作者 | 黃翠芬

此前，御家匯股份有限公司釋出了2019年第三季度財報，財報顯示：公司第三季度實現營業收入6.04億，同比下滑3.48%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤154.72萬元，同比下滑96.57%。這是今年御家匯股份有限公司連續三個季度淨利潤斷崖式下滑。今年8月29日，御家匯股份有限公司釋出的上半年財報中，御家匯2019年上半年淨利潤596.05，同比減少90.83%，營業收入9.37億元，同比減少0.82%

上市一年後淨利潤下滑九成

作為“中國電商第一股”，猶記得御家匯上市之時是何等風光。2018年2月8日，御家匯股份有限公司成功登陸創業板，成為國內IPO電商第一股。彼時，御家匯年營業收入為16.46億元，僅主打品牌御泥坊的年營業收入就突破了10億。

作為淘品牌中的一員，御家匯在2012年、2013年之際，抓住淘寶天貓發展的紅利，2014 年開始拓展淘外渠道，2015 年佈局線下渠道，開展線上線下融合。同時，從最早的單品牌泥膜逐步發展成為龐大的護膚品牌矩陣。

自2014年開始，御家匯業績快速提升，2014年到2017年，御家匯的營業收入分別為4.35億元、7.78億元、11.68億元、16.46億元。分別實現淨利潤3736萬元、5299萬元、7259萬元和1.58億元。

然而自2018年上市以來，御家匯業績開始走上了下坡路，淨利潤大幅度下滑，公司2018年實現營業總收入22.5億，同比增長36.4%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1.3億，同比下降17.5%。而在上市一年後的2019年第一季度，御家匯歸屬於母公司所有者的淨利潤僅為45.4萬，同比下降98.5%。淨利潤下滑超九成，出現了斷崖式下跌。

渠道難拓，庫存高壓

御泥坊是線上起家的品牌，渠道單一一直是御家匯面臨的問題之一，證監會在創業板首次公開發行股票申請檔案反饋意見中，就曾質疑御家匯是否對唯品會或某單一平臺存在重大依賴，並要求其在招股書中作重大風險提示。

近兩年，隨著線上的品牌不斷增加，御家匯在線上渠道也面臨著不小的競爭壓力，為了改變渠道單一的局面，御家匯在渠道拓展方面也做了不少努力。2019年一季度財報顯示，御家匯加速了社交、新零售渠道建設，在投入天貓超市、雲集、貝店、拼多多等線上渠道之外，旗下獨立開放平臺水羊國際持續拓展新代理品牌，推出自有平臺“羊店潮妝”，加大了對新銳品牌培育的投入。

同時，御家匯還大力拓展線下渠道，發展線下經銷商。但由於御家匯對線下渠道的運營經驗相對不足，線上下渠道的拓展也面臨很多困難。御家匯也在公告中指出，可能會出現線下渠道拓展滯後、部分經銷商管理不善、銷售業績不佳的現象。

再加上御家匯大部分的營銷投入都是線上為主，所以線下業績不溫不火。反而，加碼渠道導致了御家彙整體成本的上漲，這也是御家匯一季度開始淨利潤大幅度下跌的原因之一。

除此之外，庫存壓力也是御家匯當前面臨的問題之一，財報資料顯示，2019年以來，御家匯存貨週轉天數在193.15-259.22天。相比2018年年報披露的139.79天的存貨週轉天數，增加超過53天，在業內屬較高水平。

公開資料顯示，一般認為護膚品行業內產品的庫存週期為平均每年週轉3-4次，即3-4個月週轉一次，週轉天數在90-120天內。御家匯的庫存週轉天數，已經大大超過了這一資料。庫存週轉週期過長，不僅導致了企業流動資金銳減，也致使不少產品面臨臨期的風險。而就目前看來，對於臨期產品御家匯也沒有較好的處理方式。

積極求變，未來路在何方？

不難看出，面對業績下滑，淨利潤下跌，御家匯也在採取措施，積極求變。除了開拓渠道，增強品牌抗風險的能力以外，御家匯也在嘗試跨界，增加與年輕消費者的深度溝通。

10月份，御泥坊與網紅奶茶品牌茶顏悅色聯名，推出了以“茶”為核心的美膚系列產品。其中包括299元的御泥坊茶顏悅色肌肽精華液膜盒、899元的御泥坊X茶顏悅色限量版彩妝套裝。此外，還有特別定製的“茶顏奶茶杯包包”。該系列新品在10月21日雙11之前上市，藉助雙11的熱潮製造了一波熱度。

在雙11期間，御家匯也打了個漂亮的翻身仗，僅預售期間，銷售金額就超過1.25億。雙11當天，零點29分，御家匯旗下所有淘系店鋪整體銷售即破億。不難看出，以網際網路起家的御家匯，在線上的根基依然穩固。

然而，接下來御家匯能否改變下滑的局面，還是個疑問。