在頹唐近3年後，武漢凡谷電子技術股份有限公司（002194，以下簡稱“武漢凡谷”）終於迎來高光時刻。

在5G概念、華為等熱點刺激下，武漢凡谷的股價較年初上漲已超過3倍。有人戲稱，除去新股發行的因素，武漢凡谷的漲幅在A股名列榜首。

這一幕似曾相識。

在被稱為“4G爆發年”的2015年，4G業務使得武漢凡谷備受關注，其股價持續上漲，一時風光無限。但4G熱度過後，武漢凡谷業績下滑，股價下挫。

這不由得引發投資者疑慮，5G熱度過後，武漢凡谷是會重蹈覆轍，還是揚帆遠航?

另一個值得關注的點是，公司控股股東及一致行動人近半年減持股份的總和已達公司總股本的1%。其中，孟慶南以“基於個人及其他產業投資資金需求考慮”為由減持約0.91%股份。大股東為何頻頻減持？“基於個人及其他產業投資資金需求考慮”究竟是什麼？

捱過至暗時刻

武漢湯遜湖畔，藏龍島科技園九鳳街5號，武漢凡谷坐落於此。

11月8日下午，Sunny明媚。

站在園區外的二號門往裡看去，轟鳴的吊車不斷將10餘米高的大樹栽進綠化林裡，園林工人們忙著培土澆水。

對於剛度過30歲生日的武漢凡谷來說，肅殺秋日裡，一片綠意盎然的林子或許別有意義。

有別於許多製造企業的“工業風”，這個“藏龍聚鳳”的園區綠意蔥蔥。

通訊電子大熱的當下，不少年輕人都希望搭上這列快車。在二號門的接待室裡，不斷能看到前來應聘的年輕面孔。

根據公告，4G紅利期過後，武漢凡谷的業績在2016-2018年連續大幅下滑並陷入虧損；2018年，武漢凡谷“披星戴帽”。這無疑是武漢凡谷30年曆史上的一段至暗時刻。

所幸的是，這段艱難時期終於捱過去了。10月24日，武漢凡谷披露2019年三季報，今年1-9月，公司實現淨利潤1.18億元，同比增長322.49%。

受益於技術預研

在很多人看來，武漢凡谷從至暗到高光，只是隔了一個“G”的距離而已。

武漢凡谷的主營產品是各種型別的濾波器等射頻器件，廣泛應用於華為、愛立信、諾基亞等通訊裝置企業的基站裝置中。

對武漢凡谷這樣的技術創新型企業來說，每一次技術迭代都可能為企業帶來新的發展動力。

回看武漢凡谷的業績，在從2G向3G迭代的2005-2009年，以及從3G向4G迭代的2012-2014年，都是一條明顯的上升曲線。2014年上半年，淨利潤同比大增253.38%，武漢凡谷公開表示，這得益於4G網路建設系統整合商對射頻器件的需求大增。

那麼，武漢凡谷業績的回暖，真的只是因為“大勢所趨”？

眼下，體積小、損耗小、靈敏度高的介質濾波器成為5G射頻器件的主流產品。其實，十幾年前，在金屬濾波器為主流產品的時代，武漢凡谷就開始對陶瓷技術進行預研，而這項技術也是當下5G“介質濾波器”的主流技術。

“介質濾波器”一詞最早出現在武漢凡谷年報中，是在2007年。其中提到，“在研發方面，以市場長遠需求為目標，關注行業新技術、新工藝的發展，加強技術和工藝儲備，加快介質濾波器和數字微波等技術的研發，改善公司的產品結構”。兩年後，武漢凡谷的介質濾波器進入“正樣階段或小批量驗證階段”。

儘管現在的武漢凡谷難以褪去“華為概念股”的標籤，但不容忽視的是，它確實是國內少數既擁有介質濾波器自主智慧財產權，又有量產能力的企業之一。這也讓它在今年成功獲得5G訂單，併成為5G濾波器頭部梯隊成員。

