今年已經不剩幾個交易日了。今年的行情，如果膽子不夠大，是真的掙不著錢的。因為今年的行情，就是貴的更貴，便宜的更便宜。膽子不夠大，恐高的話，就只能看著白天鵝在天上飛，自己不知不覺變成了癩蛤蟆在地上流口水，也就只能狠狠地罵兩句，“總會掉下來的”，然而還是掙不了錢。

這種市況，雖然很多分析師嚷嚷這是價值投資，但別入戲太深，這更像是另一種形式的趨勢投資。具體原因之前也說過很多次了，主要是來自場外的散戶資金透過基金渠道殺進來，其實仍然是追漲殺跌，資金推動的市場。

趨勢投資的特徵，就是別管估值，始終追蹤上漲的那一撥股票。今年回過頭來看，可不就是這樣的。上漲的那一小撮股票，始終在上漲。下跌的那一大坨股票，一直在下跌。這種追漲的策略，在量化交易裡面，我們稱之為動量策略。

最近，滬深300的動量因子，也就是相對強勢的那個股票組合，已經創新高了，也就是圖中綠線。如果今年，玩追漲的話，投資收益達到40%~50%不是難事。但如果方向搞錯了，玩抄底，今年能保本就該燒高香了，圖中紅線，還在水下苦苦掙扎。逆勢投資的今年很慘。

上個交易日說到的套利策略，是一方面融券賣出高市淨率股票，另一方面融資買入低市淨率股票。簡單理解，融券就是加槓桿做空，融資就是加槓桿做多。這樣套利就是同時抄底逃頂了。抄底、逃頂，做一個就夠苦逼的了，還同時做，這絕對是逆勢投資。咱雖然不敢這樣做，但是真的有人敢。

我看了一眼，目前兩市融券餘額增幅佔據前列的，基本上都是高市淨率股票。

排名第一的是恆瑞醫藥，融券餘額高達67億。而且，恆瑞醫藥還有個罕見的特徵，那就是融券餘額剛剛已經超過了這隻股票的融資餘額。融資買入這隻股票的，只有47億。融券的資金，比融資的資金，要多了20億。簡單說，就是在這隻股票上，加槓桿做空力量要比做多力量多出20億。這在以前任何一隻股票身上都是很少見的。

做空力量很強大，然並卵，這隻股票在今年仍然漲了很多，剛剛過去的兩週，更是勇創新高。那67億的做空資金，也是虧成了狗。

但這不妨礙越上漲越做空。

恆瑞醫藥的融券餘額在過去兩週暴漲了17億。這幫傢伙，才是真刀真槍想去幹翻這隻股票的人。105倍市盈率、21倍市淨率的恆瑞醫藥，到底是不是高估了，他們在用錢來投票，用很多很多的錢來投票。

另外一隻大白馬五糧液，雖然沒有恆瑞醫藥那麼明顯，但是力量對比也在顯著發生變化。

五糧液的融資餘額目前有60億，融券餘額只有37億，做多力量明顯還高於做空。但是兩者的趨勢明顯不同。從兩者佔流通市值比的走勢來看，融資餘額方面在震盪下跌，但是融券餘額方面一直在上漲。目測，融券超過融資，也就是兩三個月的事。

在過去，融券業務在我們的A股裡面規模一直都很小，可以說是微不足道，因為券源不好找。監管層對於融券做空一直很警惕。但是自從今年7月份開始，這一塊在明顯放鬆，不僅僅是白馬股的融券餘額在暴漲，而是全市場的融券餘額都在上漲。

下圖中，兩市融券餘額已經來到了1300億，比年初的60億暴增了二十多倍。市場的多空力量對比正在顯著發生變化。

在過去，只有股票上漲才能掙錢，但是現在，隨著融券更容易更普及，股票下跌同樣也能掙錢。目前，融券業務顯然還沒有達到最大容量，還在迅速上升中，這對市場的影響將會非常深刻。一方面，這有利於提高市場定價的準確性，另外一方面，趨勢投資將會越來越難做了。

儘管市場趨勢仍然在繼續，但是暗流湧動之中，某些變化正在發生。保持警惕性，這個市場沒有那麼容易就能一直掙到的錢。

1、衡水市財政局將持有的老白乾集團10%股權無償劃給河北省財政廳。

週末很多解讀說這廝又要高位出貨了。其實這倒是冤枉老白乾了。這次轉讓的是它的控股股東老白乾集團的股權，不是上市公司老白乾的股權。河北省財政廳就算想賣，也賣不出去。其實，這次老白乾的操作與前一段時間瀘州老窖的操作差不多，都是轉讓10%給省財政廳，最後還是幫社保基金代持的。

這種操作跟貴州茅臺不一樣。茅臺前幾天公告又無償劃轉了4%的股權給貴州省國有資本管理公司。我們都記得茅臺去年就幹過同樣的事情。那次也是無償劃轉了4%的股份，好不容易熬過了限售期，今年第三季度這一個季度就賣了1.33%，只剩2.67%。這次又轉讓了4%，估計一年之後也是要賣的。

我估計貴州國資在第四季度就已經把之前的剩餘股份賣的差不多了，手裡最多隻剩不到1%。這樣加上這次的4%，就不會超過5%，以後減持也就不用公告了。

不得不說，真TM雞賊。

2、刑法修正案大幅提高上市公司欺詐發行、信披造假的刑罰力度。

對於欺詐發行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，並將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“並處罰金”，取消5%的上限限制。對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。

對於資訊披露造假，修正案將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數額由2萬元-20萬元修改為“並處罰金”，取消20萬元的上限限制。

保薦人、律師、會計師等中介機構出具虛假證明檔案、情節特別嚴重的情形 最高可判處10年有期徒刑

掙錢最快的路子，都寫進刑法裡面了。這句話以前其實有失偏頗，漏了很多大魚。現在終於比較正確了。

這更嚴厲的刑法修正案，對於市場的健康發展當然是好事。尤其是第三條，我要舉雙手贊成。咱們普通股民不知道公司的質地到底怎麼樣，公司實控人造假有暴富的動力在那裡。在公司上市的時候，我們跟公司實控人其實是對手盤。但是保薦人、律師、會計師他們是肯定知道的。我們手無寸鐵只能選擇相信他們給出來的資料。

如果他們良心壞了，從上市開始的資料就是糊弄我們的，這個市場也就沒有任何公平、信任或者希望可言。

3、明日申購

新股：

688617

惠泰醫療

可轉債申購：韋爾轉債。

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沒有交易，倉位仍然是50%。