覆盤豪邁科技發現，2012年股價最低1.77元，2020年最高29.83元，這是一隻8年16倍的牛股，這樣的股票現在來看，價格優勢已經不明顯，但是把整個上漲的邏輯捋順，把估值區間搞清楚，還是有兩個好處的：好處一，以後遇到類似的公司，分析的著力點會更清晰；好處二，現在研究好，儲備著，萬一未來出現低估的機會還可以第一時間把握。

1、一張圖解釋清楚8年16倍的原因

從上圖我們可以看到，2011年豪邁科技上市的時候，市佔率只有6%，而那個時候的韓國世和的市佔率高達14%，穩居龍頭地位；9年後2018年豪邁科技的市佔率達到了25%，而韓國世和的市佔率變成了7%，光從市佔率的角度就可以發現豪邁科技現在是當之無愧的龍頭老大，不僅幹掉了曾經的老大，還在不斷的擠壓其他獨立模具的空間，儼然顯現王者之風。

巨輪智慧也有提升，但相形見絀了。

關鍵問題來了，如果豪邁科技的市佔率可以持續升，那他的盈利空間就還有空間，股價也還有空間，這是非常吸引人的地方。而兩個關鍵影響因素就出現了，一個是行業的生態環境，一個是公司自身的核心競爭力。

2、輪胎模具的生態環境

整體來看，全球輪胎模具行業沒有明確的市場統計口徑，據公司投資者交流公告，全球輪胎模具市場空間在 100-150 億元左右。

從需求層面上看：輪胎模具長期需求與汽車保有量相關呈現平穩增長趨勢，中期受下游資本開支和輪胎產銷量影響。現在的情況是：全球汽車保有量持續擴張，輪胎模具行業長期需求平穩向上。

今年 1-8 月產能利用率在受到上半年疫情劇烈衝擊後迅速復甦，並已恢復至歷史

均值水平以上，尤其是商用車對應的全鋼胎產能在 6-10 月基本已經處於歷史最高水

準。從國內輪胎產量和出口銷量基本印證了中期景氣復甦的趨勢，7-10 月國內輪胎

產量和出口銷量同比增速都基本轉正。在下游景氣提升帶動下，模具中期需求向好。

3、公司自身的核心競爭力

豪邁科技在 2013 年開始正式透過鑄造工藝核心能力的復刻，將業務拓展至燃氣輪機等大型部件業務。公司在模具行業多年積累的工藝理解和工藝能力幫助公司在新的業務領域獲得了下游客戶認可。2019 年普利司通、米其林、固特異為代表的前 10 大家公司約佔全球輪胎行業的 60%，根據公司招股書以上頭部輪胎公司均為豪邁科技客戶。並且，全球排名前 75 的輪胎生產商中有 62 家為公司客戶。

4、估值區間探討

以2019年的資料為基數

樂觀概估：

市場規模150億，公司市佔率每年提升2.7%，兩年後的市佔率是30.4%，則公司在汽車輪胎裝備這塊的收入是150X30.4%=45.60億， 而19年輪胎模具這塊的收入是29.93億，還有不錯的空間。

保守概估：

市場規模100億，公司市佔率維持25%，則公司在汽車輪胎裝備這塊的收入是100X25%=25億， 而19年輪胎模具這塊的收入是29.93億，也就是說，現在就是合理區間。

總結：輪胎模具業務的合理區間是25億到45.6億，估值20倍的話，股價的合理區間是22---39。