​主動醫療基金的爆發

今年的醫療板塊可是凶殘無比，不過跟這相比，相關的醫療類主動型基金表現要比普通指數基金更誇張。

這是今年部分表現突出的主動型醫療基金，他們整體都大幅跑贏了對應的中證醫療指數。

其中中歐醫療健康混合A今年的上漲更是高達93%，可以說是今年表現最亮眼的主動型基金之一。

大家在看到這些極好的業績後，紛紛跑來問我，這些基金究竟要不要配置好？

我的答案依舊是，不建議。

冠軍魔咒

在主動型基金裡，一直流傳著“冠軍魔咒”這個說法。

具體意思是，上一年業績排在頭位的基金經理，來年大概率都比較慘。

這個魔咒，我認為依舊適用於主動型的行業基金經理，而且甚至更可能更有效。

今年A股醫療板塊如此火爆，放在過去幾年都是不敢想象的，如果我們看看這個指數當前的估值，會發現已經處於較高位置，

當前中證醫療PE達到52.74，大家別看百分位好像還是42.21%，實際上之前的高位PE極值也不過是在67.03。

而且當前PE沒有之前那麼高，純粹是因為尾部的醫療公司估值拖後腿，像頭部的醫療公司，現在的估值紛紛接近歷史高位，比如我昨天給大家說過的愛爾醫療。

而恰好，這些頭部醫療公司，就是當前這堆熱門的主動型公募基金的權重個股。

上表是我把匯添富創新醫藥混合和中歐醫療健康混合裡面的前十權重股整理後，算出的PE，他們的前十權重股重合度非常高而且權重都在70%以上，基本可以代表整個基金。

而整體來看，這些個股當前的平均PE已經高達71.42，遠超中證醫療指數的估值，這也反應了當前的醫療板塊同樣是一個結構性行情。

在權重股達到如此高PE的情況下，哪怕這些公司再優質，未來的收益率也很可能大打折扣。

當然，也有朋友覺得，這些混合型公募基金可以通過自己的主動調倉來規避風險。

這個理論上確實是，但實際上倒未必。

公募基金的賣出時機

以今年表現得最好的中歐醫療健康混合為例，實際上它在上一年的時候，從最高點到底部，下跌了足足30%，並且跑輸給中證醫療指數。

而那時候的頭部醫療公司估值，其實跟當前也差不多，當然區別只是那時候有醫療板塊下跌的催化劑，當前倒沒有。

但是，這一定程度上可以說明，基金經理在這泡沫階段，不一定有足夠的定力進行倉位調整。

背後的原因可能有兩個，一是基金經理可能會認為企業的成長效能抵消這種估值，另一個則是能力圈內的替代品難以找到。

所以，基金經理調倉來不及，是可以理解，這不代表這個基金經理的選股不好。

但是，作為投資者，我們卻是可以在估值泡沫明顯的情況下退出或選擇不持有。

因為我們沒必要跟著基金經理去冒這個風險。

實際上，對於主動型基金而言，賣出時機其實不好把握，但是對於當前這種估值泡沫明顯的情況下，這種時機可以說是非常明顯。

至於之前沒有佈局的朋友，我就更加不建議現在去佈局，這是一個典型的火中取栗行為。

除非你真的非常相信這個基金經理有足夠的定力抽身，或者在這個基金不斷低迷的時候你扔有信心繼續拿著。

但是我再看看當前熱門的主動型醫療基金的基金經理，雖然專業背景非常硬，但是在A股的履歷並不長。

結合18年的表現，我認為當前並不適合再考慮配置中歐醫療健康混合。

至於另外一個今年表現不錯的主動型醫療基金，匯添富創新醫藥混合，資歷同樣一般並且基金時間也很短，我也同樣不建議考慮配置。

......

四星訊息解讀

這兩天大家比較關心的大概是兩邊商議的事情，目前還沒有任何明確的進展，各種邊界的角力也繼續保持，但是我認為大家不必太看重結果，一是結果哪怕是好，未來也可能會繼續拉扯。反過來，結果不好，未來也可能會向好。

雖然這麼說有點糊弄，但兩邊不斷角力拖延，可能會是未來一個常態，這種情況下，A股受影響的邊際效果，其實就越來越小了。

本日趣事

今天最刺激的事情怕是這個港股了，前一天創下新高的情況下今天閃崩97%，老千遍地的港股每隔一段時間都會出現這種個股，一批批小散就是被這樣屠殺得一乾二淨的。

其實無論哪個市場，垃圾股都多，不過A股喜歡慢慢收割港股往往是一波流搞定而已，美股別看不斷新高，其實也只是頭部那堆在漲而已。

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