砰，拼多多蹦了。

作者|Xiao爺 編輯|小師弟

昨夜，美股，拼多多開始了價值迴歸——

股價大跌超過20%，以有史以來數字最大的營收，創上市以來數字最大的股價跌幅。

大跌20%的直接原因是，它釋出了遠遠低於市場預期的三季報。

更直接的原因是，虧錢太多了。

第三季度，非通用會計準則下，拼多多平臺經營虧損高達21.235億元人民幣，歸屬於普通股股東的淨虧損為23.35億元。

這超過了華爾街可以接受的“最壞打算”，所以：

雷迪森and鄉親們，黑天鵝了，趕緊跑。

所以，不但股價大跌，股票交易量也差不多是歷史新高。

讓華爾街鄉親不可接受的更深層次原因，還不是第三季度虧太多。而是，看不到不虧、甚至少虧的希望。

拼多多三季報，除了虧損難看，還有更多難看。

比如，營收以及營收增幅也低於預期。2019第三季，拼多多營收75.14億元，低於市場預期的76.5億元。122%的同比增速也大大低於一、二季的228%及169%，且環比僅增3%。

真正糟糕還不是這個成績，而是——這個成績是怎麼取得的。

曾有人比喻拼多多用巨大的補貼、廣告、燒錢爭奪市場是“藥不能停”。第三季財報繼續且進一步證明：這個比喻是科學的。

第三季，拼多多收入了75.14億元，但銷售與市場推廣用了超過69億。

第三季，拼多多猛力推進品牌消費，大力強化自己不是山寨、假貨集中營的形象。其中的一個好故事是：iPhone銷量超過40萬臺。但銷量的背後是拼多多推出的：

百億補貼計劃。

補貼計劃是什麼意思?就是蘋果絕不會給拼多多賣的iPhone降價，拼多多不大幅降價就賣不去出去，但它又想賣iPhone給自己貼金、導流。怎麼辦?它進行了一次偉大創新：

讓消費者以大大低於蘋果正常價格的價格買到iPhone，大大低於的那個部分，拼多多自己掏腰包幫消費者補上。這個模式的偉大就偉大在——

賣家多賣錢，買家少花錢，中間商來補差價。

如果非要盤點出拼多多成立以來，一共對消費者做出的兩大特別偉大的創新，那這就是它有史以來的第二個偉大創新。第一個是：

以更低的價格，讓消費者買到更低品質和成本的商品。

其實，也都算不上太偉大、太新，包括第二個。

Xiao爺的一位朋友，當年非常渴望把廣受更有錢人喜愛、但卻在百貨商場賣燒臘的親大嫂引入自己的菜市場，以豐富他場子的品類並導流更多長期吃得起燒臘的高階使用者。

大嫂不願意，朋友于是跟大嫂說：

嫂子你來嘛，別人都是交攤位費，你來了，我倒給你貼。

大嫂去了。領了大半年補貼後，旁邊開了個消費升級的家樂福，朋友這場子生意立馬清淡，補不起了，於是找大嫂商量：大嫂大嫂，補貼能不能少一點。

大嫂都沒跟他正常交流，直接問她認不認識家樂福的人。

拼多多賣蘋果，差不多就是這麼個意思。

如此獲得的品牌和銷量，就像夜總會聽到的，哥，你長得真好看，我愛你。談什麼使用者忠誠和粘性度?

所以，華爾街鄉親擔心，一旦拼多多停止大出血式的補貼，它就會沒有流量和銷量。但只要這樣大出血式的導流和促銷，它就會：

拼多多，拼多多，拼越多，虧越多。

但，不是說好一起創造價值、一起賺更多錢、一起策馬奔騰共享人生繁華的嗎?

不忘初心，忘記使命了嗎?

所以，不要等故事的續集了，跑吧，鄉親們。而這一跑，還讓拼多多失去了在Xiao爺看來它本來就不該得到的地位。

此前，拼多多市值曾超越京東，超越百度。昨夜的價值迴歸後，它重新回到了京東、百度、包括網易的身後。

如果10億美元算是一條街，經過昨夜的迴歸後，它離京東還有10條街，離阿里還有440條街的距離。

這個距離，讓Xiao爺每次聽到阿里巴巴現在很怕拼多多，都替馬雲著急：

既然拼多多已經證明，低價、低質，甚至山寨、假貨都依然有搞頭，你——

開把歷史的倒車，回去碾碾它不就得了嗎?