圖/證監會網站 史麗 攝

“資本市場改革發展穩定，直接關乎億萬家庭、數億群眾的切身利益，尊重投資者、敬畏投資者，堅決打擊各類違法違規行為，切實保護投資者的各項合法權益，是資本市場監管人民性的具體體現。”

12月28日，證監會在京舉辦中國資本市場建立30週年座談會。座談會上，證監會主席易會滿發表了近7000字的講話，佈局下一階段資本市場的改革路徑，釋放出中國資本市場如何承前啟後的關鍵訊號。一起來看全文：

同志們、朋友們：

30年前，伴隨著改革開放的歷史程序，經過早期的孕育、萌芽，以上海、深圳證券交易所設立為標誌，中國資本市場應運而生。今天，我們在這裡共聚一堂，就是為了一起回顧我國資本市場30年不平凡的發展歷程，在面向“十四五”的新起點上，總結經驗、展望未來，進一步凝聚智慧和力量，攜手譜寫新時代資本市場高質量發展的新篇章。

一、資本市場30年取得了舉世矚目的發展成就

建立和發展資本市場是黨中央深化改革開放、建立健全社會主義市場經濟體制的重大戰略決策和實踐探索。30年來，資本市場在改革中前進，在開放中成長，從無到有、從小到大，實現了歷史性突破和跨越式發展。特別是黨的十八大以來，我們認真貫徹落實習近平總書記關於資本市場的一系列重要指示批示精神，全面深化資本市場改革，著力加強基礎制度建設，市場體系的包容性不斷增強，市場主體的競爭力穩步提升，雙向開放的深度廣度日益拓展，市場生態的向好趨勢持續鞏固。目前，我國股票、債券市場規模均居全球第二，商品期貨交易額連續多年位居世界前列，國際影響力與日俱增，為加快建設現代金融體系、服務經濟社會高質量發展貢獻了積極力量。

一是服務實體經濟取得了顯著成效。30年來，我們堅持服務實體經濟的根本宗旨，從服務國企改革起步，到中小板、創業板、新三板、科創板相繼推出，私募股權和創業投資規範發展，多層次資本市場體系漸趨完備。資本市場促進資本形成、最佳化要素資源配置、完善現代產權制度、普及市場經濟理念等重要功能日益得到各方認可，服務實體經濟的覆蓋面和深度持續拓展，在支援國家創新驅動發展、區域協調發展、國資國企改革和脫貧攻堅等國家戰略中，發揮著獨特而重要的作用。

30年來，資本市場累計實現股權融資超過21萬億元。特別是近年來，我們更加聚焦服務科技創新，透過改革推動要素資源加速向科技創新領域集聚，科創板開板以來，IPO融資金額已佔同期A股的近一半，資本市場促進科技、資本和產業高水平迴圈的樞紐作用明顯增強。穩步發展交易所債券市場，存續餘額近16萬億元，融資工具品種不斷豐富，有效拓寬了實體企業特別是中小民營企業融資渠道。平穩推出了90個期貨期權品種，基本覆蓋國民經濟主要領域，價格發現、風險管理等功能有效發揮。

二是深化改革不斷向縱深推進。資本市場的發展史就是一部改革史。30年來，我們堅持問題導向、目標導向、結果導向，著力破除制約市場功能有效發揮的體制機制性障礙，系統謀劃和推動了一系列重大改革落地。

開創性地實施股權分置改革，消除了兩類股份、兩個市場、兩種價格並行的制度性缺陷，為市場長遠健康發展奠定了堅實基礎。持續推進股票發行稽核制度改革，在歷經審批制、核准制等實踐的基礎上，為更好發揮市場在資源配置中的決定性作用，以科創板為突破口試點股票發行註冊制，並穩步擴充套件至創業板，探索建立了“一個核心、兩個環節、三項市場化安排”的註冊制架構，發行定價市場化程度、稽核註冊效率和可預期性大幅提高。緊扣深化金融供給側結構性改革的主線，注重整體謀劃、加強統籌協調，制定實施《全面深化資本市場改革總體方案》，明確了12個方面的重點改革任務，紮實推進交易、退市等關鍵領域的一攬子基礎制度改革，制度的包容性適應性進一步增強。

三是市場主體的創新活力和競爭力日益增強。30年來，資本市場有力推動了我國現代企業制度和公司治理機制的建立健全，大大促進了金融體制改革和金融結構最佳化。從滬市“老八股”和深市“老五股”上市開始，建立並逐步完善資訊披露制度，規範公司治理執行，堅決清理大股東佔用和違規擔保，持續推進市場化併購重組，今天上市公司已超過4100家，一批具有全球競爭力的企業進入世界500強，實體上市公司利潤總額相當於全國規模以上企業的五成，已成為國民經濟的“基本盤”、產業升級的“領跑者”，經濟執行“晴雨表”的功能日益提升。

