近日阿里集團一年一度的投資者日如期舉行，透過投資者日傳遞的資訊，讓外界對螞蟻金服這隻全球估值最高的獨角獸又有了更多新的了解。

當下螞蟻金服的估值問題一直是市場關注的焦點，作為一家成立不過四年的超級獨角獸，其發展可謂日新月異，C輪創世界紀錄融資一年後，在新形勢下，估值可能會發生哪些變化？這次筆者全程參加了投資者日，看到了一個外界印象之外的螞蟻金服。

正如此次在阿里巴巴投資者大會上螞蟻金服董事長兼CEO井賢棟所表示的，螞蟻金服的增長密碼離不開移動支付和數字金融、全球化、智慧科技三大支柱，下面我們對此三大業務板塊予以重點解讀。

一、12億使用者背後，有天花板嗎？

移動支付和數字金融是支撐螞蟻金服高速增長的重要一極。眾所周知，螞蟻金服起步於2004年成立的支付寶，作為阿里巴巴旗下的支付工具，支付寶伴隨阿里的業務生態持續壯大，與此同時支付寶自身亦不斷推出開創性的服務，持續滿足使用者對普惠金融的需求，最終螞蟻金服打造出了一個圍繞"數字支付+數字金融"雙輪驅動的業務模式，並形成了強大的發展後勁。

而阿里巴巴的商業生態疊加螞蟻金服在數字支付及數字金融領域構築的價值優勢，螞蟻金服各平臺上的使用者實現了指數級的增長。

根據阿里巴巴此前在今年5月公佈的2019財年財報，支付寶全球使用者數在2018年就已經成功突破10億。而從最新的資料來看，此次投資者大會上披露，在使用者數邁入10億規模後，過去6個月支付寶全球使用者數依然保持20%的高速增長，截至2019年6月，支付寶及其本地錢包合作伙伴已經服務超12億的全球使用者。

除了12億全球使用者外，數字金融板塊提升了支付寶的使用者粘性。在支付寶裡找到最專業的金融服務，並搭建了信用、保險、理財、信貸的多重使用者心智，

這則資料甚至比12億的大數更有價值，刨去支付後，數字金融辦款的使用者達到7.4億。

並且，中國每10個支付寶使用者就有8個使用了螞蟻金服與其合作伙伴提供在各類平臺上提供的至少三類服務。而中國每10個支付寶使用者裡，有4個使用其全部五類服務，即支付、財富管理、小微信貸、保險和信用服務，未來增長潛力依然巨大。

這種心智的建立一頭串起C端，一頭連著B端，透過使用者對螞蟻金服各大細分業務的使用程度，可以看到螞蟻金服藉助自身打造的核心產品體系，有效滿足使用者多維度的投資、消費、理財等多維需求，不僅實現了使用者增長，也為其平臺上的合作伙伴創造了業務的增量和價值，也因此此構築了強大的生態護城河。

二、全球化下，螞蟻金服的新空間

"讓天下沒有難做的生意"，是馬爸爸賦予阿里的偉大使命與擔當，當阿里的業務觸角邁向國際市場的時候，螞蟻金服的出海也成了一件順理成章的事情。

在發展之初，螞蟻金服更多的是透過戰略投資"出海"，公司強勢佈局南韓、新加坡、泰國、菲律賓等多個國家與地區，透過在當地分享技術和經驗打造當地版本的"支付寶"，螞蟻金服藉此構築了新的海外數字支付及數字金融生態並獲得了海量使用者。

而得益於螞蟻金服在國內市場的經驗和技術優勢，這些海外版的支付寶也迎來了高速發展，成為當地行業的領先者。而藉助這一模式，阿里也成功在全球市場打造了一個更為開放的體系。尤其是後續伴隨著支付寶、淘寶、飛豬等在海外持續拓展業務，不斷帶動阿里各大業務板塊在全球生態的融合。現在，中國內地的消費者今天已經可以在全球56個市場使用支付寶，真正做到出國也不用帶錢包。

正如井賢棟所強調，螞蟻金服的全球化戰略與阿里巴巴數字經濟體的全球化戰略高度融合，正在產生巨大的協同效應，讓更多中小企業和消費者可以更便利地參與到全球貿易中。

儘管早期螞蟻金服在海外業務上強勢佈局令自身的利潤有所承壓，不過全球化作為螞蟻金服"明天的業務"，當下大手筆的投入是在戰略佈局上所必要的付出，而觀之阿里巴巴發發展歷程可以發現，阿里生態體有一個特別有意思的規律，就是一個業務要持續投入7-8年，就會成為未來主要的增長引擎之一。

