巨集觀動向
巨集觀基本面喜憂參半，下半年經濟隱憂仍在
上週五，根據美國商務部公佈資料，美國 8 月個人收入環比 0.2%，與預期持平，低於前值 0.4%；8 月個人消費支出(PCE)環比 0.1%，持平預期，但低於前值 0.3%；美國 8 月實際 PCE 環比 -0.1%，持平預期，低於前值 0.2%，創出去年 1 月最差表現；8 月 PCE 物價指數環比 0.2%，低於預期 0.3%，優於前值 0.1%，同比 1.3%，低於預期 1.5% 和前值 1.4%。
高格點評：作為美聯儲關注的通脹指標，8 月核心 PCE 物價指數同比 1.3%，連續六個月下滑，創 2015 年 11 月以來新低，且低於預期與前值，與美聯儲 2% 的目標值相比仍存在較大差距。從 GDP 方面來看，雖然二季度 GDP 上調至 3.1%，但受到自然災害影響，美國三季度經濟增長出現放緩跡象。通脹方面，美國 8 月 CPI 符合預期，但 PPI 不及預期，其中 PPI 月率增長主要是受到油價提升。
就業方面，總體失業率仍低於 4%，但 8 月非農資料與預期有較大出入，新增非農就業人口遠低於預期。再看對經濟貢獻 70% 的消費部分，8 月銷售環比下滑 0.2%，創 2016 年 7 月以來新低，主要是由於消費者在汽車、網購及家庭裝修上消費數量減少。從目前資料來看，8 月 PCE 指標不及 2% 的目標，新增就業不及預期，說明美聯儲就業與通脹的目標為完成，再加上最大驅動力消費又出現減緩跡象，美國經濟能否持續穩定出現不確定性。
儲備豬肉再次投放，中方進口美方農產品力度加大
9 月 26 日，商務部召開例行新聞釋出會，發言人高峰稱，中美雙方正在為中美經濟貿易高級別磋商取得積極進展做準備。
高格點評：根據市場訊息，近期中方已經從美方進口成交了相當規模的大豆與豬肉，具體數字未披露。同時，中央釋出了 9 月份內第三次儲備豬肉市場投放競價交易的正式通知，本次投放規模為 10,000 噸。從目前的情況來看，中央穩住豬肉價格的決心很大，政策優先順序非常高，國內與進口雙通道加速豬肉的供給，試圖抑制豬肉價格的上漲。
通過測算，本次非洲豬瘟對中國豬肉供給端的影響約為 1,000 萬噸，以目前的情況來看，短期豬肉供給的缺口是無法彌補的，豬肉價格的上漲是無法避免的。作為居民消費價格指數(CPI)的重要組成部分，豬肉價格直接關係到居民日常生活，國內通脹水平，最終掣肘中央貨幣政策的制定與實施。預計，儲備豬肉與進口豬肉的供給依舊將會持續，未來力度可能會放大，豬肉價格有望於四季度企穩。
要聞點評特斯拉預期 3 季度交車或利好，馬斯克官司纏身
根據 Electrek 網站訊息，特斯拉 CEO 馬斯克在給員工信，特斯拉交付量有望再創記錄，至 10 萬量。在特斯拉好轉之時，馬斯克卻同時被三場官司纏身，名下公司業務或受影響。
高格點評：交付量問題成為今年特斯拉財報被問及最多的問題，在去年，特斯拉將 2019 年交付量的目標放在了較高了水平，從目前來看，特斯拉完成目標交付量的可能性較差。然而，考慮到上海 Gigafactory 工廠將在今年 10 月運營，並在四季度正式投產，這將有利於特斯拉在亞太地區的交付量，尤其是中國地區。在特斯拉產能逐漸提升之時，馬斯克卻面臨了新的問題，他被指責將自己的利益置於特斯拉股東之上，及策劃了 2016 年斥巨資收購太陽能公司 SolarCity。作為特斯拉最重要的代言人之一，馬斯克本應將精力集中在如何實現預期目標上，現在卻不得不花一部分精力應對官司。
第二輪帶量採購落下帷幕，幾家歡喜幾家愁
第二輪帶量採購共 77 家企業參與，擬中選產品 60 個，與「4+7」試點中選價格水平相比，藥品平均降幅 25％。
高格點評：第二輪帶量採購跟「4+7」試點相比，增加了中標企業數量和採購週期，政策更加寬鬆，但從開標結果看，本輪的競爭更加激烈，藥品價格進一步下降，尤其是競標企業數量多的藥物品種，降價幅度尤為明顯，競標失利的信立泰和京新藥業更是股價重挫，領跌醫藥股；另一方面，此前市佔率較小、降價幅度較小而中選的企業能夠從中受益，華海藥業本次 7 個產品全部中標，平均降價幅度僅個位數，有望通過本次集採實現放量。
茅臺電商渠道招標落地
茅臺酒首批全國綜合類電商招商結果出爐，浙江天貓技術有限公司和蘇寧易購集團股份有限公司兩家入圍。
高格點評：近年來，正品飛天茅臺酒可謂「一瓶難求」，黃牛非法倒賣茅臺，導致市場上的價格高速上漲，普通消費者的消費需求難以滿足。茅臺此次面向綜合類電商渠道投放，是為了深化與電商平臺的合作，擴大渠道，推進營銷渠道扁平化，解決普通消費者的購酒需求。此外，通過渠道的多元化，茅臺的經銷商會逐步規範化、流程化，有助於對於降低茅臺整體風險。
大興機場正式投運，北京步入雙機場時代
9 月 25 日，北京大興國際機場舉行投運儀式，宣告正式投入運營。
高格點評：大興機場的投入運營宣告著北京成為國內第二個雙機場城市。首都機場與大興機場未來既是合作協調關係，也有適度競爭的關係。此前，首都機場旅客吞吐量穩居全國第一，客流量與航空交通流量壓力與日俱增，開始出現超負荷運轉的一些徵兆。大興機場的投運將在幾年內大大減輕首都機場目前的重負。減負的同時，新機場的投運勢必會對首都機場產生分流，東航、南航的後續轉場也將使首都機場面臨不小的業績壓力。但長期來看，適度的競爭將有利於機場提高管理水平和效率，在旅遊總量不斷增長的大環境下，首都機場與大興機場的未來較為明朗。
上週公告1. 小米上半年收入 957.1 億，同比增長 20.2%，調整後淨利潤 57.2 億，同比增長 49.8%。
2. 攜程股東百度將發行 3,130.4 萬 ADS (美國存托股票)，每股 ADS 代表 0.125 股，相當於百度持有攜程股份的 1/3，以攜程 9 月 26 日收盤價 32.15 美元計算，這批股權價格超過 10 億美元。
3. 美團上半年收入 418 億元，去年同期 263.5 億元；上半年淨虧損 5.57 億元，去年同期虧損 287.8 億元。
4. 達利食品上半年實現收入 111.3 億元，同比增長 1.0%，實現淨利潤 20.7 億元，同比增長 5.3%。
5. 耐克 2020 財年一季度收入同比增長 7% 至 107 億美元，其中耐克主品牌收入 101 億美元，在貨幣中性下，同比提升 10%，中國市場收入 17 億美元，同比增長 22%，息稅前利潤同比提升 33% 至 6.7 億美元。一季度淨利潤為 13.67 億美元，同比增長 25.2%。
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