多方面因素推動軍工行業業績改善：

1、政策

十四五規劃中明確指出：加快武器裝備現代化、聚力國防科技自主創新、原始創新，加速戰略性前沿性顛覆性技術發展，加速武器裝備升級換代和智慧化武器裝備發展。

“加快、加速”頻繁在國防政策方針出現，預示著提升武器裝備的迫切性。同時，加速武器裝備現代化，意味著新型高精尖武器裝備是加速列裝的主要軍品。有機構測算，十四五期間，我國軍工裝備採購費用將大幅提升，佔總軍費支出的比例從40%提升至50%。

2、需求

簡單來講就是作為全球第二大經濟體，但是國防軍工發展卻跟不上步伐，我們得加速發展。

舉個例子，軍費支出方面，2019年的全球軍事開支佔全球GDP的2.2%，而我國軍費佔GDP比僅1.2%，還不及全球平均水平，跟老美（3.1%）和俄羅斯（4.6%）是沒法比了，比隔壁韓國（2.4%）還低一些。

當然，也預示著國防軍費支出有較大的提升空間。

3、行業景氣度提升

相關軍工企業公佈資料顯示，上游企業已提前進行備產，足以表明行業景氣度處於整體上行中。

例如：

亞光科技9月份以來公告顯示，與特殊機構客戶簽訂《產品備產協議書》，供應2021-2022年科研生產器材合計4.47億元；

紅相股份7月以來公告顯示，與特殊機構簽訂2021年合計5億元軍品合同；

高德紅外11月以來合計簽訂8.33億元軍品訂單合同。

......

展望明年，行業上游的景氣度將逐漸傳遞到中下游，提前備貨訂單必然帶動上中下游產能集體擴充，最終反映在軍工行業的整體業績上。

4、採購模式轉變

過去，國內軍工用品採用以銷定產的“滾動採購”模式，也即是三年滾動採購計劃，當年同時制定本年採購計劃、第二年採購草案和第三年採購預案。3年滾動計劃同時編制下達，依次遞進，逐年滾動。

現階段，這一模式沒法滿足十四五規劃中強調的“加快、加速”發展軍備需求，機構預測，採購模式有望轉變成“批次合併大單”採購方式。

此方案有助於採購需求集中釋放，它將大幅提升採購方預付款比例，提升軍工企業的業績穩定性和確定性，當然，企業現金流也得到同步改善。

這一段有些晦澀難解，打個比方，過去要採購100億軍品，只能每年寫報告做計劃，分好幾年來買，當然錢也是分開給，每次給一點，弄的企業吃不飽餓不死。

現在上頭改變了採購計劃，同樣是買100億的貨，這次直接告訴你未來幾年我要買100億，先給你50億訂金，你儘快交貨吧！

因此，以前捉襟見肘企業現金流充裕了，資金的運作效率就會大幅提升，總體來看這一模式的轉變對軍工行業來講無疑是重大利多。

近期中航西飛的一則公告預示著這一方案正在執行：將公司的最高存款限額從80億上調到140億元。

綜上所述，我們認為此輪軍工行業上漲並不是簡單的市場情緒或者突發性的事件驅動，屬於行業基本面改善推動的業績提升行情，這一趨勢有望得到延伸。

根據天風證券的預測，軍工上游行業本年度盈利增速預計達到32.09%，2021年行業盈利增速將進一步上升至37.35%。