昨天文章重點分析了市場反彈的邏輯，逆回購操作是主要誘因。自月初下調MLF操作利率、接連兩次新作2000億元MLF後，昨日央行又開展了1800億元7天逆回購，4年來首次調降逆回購操作利率，一時間引發國債期貨大幅上漲。今天上午央行在開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作500億元的基礎上，以利率招標方式又開展了1200億元逆回購操作，中標利率依然是2.5%。

短短兩天的時間，央行淨投放了3000億元以上，多少有些超預期了。體現了央行引導實體信貸利率的下行、保持市場流動性合理充裕等政策意圖，同時在CPI走勢總體可控的情況下，進一步加大貨幣政策逆週期調節力度。政策超預期，市場就有了反彈的動力，後面成交量將成為市場反彈的試金石。

市場企穩之後，科技股的彈性就體現出來了。從近期的科技股行情來看，前面的消費電子，近期的雲遊戲等持續活躍，5G應用已經成為最強主線。鑑於5G規模商用才剛剛開啟，5G應用端的爆發預計將持續1到2年的時間。

從今天開始，我將通過系列的方式來給大家梳理5G應用端。今天先講5G全產業鏈的邏輯。如圖所示，5G大致分為規劃期、建設期、運維期和應用期。

每一個週期並不是孤立的。比如A城市的5G網路建設計劃比較早，會先經過規劃期、建設期，然後進入運維期和應用期。而B城市的建設計劃比較晚，與A城市所處的階段會存在較大的不同。從全國範圍來看，會有一些城市處於規劃期，而另一些城市進入了運維和應用期。

資本市場向來是“買預期”的規律。在5G應用爆發前夕就會開始炒作。從5G產業鏈來看，規劃期、建設期的公司已經進入到實質訂單驅動型的上漲，後面要有業績的確認。而運維期由於屬於“修修補補”的工作，所以不大可能出現集中的業績釋放。當前階段，預期最好的其實是應用期的企業，因為某些城市已經實現了規模商用，三大運營商也開始了5G套餐銷售，應用的爆發指日可待。

應用期的公司主要按照方向進行分類：消費電子（智慧手機、智慧家電等）、物聯網（車聯網、智慧家居、智慧城市等）、雲遊戲（網路遊戲的全新模式）、VR/AR（遊戲、工廠監管等多種應用形式有待探索）等。

今天遊戲板塊的集體爆發，刺激因素就是谷歌將要釋出雲遊戲。前期的消費電子產生了了多隻漲幅50%以上的個股，刺激因素主要就是華為釋出5G手機等。

後面我們會按照應用方向給大家進行詳細的梳理，包括產業鏈邏輯、標的等，敬請期待。

注：文章觀點僅供參考，股市有風險，投資需謹慎