2020年的跌宕起伏超越了所有人的想像。正如英為財情分析師Pinchas Cohen所指出的那樣，市場在這一年遭遇了一個重大低谷，但也不乏亮點：股市在3月份以史上最快速度跌入熊市，隨後又僅僅用了4個月的時間走出熊市，在8月份創下新高。
在這期間，我們注意到了市場的一些趨勢，比如新興市場上漲勢頭更足，市場從成長股向價值股輪動，大宗商品持續反彈等等。這些趨勢會否延續至明年？對明年的投資有什麼指引意義？基於此，本文將彙總華爾街對於明年頂級交易的建議。
美股：科技股明年恐不再是“C位”
納斯達克100指數勢創十多年來表現最好的一年，年初迄今累漲逾45%，Zoom影片通訊、DocuSign等高估值公司領漲。不過，納斯達克100指數雖然還在創新高，但較9月2日觸及的收盤高位漲幅其實不大，僅為2.3%；相比之下，同期標普500指數純價值指數S&P 500 Pure Value上漲了18%，羅素2000小盤股上漲了近27%。
納斯達克100指數與標普500指數純價值指數（紫線）、羅素2000小盤股（紅線）走勢對比
也因此，華爾街越來越多人猜測，納斯達克今年的這種漲勢在2021年至少會消退一段時間，讓位於工業、能源、金融等滯後板塊。
本月，摩根大通下調了今年最熱門的一些軟體股票的評級，稱在2021年晚些時候的經濟擴張之前，投資者增加對經濟增長較為敏感的企業股票的風險敞口，有望獲得更好的收益。小摩將網路安全公司Crowdstrike Holdings Inc (NASDAQ:CRWD)和Cloudflare Inc (NYSE:NET)的評級從“增持”下調至“中性”，將技術公司歐特克公司 (NASDAQ:ADSK)和Altair Engineering Inc (NASDAQ:ALTR)上調至“增持”。
當然，即便科技股明年不再是最耀眼的明星，但華爾街也不建議拋售它們。BMO Capital Markets將2021年科技股的評級削減至“與大盤持平”，但建議投資者維持優質成長股的持倉。因為得益於大流行的那些趨勢——電商、雲計算和網路安全——還不會消失。
華爾街幾乎都看漲大型的科技和網際網路公司。根據彭博的資料，在亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)、蘋果 (NASDAQ:AAPL)、Facebook (NASDAQ:FB)、谷歌 (NASDAQ:GOOG)和微軟公司 (NASDAQ:MSFT)這五大巨頭中，只有蘋果的“買入”評級不足80%。在覆蓋亞馬遜的56名分析師中，有54名都給出了“買入”評級。
新興市場：外國資本回流，建議增持新興市場股票
四季度，外國投資者以7年來最快的速度湧入新興市場。華爾街預計，到2021年，資金將繼續湧入這一資產類別。
英國國際金融研究所的資料顯示，今年3月份的時候，超過950億美元的資金流出了本地股票和債券市場，危機頭4個月，總資金流出量達到2430億美元；隨後，外國投資者緩慢迴歸，並在11月份加速至1450億美元。
分析師指出，從歷史維度以及與發達市場股票相對比的角度來看，新興市場股票的估值都更具吸引力。此外，新冠疫苗的上市比預期要早，加上全球範圍內的寬鬆貨幣政策，有望提振新興市場的經濟前景。貝萊德的2021年前景包括新增新興市場股票，對新興市場債券則持“中立”立場，摩根大通也給出了類似的建議。
摩根大通表示，在2021年，新興市場股票有望上漲多達20%。該投行尤其看好巴西、印尼、韓國和泰國的股票市場；行業方面，看好非必需消費品行業以及娛樂、休閒相關行業。
韓國似乎是明年亞洲最熱門的投資市場之一。摩根大通預測，到2021年底，韓國KOSPI指數將上漲16%至3200點，美元/韓元可能會測試1000韓元；瑞士信貸集團亦在其2021年展望報告中寫道，在韓國，企業盈利開始觸底，週期性復甦將有利於科技、汽車和銀行板塊。
韓國KOSPI指數走勢
債市：減持美債，增持義大利長期國債
華爾街利率策略師稱，在新冠疫苗取得明顯進展的背景下，全球經濟復甦正處於軌道上，這將對2021年的美國國債市場構成壓力，美國十年期國債收益率或很快會突破1%。截至撰稿時，美國十年期國債收益率為0.95%。
在11月，大多數直接與美聯儲進行交易的主要交易商表示，他們預計2021年美國十年期國債收益率將在1%至2%的區間內波動。
貝萊德在6至12個月的時間範圍內減持美國國債，但增持了TIPS（美國通脹保值債券），認為其將受益於寬鬆貨幣政策及生產成本上升背景下的更高通脹預期。
德國商業銀行、摩根大通、匯豐控股、瑞銀都預期義大利十年期國債收益率相較於德國國債收益率的溢價將繼續收窄，而德意志銀行甚至預計兩者收益率將持平。
義大利國債擁有歐元區最高的投資級收益率，而因為全球大多數發達市場固定收益資產的收益率處於歷史低位，使得投資者紛紛尋求收益率更高的資產，義大利國債就是其中之一。該國已經是今年歐元區表現最好的債務市場，收益率創下歷史新低。
德國商業銀行預計，意債及德債收益率差將縮小至75個基點；摩根大通、荷蘭銀行的預測是降至80個基點，匯豐銀行預計將降至100個基點。
大宗商品市場：將再度迎來牛市？
高盛預測，2021年新的大宗商品牛市可媲美2000年代由中國市場推動的繁榮期及1970年代油價的飆升期。
多種大宗商品的的價格已經從春季的低點水平回升。在中國市場需求的刺激之下，銅、鐵礦石和大豆價格均升至六年多以來的最高水平。而現在，隨著全球其他地區也將迎來複蘇，華爾街預計大宗商品價格有望進一步回升。
按照高盛的預測，油市方面，布倫特原油3個月目標價為49美元/桶，6個月目標價為52美元/桶，12個月目標價為65美元/桶；農業方面，預計大豆的3個月/6個月/12個月目標價分別為1040/1025/1000美分/蒲式耳；金屬方面，預計銅的3個月/6個月/12個月目標價分別為7000/7250/7500美元/噸，預計黃金的目標價為2300美元/盎司。