行業機構方面，1987年首家專業證券公司在深圳特區創立，行業發展迅速起步，機構數量、資產規模快速增長。但由於內外部約束機制不健全，早期探索中積累了一些問題。我們採取風險處置、日常監管和推進行業發展“三管齊下”的措施，實施證券公司綜合治理，有效解決了長期制約行業健康發展的頑症痼疾，推動證券行業走上了規範發展的軌道。

證券公司業務種類不斷豐富，服務能力持續提升，全面合規風險管理體系基本建立，資本實力明顯增強，“合規、誠信、專業、穩健”的文化理念逐步成為行業共識。期貨公司的規範運作水平和專業服務能力不斷增強。公募基金、社保基金、保險機構、企業年金等境內專業機構力量不斷髮展壯大，長期資金“願意來、留得住”的市場環境正在逐步形成，市場資金結構呈現趨勢性改善態勢。

目前，公募基金管理資產近19萬億元，權益類基金比重近兩年提高了14個百分點；備案的私募基金管理人近2.5萬家，管理資產約16萬億元。

四是高水平雙向開放的新格局加快形成。開放是資本市場發展的內在要求，也是市場走向成熟的必由之路。從一開始，我們就堅持開門辦市場，堅持“引進來、走出去”一體推進，推動境內企業到境外上市，建立健全QFII、RQFII制度，不斷深化滬深港通等互聯互通機制，並抓住“一帶一路”倡議重要機遇，開展與境外市場多種形式合作，積極參與國際金融治理。這兩年，我們堅決落實國家關於金融對外開放的進度安排，加快推進市場、產品和機構全方位開放。

行業機構外資股比限制全面放開，滬倫通、中日ETF互通相繼落地，A股納入國際主流指數的比重穩步提升。境外投資者持股市值不斷提升，外資連續3年保持淨流入。原油、銅、鐵礦石等期貨品種的國際影響力不斷增強。

同時，我們加快推進資本市場制度型、系統性開放，看穿式監管等特色制度得到國際同行廣泛認可，跨境監管合作、參與全球金融治理的能力進一步提升。

五是市場發展的法治根基不斷夯實。法治興，則市場興。從最初依託部門規章、行政法規，到公司法、證券法、基金法相繼出臺以及此後的一系列修訂完善，我們逐步建立了一套既符合國際慣例又具有中國特色的資本市場法律規範體系，穩步將改革實踐上升為制度規則，法治化執行的制度基礎不斷鞏固。

經過多年的不懈努力，新修訂的證券法今年3月正式施行，在全面推行證券發行註冊制、大幅提高證券違法違規成本、加大投資者保護力度等方面實現重大突破，刑法修正案（十一）剛剛獲得審議透過，期貨法立法取得重大進展。

以證券法修訂為契機，我們加快完善投資者保護組織體系和制度機制，有效涵蓋投資者適當性管理、持股行權、先行賠付、多元糾紛化解、支援訴訟、代表人訴訟等關鍵領域環節，為1.7億投資者更好分享我國經濟發展紅利提供有力保障。在2019年世行營商環境評估中，我國保護中小投資者指標排名大幅提升至第28位。

六是市場監管和治理效能持續提升。證券期貨監管從最初的分散管理到1998年開始實行集中統一的監管體制，我們堅守監管主責主業，持續完善查審分離體制，提升稽查執法效能，逐步形成了行政監管與行業自律相互補充，會機關、派出機構、交易場所、行業協會等各司其職、緊密協作的監管執法體系。

30年來，資本市場在防範化解重大風險鬥爭中不斷成長成熟，從早期果斷處置“8.10”事件、“327”國債期貨事件，到有效應對亞洲金融危機和國際金融危機的衝擊，再到2015年應對股市異常波動，有經驗、也有教訓。去年以來，面對極其嚴峻的外部環境和疫情的嚴重衝擊，在國務院金融委的統一指揮協調下，我們沉著應對，資本市場韌性和抗風險能力明顯增強。30年來，我們堅持實事求是，順應資本市場的快速發展，監管理念、監管方式和手段與時俱進，動態完善。始終著眼於更好處理政府和市場的關係，大力深化簡政放權，持續加強監管透明度建設，推進科技監管，市場活力和執行效率不斷提升，治理能力和治理水平穩步提高。30年來，在資本市場改革攻堅、風險防範、稽查執法等工作中湧現出一批又一批先進典型，鍛造了一支勇於擔當、敢於鬥爭的高素質專業化監管幹部隊伍，薪火相傳、接續奮鬥，為資本市場長期穩定健康發展提供了堅實人才保障。

