我們在10月27日的節目《晶澳科技：三季度業績預告大超預期，光伏龍頭跑步前進！》和11月11日的節目《晶澳科技(2)：實控人被查，多少個跌停之後會反轉？》中提到，晶澳科技是光伏產業的絕對龍頭之一，並且當前整個光伏行業的十四五規劃都非常確定，新能源將是長期黃金賽道。最近晶澳又迎幾大積極訊息，我們來看看晶澳的成長空間。
1. 建廠釋放新產能，擴張推動公司走上新階段
12月15日，晶澳科技通過了《關於投資建設揚州年產6GW高功率元件專案的議案》。根據戰略發展需要，同意公司下屬子公司晶澳揚州新能源於揚州建設年產6GW高功率元件專案，購置裝配光伏元件生產線，形成年產6GW高功率元件的生產能力。
12月24日，晶澳下屬子公司東海晶澳和京運通簽署《多晶矽採購協議》，預計於2021-2023年間採購126,000 萬片單晶矽 片或合同相關方約定轉換系數對應的單晶矽棒，實際採購價格採取月度議價方式。同日，晶澳科技工程稱向新疆大全新能源採購太陽能級多晶矽特級免洗單晶用料，預計總採購量為3.24 萬-4.32 萬噸。
此外，針對上游矽料，公司與新特能源簽定戰略買賣協議，涉及未來5年9.72萬噸，有效保障原材料供應，同時公司透過供應商聯合開發、集中採購、最佳化物流等措施，有效控制採購成本。
從新建產能和訂單採購量來看，公司未來業務增長確定。晶澳前三季度業績高增，一二三季度營收同比增長15.44%、28.64%、24.99%，扣非歸母淨利率同比增長8670%、1007%、37205%，預計2020-2022年公司營收同比增長13%、27%、11%；歸母淨利潤同比增長31%、47%、18%。
2. 能源革命大幕拉開，光伏行業景氣上行
1) 光伏迎來平價時代，碳中和成為全球共識
根據IRENA，2019全球光伏電站LCOE成本降至0.068美元/kWh，接近化石燃料發電成本0.066美元/kWh，全球逐步進入平價時代。
中歐日韓紛紛釋出碳減排目標或者規劃，中國二氧化碳排放力爭於2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和；拜登勝選美國總統，美國將重回巴黎協定，全球光伏新增裝機有望加速上行。預計2020年全球裝機125GW，預計2020-2025全球裝機分別達90/168/218/273/341/410GW，中國裝機分別達35/47/64/85/110/143GW。
2）中游製造開啟新一輪行業洗牌
矽片薄片化和大尺寸趨勢確定，182和210短中期共存，行業龍頭和新進入者紛紛擴產，佔據成本優勢的龍頭企業將繼續勝出，沒有歷史包袱的優秀矽片新勢力也將取得一席之地。目前國內單晶矽片產能最大和未來擴產空間最大的公司是隆基、中環、晶澳、晶科。
3）雙玻元件路線確定，一體化龍頭優勢明顯
雙玻元件正反面都能進行發電，具有輕量化、長壽化、無隱裂、無蝸牛紋、防火等級高等優點，可有效降低 元件製造成本，提高光伏元件效率，全生命週期發電量比普通元件高25%左右。2019年雙玻滲透率14%，2020H1滲透率25%，未來將成為絕對主流。
元件環節技術壁壘較低，格局分散，具備成本和品牌優勢的一體化龍頭將持續擴大份額。截至2019年，元件出貨量最高的企業是晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基股份。
參考研報：
20201031-光大證券-晶澳科技（002459.SZ）：業績超預期，一體化龍頭優勢盡顯
本報告由九方智投投資顧問歐陽健(登記編號: A0740619070001)撰寫，本文所涉個股僅為案例分析，不作為投資建議，據此操作風險自擔。