由此而言，當下已經在全球化路上走出一條康莊大道的螞蟻金服，未來在這一業務板塊上也將有望形成新的增長引擎，助力螞蟻金服邁向新的成長賽道。

三、科技賦能，區塊鏈等技術帶來的新“裂變”

5G、人工智慧、區塊鏈等新興技術的迭代，為未來的商業發展打開了新的想象空間。對技術投入不遺餘力的的阿里在技術方向的選擇上並沒有人云亦云，而是充分體現了其對商業本質的理解，無論是雲端計算還是平頭哥，都是服務其商業作業系統的水、電、媒。具體到螞蟻金服這裡，由於要解決金融領域的問題，而金融領域離開了信任將寸步難行。因此，螞蟻金服的技術發展的核心便是圍繞信任，從2004年的支付寶開始，逐漸形成了區塊鏈、人工智慧、安全、物聯網和計算五大類別的技術核心。其中的區塊鏈技術，則極有可能成為螞蟻金服“後天業務”的水、電、煤。

這是因為，螞蟻金服判斷，區塊鏈是未來數字經濟的基礎設施，同時也是未來數字經濟發展的核心，有著極具前景的商業機會。在這一領域發力也體現了阿里善於構築 "底層平臺"的傳統基因和優勢。透過打造在數字經濟中最大的基礎平臺，螞蟻金服未來也將迎來數字經濟產業變革發展下新契機。

當下螞蟻金服在這一領域已經取得了一些成績，據公開資訊顯示，螞蟻金服與阿里巴巴已經蟬聯三年全球區塊鏈專利申請量最多的網際網路公司，其在共識機制、智慧合約、可信計算、隱私保護、跨鏈互動等方向的核心技術上都取得了的突破。

當前螞蟻金服的區塊鏈應用也正在40多個領域加速落地，如商品溯源、處方流轉、跨境支付等，透過打造具有開拓性的標杆專案，螞蟻金服不但吸引來大量行業追隨者，還持續引領著行業發展的趨勢。

伴隨螞蟻金服在區塊鏈為基礎的數字經濟業務上持續發力，未來也將有望為其發展帶來新的裂變，加速其在新興科技領域的成長步伐和在產業領域挖掘更大的商業價值，迎來自身發展的高光時刻。

四、結語

作為全球估值最高的非上市公司，螞蟻金服的估值很多時候並不被人所理解，不過從公司當下來看，估值的提升是必然的，且未來也仍然極具想象空間。

一方面，可以看到螞蟻金服在數字支付及數字金融這一業務板塊在在高速發展的同時為行業做大了蛋糕，拓展了未來的發展空間和潛力。

梅特卡夫在1973年提出了一個定律，網路的價值等於網路節點數的平方。由於線上、連網、實時互動等特性，網際網路公司的使用者價值是以平方形式釋放的，也就是幾何級增長。伴隨螞蟻金服全球使用者數破12億，疊加螞蟻金服自身生態的持續進化，其使用者價值也將進一步助推公司自身估值的提升。

另外，再從螞蟻金服的全球化程序來看，在早期階段螞蟻金服的全球化可能更多的是在大規模的投入，短期內難以看到成績和效果。不過隨著公司在全球化業務上持續摸索，併成功打造出了一條以技術賦能為核心的可複製、可推廣的"本地化模式"，螞蟻金服的全球化業務已經進入到一個新的高度，並且商業模式及盈利模式也得到了充分驗證，在這一條件下，全球視角下，普惠金融還有廣闊的市場亟待挖掘，這也將進一步為螞蟻金服的估值提升帶來更大的動力。

最後，就科技金融層面而言，螞蟻金服透過打造支撐生態平臺的基礎技術不斷賦能多個領域，並通過開放持續為行業提供技術產品和服務，其在估值層面也形成了兩大助力因素，一個是既有的網際網路金融業務，這一塊與公司的商業場景及生態相輔相成，成長動能十足。

而另一個則是金融技術輸出，這一塊當前已經取得了不俗的成績，但市場對其的估值仍然還並未完全體現。而未來隨著公司在區塊鏈等核心技術上的持續進化，尤其是以其打造數字經濟的基礎設施形成新的商業形態，及產業價值，還將為螞蟻金服帶來巨大的想象空間。​