30年篳路藍縷，30年砥礪奮進，這些成就的取得，是黨中央、國務院堅強領導的結果，是市場開拓者和建設者大膽探索、銳意進取的結果，是市場各參與方和社會各界精心呵護、大力支援的結果，是系統廣大幹部職工辛勤工作和無私奉獻的結果。這裡，我謹代表證監會黨委向各位老領導、老同志，向所有為資本市場改革發展穩定作出貢獻的同志們和朋友們，表示崇高的敬意和誠摯的感謝！

二、資本市場30年積累了彌足珍貴的發展經驗

習近平總書記深刻指出：“無論我們走多遠，都不能忘記來時的路”。30年風雨探索、披荊斬棘，中國資本市場走出了一條符合國情的改革發展之路，積累的寶貴經驗是資本市場進一步深化改革、推動發展的精神財富，必須倍加珍惜、傳承創新，為開啟新徵程積蓄充沛力量。

——30年的歷程啟示我們，必須始終堅持和加強黨對資本市場的全面領導。我國資本市場白手起家，但僅用30年就走過了西方發達國家上百年的發展歷程。30年來，無論是在股權分置改革的緊要關頭，還是在防範化解重大金融風險攻堅戰的吃勁階段；無論是國際金融市場動盪衝擊的艱難時刻，還是面對新冠肺炎疫情蔓延影響正常開市的重大抉擇，資本市場之所以都能攻堅克難、化危為機，始終保持良好發展勢頭，歸根結底在於有黨中央的堅強領導和中國特色社會主義的制度優勢。實踐證明，只有把黨的政治優勢、組織優勢和資本市場發展的一般規律有機結合起來，自覺把資本市場改革發展放在黨和國家工作全域性中去謀劃、去推動，才能夠乘風破浪、攻堅克難、行穩致遠。

——30年的歷程啟示我們，必須始終堅持以人民為中心的發展思想。牢記全心全意為人民服務的根本宗旨，始終站穩資本市場監管的人民立場，這是新時代資本市場踐行初心使命的核心要義。我國擁有全球規模最大的公眾投資者群體，他們始終與資本市場共擔風雨、共同成長。資本市場改革發展穩定，直接關乎億萬家庭、數億群眾的切身利益，尊重投資者、敬畏投資者，堅決打擊各類違法違規行為，切實保護投資者的各項合法權益，是資本市場監管人民性的具體體現。這就要求我們在改革發展、監管執法的全流程，要想投資者之所想，慮投資者之所憂，解投資者之所難，積極構建公開、公平、公正的市場環境，更好滿足廣大人民群眾財富管理需求，不斷增強投資者獲得感。

——30年的歷程啟示我們，必須始終堅持市場化法治化國際化的改革方向。改革開放是決定中國命運的關鍵一招，也是資本市場持續發展的根本動力。黨的十八大以來，習近平總書記關於資本市場的一系列重要論述中，改革的主線貫穿始終，改革的內容佔據絕大多數。我們認真學習領會、堅決貫徹落實。實踐證明，必須堅持用改革的方法破除市場發展的體制機制障礙，以刀刃向內的勇氣不斷自我革新。改革不僅拉近了市場與監管的距離，改善了市場預期，也激發了系統幹部職工的鬥志和士氣。面向未來，我們必須進一步深化對資本市場發展規律的認識，尊重市場首創精神，堅持依法治市，學習借鑑國際最佳實踐，把資本市場全面深化改革不斷向前推進。

——30年的歷程啟示我們，必須始終堅持把防範化解風險擺在突出位置。金融本質上是經營和管理風險的行業。做好改革發展工作必須堅持穩中求進、穩字當頭。當前，我國資本市場的規模體量、結構層次與發展初期不可同日而語，在週期性、體制性、行為性等因素的疊加影響下，風險的傳導機制更加隱蔽，突發性和傳染性特徵也更為突出，稍有不慎，容易形成系統性、區域性風險。特別是在當前國內外環境異常複雜的大背景下，我們必須堅持底線思維，保持戰略定力，正確處理好穩與進、當前與長遠、區域性與全域性的關係，努力把風險消除在萌芽狀態，堅決打好防範化解重大金融風險的攻堅戰、持久戰。

