美歐經濟當前都因資產泡沫化趨勢而走入新危機前沿，但是就經濟的脆弱性而言，歐盟經濟比美國經濟還要脆弱，尤其是超低利率環境下歐盟的債務市場的利用率過高，這使歐盟的債務問題更為尖銳，一旦經濟惡化或衰退，則歐盟的信用危機就會快速顯現。

2008年次貸危機之後，美聯儲利用零區間利率與三次QE向全球轉嫁債務危機，由於歐洲是國際上發達國家比較集中的區域，而且國際金融通道比較暢通，再加上歐元成立未久，問題比較多，所以歐盟也成為了美國轉嫁危機的主要地區，這也是導致次貸危機之後歐盟經濟發展一直遲緩的重要原因之一。

為了避免美元在歐盟金融市場長期套利，歐盟採用超低利率與負利率政策，以此打壓債券市場收益率，意圖減輕債務負擔，刺激經濟，並試圖利用超低利率反套利美國的金融資產，借美元長期加息贏得利潤空間，所以歐央行在美聯儲2015年之後的加息過程中以經濟不振為理由，長期延續負利率政策。

歐央行的負利率政策雖然在一定程度上可以支援歐元與美元競爭國際貨幣地位，利於歐元的國際輸出，但是長期負利率令歐盟市場利率扭曲，尤其是銀行體系與債務市場變得更為脆弱，這為歐盟經濟的長期發展留下了嚴重的隱患。

近十年來，歐盟由於利率偏低，所以債券市場發展的速度比較快，目前在國際債券市場上，新發行的債券中超過80%左右都是歐洲債券，歐洲債券市場的規模已經超過了美國企業債券市場。

當前，歐洲的垃圾債總量激增，歐洲B3評級公司的比例在過去三年中增加了一倍，美國三大評級機構之一的穆迪認為，與金融危機相比，歐洲將在下一次衰退中遭遇比金融危機時規模更大的債務違約潮。歐洲B3評級公司比例的大幅增長，說明歐盟的債務問題正在嚴重惡化，信用違約的風險也在不斷抬高。

今年因受貿易與英國脫歐等問題影響，歐盟經濟總體疲軟，歐央行降息+QE刺激經濟，再加上美聯儲的大幅寬鬆，在主要國際貨幣寬鬆的前提下，歐美債券收益率被不斷壓低。

今年以來，除了歐盟多國國債收益率轉負之外，甚至連一些歐洲企業發行的垃圾債收益率也破零，這令歐洲債券市場的收益率更為扭曲，而歐盟一些國家國債市場的利率倒掛與債券收益率的“負化”現象令歐盟國家的資產定價也發生了錯位，歐盟各國的股市普遍呈現泡沫化狀態，這令歐盟的金融市場的風險與美國相比只高不低。

未來如果歐盟出現經濟衰退，歐央行應對的手段將極其有限，負利率已經嚴重縮窄了貨幣調整空間，所以歐央行幾乎只剩下印鈔的路線。一旦國際金融危機爆發，歐盟的信用危機一旦引爆，如果歐央行再度印鈔救市，歐元就有崩盤的嫌疑。而關於這一點華爾街看的非常清楚，如果美國與歐盟分歧加大，未來美元會利用歐央行的利率缺陷而沉重打擊歐元。

歐日等負利率環境導致歐盟與日本的債券融資都在高速增長，由於成本過低，所以諸多企業都湧入債券市場融資，但是金融市場就是這樣，當分給企業蛋糕時，風險就會留在市場之中，風險敞口小的時候經濟還會保持平穩，但是當市場風險不斷因垃圾債等規模放大時，這個市場就會變成不定時的炸彈，隨時威脅著系統性安全。

國際金融協會日前釋出的一份報告顯示，2019年上半年，全球債務增長了7.5萬億美元，總額超過250萬億美元，創下歷史新紀錄。預計2019年全年，全球債務或創下逾255萬億美元的紀錄高位，數字說明全球的債務泡沫問題已經非常突出了。