白酒繼續上漲成為收官戰的明星板塊。

中信的一篇研報，激活了整個市場三線白酒的活力。很多人看不懂白酒股在目前行情下的上躥下跳，其實沒那麼複雜，大家拆分就好了。

我們認為目前市場最活躍的三四線白酒以及黃酒，本質上和年末資金抱團話題性的強勢股沒有太大的差別，黃酒啟動直接受益於此前的東盟自貿協定。而緊隨其後，三四線白酒的啟動，則是行業高景氣度背景下，疊加四季度業績真空期，部分資金的行為。

與之對比，上週在高位三四線妖酒大跌的背景下，一二線酒企的股價表現依舊非常穩健。我們認為大家看待白酒的上漲妖一分為二。既不要盲目的樂觀看待三四線暴漲的持續性和合理性，也不要盲目的妖魔化一二線酒企與妖股混為一談。

言白酒必須要看基本面，對於一二線酒企來說。

首先是，渠道庫存和需求。目前看，渠道層面庫存處於低位，需求恢復常態下，春節作為傳統的白酒消費旺季渠道補庫存進一步拉昇酒廠出貨量。

其次，2020年高階白酒單品終端價格創新高提升了次高階價格帶的天花板，我們判斷2021年將是次高階產品的漲價之年。次高階價格帶自2018年起提價動能較之前有所減弱，提價改善渠道利潤和刺激渠道動能緊迫性強。五糧液站穩千元價格帶之後，次高階價格帶天花板從500-600元提升至700-800元，次高階單品2020年開始提價換裝，蓄勢向上，搶奪本價格帶的戰略高點，同時又不斷透過價格槓桿來實現對渠道的刺激和利潤的更高滿足與保障。

最後，大家不要忽略了2020年低基數效應，白酒企業尤其是次高階及以下價格帶企業2021年業績改善彈性較大。同時2021年作為五年計劃的開局之年，酒廠搶佔開門紅動力強。

從這個角度來說，我們繼續堅定看好一二線酒企的中長期機會，但至於短期買點，則需要結合基本面進行進一步的研究。

至於市場，還是維持年末前的狀態，畢竟指數從年初至今已經漲了11%，各個層面都沒有這個檔口做多的意願了，耐心等待過年吧。