——30年的歷程啟示我們，必須始終堅持發揮各方合力。實踐證明，資本市場是一個兼具政治、經濟、文化、社會等特徵的綜合體，建設好、發展好資本市場是一項宏大的系統工程，離不開法治供給的持續加強，離不開貨幣、財稅、產業等領域政策的協同發力，離不開地方黨委政府的群策群力，離不開新聞輿論方面的引導監督和環境創造。我們提出“四個敬畏、一個合力”的監管理念，著力推動科學監管、分類監管、專業監管、持續監管，就是為了順應資本市場規律，進一步聚合各方力量。去年以來，我們在加強基礎制度建設、推動提高上市公司質量、吸引中長期資金入市、防範化解重點領域風險、打擊證券違法違規行為等方面之所以能取得重大進展，靠的就是方方面面的大力支援和幫助。我們必須繼續堅持系統觀念，主動加強與各方面的溝通協調，積極尋求最大公約數，加快形成各方齊心協力、齊抓共管的良好治理生態。

三、乘勢而上，開啟資本市場高質量發展新徵程

30年春華秋實，30年風華正茂。黨的十九屆五中全會描繪了“十四五”時期經濟社會發展的宏偉藍圖，也對資本市場提出了新的更高要求。

經過30年的積累，資本市場高質量發展的基礎和條件正在不斷形成和鞏固，實體經濟潛力巨大、宏觀環境總體向好、居民財富管理需求旺盛、國際合作和競爭新優勢不斷增強，我國資本市場處於難得的戰略機遇期。

但與此同時，我們也清醒認識到，

資本市場發展也走過彎路、經歷過坎坷，發展還不充分不平衡，離市場和投資者的期盼還有差距；

市場結構還不盡合理，上市公司結構、投資者結構和中介機構結構仍需最佳化完善；

監管能力提升依然任重道遠，對資本市場發展規律的認識和把握還要在實踐中不斷深化；

健康的投資文化有待培育鞏固，理性投資、價值投資的理念還需進一步倡導和弘揚；

良性發展的市場生態需要持續涵養，完善資本市場治理還需久久為功。

我們將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入學習貫徹黨的十九屆五中全會和中央經濟工作會議精神，立足“兩個大局”，更加自覺站位新發展階段、貫徹新發展理念、融入新發展格局，緊緊圍繞打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總目標，堅持穩中求進工作總基調，堅持“建制度、不干預、零容忍”，聚焦“全面實行股票發行註冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重”等核心任務，一步一個腳印，紮紮實實辦好自己的事，為奪取全面建設社會主義現代化國家新勝利積極貢獻力量。

我們將著力提高直接融資比重，科學把握各層次股票市場定位，完善各板塊差異化制度安排，繼續規範發展私募股權和創業投資基金，深入推進債券市場創新發展，積極穩妥發展金融衍生品市場和場外市場，努力形成功能互補、有機聯絡的多層次資本市場體系。加快推進投資端改革，壯大理性成熟的中長期投資力量，不斷拓展市場深度、增強發展韌性。

我們將把支援科技創新放在更加突出的位置，切實發揮好資本市場在促進創新資本形成、激發企業家精神和人才創新活力等方面的獨特優勢。支援滬深交易所加快建設優質創新資本中心和世界一流交易所。支援各類市場主體建立健全長效激勵約束機制，最大限度地調動創新發展的內生動力。

我們將以註冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設。堅持尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三原則，穩步在全市場推行註冊制。進一步暢通多元化退出渠道，強化優勝劣汰。統籌推進發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等領域關鍵制度創新，紮實推進制度型開放。

我們將持續推動提高上市公司質量，認真落實好國務院關於進一步提高上市公司質量的意見，持續最佳化再融資、併購重組、股權激勵等制度安排，推動上市公司改革完善公司治理，提高資訊披露透明度，爭取各方支援，助力上市公司加快轉型升級、做優做強，更好發揮創新領跑者和產業排頭兵作用。

我們將堅持底線思維，堅持以大機率思維應對小機率事件，著力健全市場風險的預防、預警、處置機制，努力維護市場平穩有序執行。全面貫徹“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的方針，穩步推進重點領域風險有序化解，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

我們將加快監管職能轉變，深化“簡政放權、放管結合、最佳化服務”改革，更好激發市場主體活力。加強科技監管能力建設，推進科技與監管深度融合。加快健全證券執法體制機制，提升證券執法能力和專業化水平，持續最佳化市場生態。

我們將全面提升證監會系統黨的建設質量，增強“四個意識”，堅定“四個自信”，做到“兩個維護”，推動黨建與業務深度融合，努力打造“忠專實”的監管幹部隊伍。堅持全面從嚴治黨，持之以恆正風肅紀，廉潔從政，加強全流程全鏈條的公權力監督制約，為資本市場高質量發展提供堅強政治保障。