫聯動的牽動者,以醫保局帶量採購和使用 為深化醫改的突破口,深刻的影響了醫藥全產業鏈,推動醫改進入新週期,當前醫改進一步強化,集採從藥品領域進一步拓展至器械領域,同時創新藥准入談判也深入推進, 在此背景下創新且高質量創新成為了企業核心競爭力和市場投資主線,創新相關(高質量創新藥/醫療器械、CXO)領域迎來了良好的發展機遇。

創新藥及其產業鏈:高質量創新將是醫藥發展的核心主線,新冠肺炎疫情的爆發更加體現出醫藥研發創新的重要性,國家政策層面持續鼓勵創新和高階製造,集採等政策的 落地也將倒逼行業加快創新,加大研發費用投入;短期看,我國創新藥產業政策、產業、人才、資本四重發展要素已經具備,長期看技術進步驅動下新一代革命浪潮已經到 來,有望推動行業持續發展,我國創新藥產業有望成為10年10倍的黃金賽道;同時在產業、資本和國內政策多重利好因素共振下外包型(CRO、CDMO/CMO等)行業迎 來了黃金髮展期。海外企業外包、持續轉移的產業趨勢、國內MAH等代表性政策對創新的持續正向激勵,以科創為代表的多層次資本市場的不斷完善,將有力地促進外包 型行業發展。

醫療器械進入黃金髮展期:此次新冠疫情暴露出來的能力短板受到了國家的重視,國家層面推出公共衛生能力建設的目標,結合醫療新基建資金的支援,相關產品或將迎來 採購潮,中國品牌逐步從模仿到創新,部分領域已現端倪,部分產品已經達到全球領先水平,未來還將有更多的創新產品產出,我國已踏入創新醫療器械時代。同時器械尤 其是高值耗材的集採對行業造成壓力,也有望更好的倒逼企業提高創新水平,避免同質化競爭,從明年維度看,IVD尤其是化學發光等細分領域增長趨勢強,發展趨勢良好。

疫苗行業景氣度高,開啟創新新週期:政策強化開啟監管新週期,從《管理條例》到《疫苗法》,我國疫苗的監管體系逐步建立並持續完善,龍頭企業優勢有望持續凸顯。 2價HPV疫苗等國產品種陸續上市開啟國產大品種新時代,有望推動行業持續擴容。新冠疫情背景下CDC的強化,新冠疫苗研發中三代疫苗技術(mRNA、病毒載體技術) 的應用有望開啟創新產業週期,多重因素推動行業進入發展黃金期,相關上市公司有望持續受益。

醫藥大消費,潛力大,景氣高,相對優勢明顯

隨著我國人均收入的不斷增長,居民的醫療保健意識逐步增強,醫療消費支出預計將持續增長,同時消費者對於更高層次的醫療保健需求也將逐漸增長,有望推動醫藥消費 升級。而在醫保持續控費,實施戰略購買的情況下,消費的成長性更高,相對優勢明顯。居民消費黏性持續提升將帶來包括醫療服務(眼科、體檢、口腔、輔助生殖等)、 連鎖藥店、剛性治療用藥(生長激素、血製品、疫苗等)、品牌OTC等的持續高景氣度,未來行業發展潛力大。

重點關注(排名不分先後):愛爾眼科、安圖生物、長春高新、大參林、恆瑞醫藥、華蘭生物、健帆生物、錦欣生殖、九州通、凱萊英、康龍化成、邁克生物、邁瑞醫療、 片仔癀、聖湘生物、泰格醫藥、通策醫療、天壇生物、萬孚生物、藥明康德、益豐藥房、智飛生物、康泰生物等。

風險提示:疫情發展具有不確定性、政策推進速度低於預期、研發創新進展低於預期、一致性評價進展低於預期、消費需求推進與潛力挖掘進展低於預期、醫保壓力導致藥 品和器械降價、藥品和器械短期量升不達預期、黑天鵝導致板塊下跌等風險,企業經營質量管理風險。

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