初涉產業投資

武漢凡谷的大客戶都是知名企業。2018年，華為、愛立信、諾基亞三大客戶的銷售總額，在武漢凡谷的營收佔比超過了90%。

穩定的大客戶往往是一把雙刃劍，好的一面是可以保證產品銷量，但若對大客戶的依賴性較強，一旦該客戶需求發生波動，或者雙方合作關係陡然生變，公司將面臨較大風險。

除此之外，武漢凡谷還面臨另一個重大風險，那就是通訊行業的需求週期性波動。

有業內人士認為，在5G紅利消耗完後，武漢凡谷的業績極可能重蹈4G時代的覆轍。

對此，武漢凡谷也有著清醒的認識。在2018年年報中，武漢凡谷提到，針對上述風險制定了新的戰略安排。

第一步就是另闢“賽道”，設立產業投資基金。

今年4月12日，武漢凡谷釋出公告，擬與深圳市恆信華業股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“恆信華業”）合作成立產業投資基金，恆信華業是一家專注於ICT（通訊技術）領域的戰略投資型基金。

上述產業投資基金被命名為平潭華業聚焦二號股權投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“華業聚焦”)，投資規模4.01億元。

雖然武漢凡谷2007年就涉足資本市場，但在投資領域還是“新生兒”。所以，從已公佈的投資專案來看，華業聚焦主要“聚焦”的還是其熟悉的通訊領域。

截至目前，華業聚焦及其子基金，已完成對深圳市諾信博通訊有限公司、寧波聚嘉新材料科技有限公司等專案的投資。前者主要生產射頻環行器、隔離器等通訊器件，後者主要從事應用於5G網路的LCP薄膜材料的研發、生產。不過，武漢凡谷在上述公司的投資佔比還很小。

戰略安排的第二步，還是專注於技術研發。在2018年年報中，武漢凡谷對於技術研發如此描述：“公司依託在射頻通訊領域20多年的深厚積澱，對其他的應用領域進行探索和儲備，基於核心研發和產業鏈整合能力，計劃在未來幾年中佈局，形成新的業務增長點。”

分紅積極期冀獲認可

既有題材，又有預期，股價也在大漲，如此局面卻讓武漢凡谷的部分投資者感到焦慮。

在互動平臺上，“減持”成為投資者提問的高頻關鍵詞，甚至有人將武漢凡谷近期的一系列減持舉動稱之為“減持狂潮”。

根據公告，在近半年裡，武漢凡谷的控股股東及一致行動人陸續減持約1%的股份。

9月19日，武漢凡谷釋出減持公告稱，公司第二大股東平潭華業價值投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“華業價值”)減持不超過2%的股份。恆信華業為華業價值的基金管理人，華業價值持有公司9.5%的股份。

對此，有投資者質疑，這是否意味著大股東一致不看好公司未來的可持續發展？

從行業來看，今年5G通訊產業鏈的很多公司都有減持行為，有的是因為大股東本身的資金壓力，有的是因為大股東有投資其他產業的資金需求。根據公告來看，武漢凡谷控股股東、實控人之一孟慶南的減持，主要原因是後者。

根據天眼查相關資訊，孟慶南名下有8家關聯公司。其中，他持股55%的深圳朗見技術有限公司（以下簡稱“深圳朗見”），成立於2017年11月15日，最初註冊資本為50萬元，2018年4月起，經多次增資，公司註冊資本達到8100萬元。深圳朗見控股的武漢正維電子技術有限公司（以下簡稱“武漢正維”），孟慶南是執行董事。

武漢正維也是一家通訊裝置生產企業，成立於2003年，產品主要為行動通訊功率放大器、物聯網(IoT)解決方案等。

此外，孟慶南名下的武漢南妤科技有限公司成立於2018年，註冊資本5000萬元，主營業務也是通訊裝置。

在經歷了低潮期等一系列風波後，武漢凡谷也希望得到投資者認可。比如在近期的活動中，武漢凡谷透露，4G高峰期公司毛利率20%。今年前三季度，毛利率已達到 23%。同時，公司已完成陶瓷濾波器全產業鏈的技術儲備。

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編輯丨何輝 吳玲

出品丨湖北日報傳媒集團 支點雜誌