前言
作為一名投拓人，相信對自身行業的相關知識點了解的比較多，但是對金融方面的知識肯定存在一些一知半解的狀態。地產和金融是兩個緊密相連的行業，作為一個合格的投拓人，必須對地產和金融都有著深刻的認知。本期，我們給投拓小白們科普一下私募基金的收益如何分配和稅收的處理細節，讓大家在工作間隙多學習一些投融資相關的小知識。
一、私募基金的收益分配
普通投資方式情況下，投資者以其所投入資本比例獲得投資收益，這與私募股權基金有所不同。私募股權基金收益的好壞高度依賴基金管理人團隊的表現，因此基金管理人團隊的激勵機制非常重要。通常這樣的激勵機制會通過管理分紅制度來實現。管理分紅的比例通常在20%。當然，這個管理分紅也需要基金的投資利潤率超過優先收益率（優先收益率的比例通常為8%）之後，基金管理人團隊才能獲得。
一般來說，基金投資收益的分配順序可以分為5個步驟：
支付基金固定的管理費用返還投資者的投資本金支付投資者的優先收益支付優先收益對應的管理分紅按20:80的比例在基金管理人團隊與投資者之間分配剩餘利潤二、案例分析
假設投資者初步投入資本金9500萬元，普通合夥人投入資本金500萬元，即基金投資者出資比例為95%。基金開辦費用為100萬元，從初始出資中列支完畢。投資運作及日常費用全部由基金管理人承擔。基金固定管理費比例為2%，管理分紅比例為20%，投資者要求的優先收益率為8%。一年之後基金將所有投資套現並獲得2億元的現金。基金的收益分配將按照如下順序派發：
1. 歸屬基金有限合夥人的可分配收入：20000萬元*95%=19000萬元
2. 支付基金固定管理費用：9500萬元*2%=190萬元
3. 返還投資者本金：9500萬元
4. 支付投資者的優先收益（一年）：9500萬元*8%=760萬元
5. 支付優先收益對應的管理分紅：9500萬元*2%=190萬元
6. 支付超額部分的管理分紅：（19000-9500-190-760-190）*20%=1672萬元，剩餘部分6688萬元支付給投資者
值得注意的是，第5項計算的是投資者所獲得的優先收益對應的管理分紅，相當於優先收益8%的¼，即2%。如果基金投入收入支付到第4項已經沒有剩餘，那麼第5項的管理分紅將為0，而第6項剩餘利潤的分配順序中，投資者與基金管理人的優先等級是相同的。總得來說，基金有限合夥人可分得9500+760+6688=16948萬元，年回報率78.4%。基金管理人從有限合夥人處分得190+190+1672=2052萬元，此外還有其5%出資對應的1000萬元。
當然，以上只是一個簡單的例子，實際操作中基金利潤計算遭遇的問題很多，而且基金退出專案不會是一次性的，而是會分專案逐步退出。假設上例中的基金投了5個專案，每個投資為1980萬元（原本為2000萬元，但扣除了開辦費用100萬元），一年後，第一個專案以2倍的價格出售，獲得3960萬元。在具體操作時，管理分紅還是會在專案套現時計算並分配給普通合夥人或領受人。如果後續專案投資收益沒有達到優先收益率甚至虧損，那麼普通合夥人或領受人需要返還他們之前收到的管理分紅，直到基金整體收益達到優先收益率。這種制度就叫回撥制度。這種收益不達標的情況時有發生，有時也會出現各種糾紛。普通合夥人在收到前期專案管理分紅時可能已經將分紅分配到個人，並且已經繳納相應稅收。這些高管在退還管理分紅時，顯然無法找稅務局要回稅收，因此只能返還稅後的部分，個別基金約定只返還50%。
接著剛剛提到的例子，第一個專案套現時候的現金分配應該如下：
1. 歸屬有限合夥人的可分配收入：3960萬元*95%=3762萬元
2. 支付基金固定管理費用：1990萬元*2%=38萬元
3. 返還投資者本金：1990萬元
4. 支付投資者的優先收益（一年）：1990萬元*8%=152萬元
5. 支付優先收益對應的管理分紅：1990萬元*2%=38萬元
6. 支付超額部分的管理分紅：（19900-9500-190-760-190）*20%=327萬元，剩餘部分1307萬元支付給投資者。
以上這個演算法對基金管理人來說是比較有利的。投資者可能會要求在計算管理分紅時，將所有費用都納入，包括基金的日常費用、投資運作費用和管理費用，甚至開辦費也可以納入。比如，投資者可能要求一年管理費190萬元在計算利潤時應全額扣除，而不是隻計入20%。如果按此計算，管理分紅將變為38+296=334萬元，而非之前的38+327=365萬元。
三、稅收的處理
根據基金組織形式的不同，稅收處理也不同。有限合夥基金為稅收透明主體，本身不繳納所得稅，而是由合夥人自行繳納。有限合夥基金投資產生的收益主要為股權轉讓溢價及企業派發的紅利或利息。有限合夥基金的股權轉讓溢價的稅率隨合夥人的身份不同而不同，比如有限合夥基金出售被投資企業股權或債權獲利，其個人投資者（不論普通合夥還是有限合夥）分得的部分適用5-35%的所得稅率。由於個體工商戶生產經營所得徵收35%稅率的下限為10萬元，因此個人投資者的多數收益都適用於35%的稅率。如果被投資企業向基金派發紅利或支付利息，則個人投資者分的部分適用20%稅率。
公司制基金與普通企業適用相同的稅收政策，自然人投資者從公司制基金獲得的收益適用“股息、紅利”的20%稅率。自然人投資者從公司制基金取得的收益應由公司制基金為其代扣代繳個人所得稅。針對信託制基金的稅收，目前稅務機構尚未明確統一規定。實際操作中，信託並非代扣代繳的實體，因此是由投資者自行繳納相應稅收的。
總結
基金的收益分配和稅收處理一向較為敏感，一個合格的基金管理人應該在募集資金前就選擇好基金的組織形式和註冊地，而這核心便是要考慮稅收問題。
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