小熊電器是創意小家電+網際網路賽道的龍頭玩家，構建了“持續推出爆款創意小家電+線上多渠道精耕細作+網際網路營銷精準把握客戶”三大發展基石，享受網際網路電商平臺紅利，順應消費升級帶來的市場機遇，發展空間廣闊。

公司網際網路基因深刻，佈局長尾爆款小家電風口，持續切入橫向賽道，在粉絲群體的基礎上，向母嬰/個護類小家電市場進軍，增長空間持續開啟。縱向持續進行產品結構升級與供應鏈最佳化，提升盈利能力與運營效率，毛利率穩中有升。公司深耕線上渠道，推動線上向線下以及出口端滲透，構築“萌系”品牌形象的競爭壁壘。

公司持續構建內生外協的柔性供應鏈體系，支撐訂單增長帶來的產能需求

我們認為短期疫情影響下，人們改善生活品質的需求集中爆發，以及長期消費升級帶來的可選小家電需求提升的雙重邏輯下，公司佔據了絕佳的賽道，有望憑藉敏銳的市場洞察能力、優質的研發、供應能力與深刻的網際網路基因，形成深入人心的品牌形象，鞏固創意小家電市場龍頭地位，保持高速增長。

自 2020 年下半年以來，小熊品牌均價有顯著提升。根據阿里平臺數據，小熊品牌產品均價 19H1、19H2、20H1、20H2 四個半年度均價分別為 125 元、121 元、124 元和 136 元，自 2020年下半年以來，小熊品牌均價有顯著提升，相對於去年同期19H2 提升 13%，相對於 20H1 提升 10%。

爆款產品輪動推動增長，線上渠道運營經驗豐富：

1）產品方面：公司透過品類拓展+結構最佳化，營收&利潤持續高增。受疫情帶來的廚房小家電需求爆發，2020Q1-3 公司歸母淨利潤 3.22 億元，同比+92.05%，2015-2019 年複合增長率達到 38.9%，持續推出絞肉機、電烤箱、多士爐等爆款產品，接棒酸奶機等過時產品持續增長。此外，緊隨粉絲群體需求變化，積極佈局母嬰個護領域，開啟增長空間。

2）品牌方面：公司結合小家電體積小、功能豐富的特點，用“小熊”方式定義產品，推出色彩豐富、外觀圓潤的高顏值產品，提高吸引力與辨識度，形成“萌系”、“可愛”的品牌形象，透過 IP 營銷增加消費者粘性，構建品牌壁壘。

3）渠道方面：公司深度佈局線上經銷/直銷/入倉等多種渠道，借力經銷商網路、ODM 加工能力與品牌影響力向線下與海外市場拓展，形成線上線下渠道融合格局，貢獻業績增量。公司對於電商平臺的運營具有充分的經驗，深刻理解電商平臺的運營規則和流量玩法，經銷商“店群”錯落有致，各有專攻。

價效比屬性明顯的小熊電器如何提升均價？

在 IP 跨界合 作 方 面 ， 公 司 與AKINORIOISHI 合作推出藝術家聯名創作的微笑系列產品，新推出小馬寶莉聯名款，其中熠熠星夢繫列和綠野仙夢繫列分別以藍色和淺綠色為主打色，外形流暢、顏值出彩，產品定位年輕化高階化。

以三明治機為例，升級後的新三明治機定價在250 元左右，遠高於原有型號 100 元左右的定價。在新品類拓展方面，根據官方旗艦店資料，銷售額排名靠前的產品中多功能吐司機、餐具消毒機均定價 400 元左右，高於公司原有產品均價。

可選家電成長性強，小家電市場空間廣闊：

長期來看，居民收入增加+城鎮化率提升推動家電行業發展，目前家電行業內部已經出現成長性分化，需求焦點從剛需家電轉向小家電等可選品類。我國家庭小家電保有量與歐美相比較低，使用年限較短、產品單價較低的特點使小家電擁有持續的更換需求，在消費能力提升+追求品質生活的驅動下，小家電行業快速增長，2019 年小家電市場規模為 4015 億元，同比+13%，2012-2019 年 CAGR 為 13.32%，品類多元、長尾化特徵顯著。