新常態下，消費已經成為中國經濟增長最主要的動力。投資、出口和消費是拉動經濟增長的三駕馬車。投資方面，由於傳統三大投資領域全面減速，產能過剩和債務約束問題嚴重，投資對中國經濟增長的拉動作用日漸削弱，2018年資本形成總額對GDP增長的貢獻率已降至32.40%的低點。出口方面，國際金融危機以來，全球經濟深陷泥潭，外需持續萎靡，使得出口對中國經濟增長的拉動作用不斷減弱，2018年淨出口對GDP增長的貢獻率為-8.60%。消費方面，經濟發展使得居民收入不斷增加，目前居民的基本需求已經得到充分地滿足，對高品質商品和服務的需求則不斷增加。2018年最終消費支出增長對經濟增長的貢獻率攀升至76.2%，當之無愧的成為中國經濟增長最主要的推動力量。

圖表 1：三駕馬車對經濟增長的貢獻率

多項有利因素支援消費金融發展。1）政策支援。在消費成為中國經濟增長最主要動力的背景下，國家推出了大量的政策來推動消費的增長，其中也包括一系列促進消費金融發展的政策。2009年7月，銀監會發布《消費金融公司試點管理辦法》，首次對消費金融進行了權威定義。隨後，國務院、人民銀行和銀監會等陸續釋出多項政策支援消費金融的發展。2）消費金融需求增長。長期以來，中國居民收入都保持著穩定較高的增速，但中國居民儲蓄意願較強，消費觀念較為保守，對提前消費的接受度不高。隨著消費觀念更為新潮的80、90後成為消費主力，以及社會保障的不斷完善，居民的消費能力將得到進一步的釋放，消費金融的需求也將有所增長。3）消費金融供給改善。傳統的金融市場由銀行主導，僅能覆蓋白領和高淨值人士等優質客群，長尾客群的需求無法得到充分滿足。隨著大資料、人工智慧、雲端計算等技術的發展，機構可通過客戶線上線下的購物行為、出行行為、社交行為等，綜合判斷客戶的風險狀況，極大的提高了風險管控的效率與效果，使得消費金融能夠向長尾客群不斷下探。

信託在消費金融領域具備天然優勢。1）信託牌照優勢。一方面，相較於消費金融領域的其他非銀機構，信託公司具備更強的資金募集能力；另一方面，相較於券商資管和基金子公司，信託公司的放貸資格受到的限制更小。2）資產流轉優勢。信託是天然的ABN載體、信貸資產流轉SPV，可以實現消費金融資產的非標轉標，在資管新規的大環境下具備特殊優勢。3）資產隔離優勢。相對於銀行來說，信託公司無需消耗核心資本，信託的集合貸款規模和淨資本損耗比銀行低。4）結構設計優勢。信託公司具備較強的結構設計能力，可在消費金融業務中加入結構化設計，滿足不同風險偏好投資者的需求。