一、 地方債新規主要修訂維度

近期，財政部為更好的完善地方債管理工作，已於2020年12月9日釋出了最新的《地方政府債券發行管理辦法》，辦法中修訂了債權期限、額度管理、資訊披露、信用評級與發行渠道等相關內容，具體表現在以下方面：

（一）放開債券期限以緩解集中償付壓力

2015年地方債相關管理辦法嚴格限制了一般債和專項債的具體債券期限，該項硬性限制存在一些弊端，尤其是會在一定程度上給地方財政產生帶來集中償付的壓力。新規中取消了具體期限的相關規定，而是允許地方債可以綜合各種因素來自行確定發行期限，如此各地方政府可以根據自身的情況均衡各年度的償付壓力，同時充分結合專案特有的週期來合理確定專項債券期限。因此，新規在一定程度上可以幫助地方政府最佳化地方債的期限結構，且在一定程度上避免期限錯配，增強專項債對專案開展的支撐性，改善地方政府債務狀況。

表1：新舊管理辦法中關於債券期限的規定

（二）對地方債額度實施分類管理

在舊版的管理辦法中，並未對一般債或專項債的額度再分類，而新規中則將地方債限額進一步劃分為三類額度，分類設定上限，從而實現了地方債額度的精細化管理。具體來看，新規將地方債額度分為了新增債券額度、再融資債券額度和置換債券額度，其中新增債券額度是指當年新增債券的額度，再融資債券額度是指對到期一般債券或專項債券進行展期、發行債券進行置換的接續發行額度，而置換債券額度是指透過地方債券形式對存量政府債務進行置換的債券。如此一來，便可間接瞭解各地方政府債務置換的進度，同時能瞭解地方債的債務結構，從而更加精確的對地方債務情況開展分析。

（三）資金用途經批准後可變更，可推遲或取消發行

新版管理辦法對地方債的相關程式也有所完善，具體表現在資金用途可變更，另外，允許地方債發行推遲或取消，相關程式的完善能進一步提高地方債的融資效率。具體來看，舊版規定中，專項債需專款專用，但若專案規劃改變則對應專戶資金無法同步調整，新規中則明確，債券發行後確需調整債券資金用途的，地方財政部門應當按程式報批，經省級人民政府或省級人大常委會批准後及時披露相關資訊。如此一來，若專項債資金仍有結餘，或者專案需求有所調整，則地方政府可以在做好資訊披露的基礎上，靈活運用相關資金，從而提高專項債的實際融資效率。

（四）完善資訊披露制度，開展信用評級

地方債新規在以往資訊披露內容的基礎上，要求專項債券進一步披露專案收益，便於投資者更加確切瞭解專案運作情況，正確評估債券風險。除了強化資訊披露內容外，地方債新規還明確要求，信用評級機構需在評級結果有效期內，每年開展一次跟蹤評級。

可見，地方債新規強化了資訊披露機制，並逐漸完善地方債券的相關要求，公開透明的資訊可以促使地方政府規範使用相關資金，提高配置效率，而信用評級的加強也能相應的改善地方債的流動性。

（五）新增櫃檯市場等發行渠道

二、 總結

從此次新發布的地方債新規來看，一方面從市場化角度強化了地方債的管理，例如取消固定發行期限限制，允許地方政府根據實際需求合理確定期限，同時引入信用評級機構開展定期跟蹤評級，以及時反饋重大風險。另一方面，地方債新規充分突顯了政府對地方債務風控的決心，不僅增加了分類限額管理，還強調了資訊披露的必要性，在減少資訊不對稱的基礎上，倒逼地方政府合理運用資金，積極主動的做好風控措施，避免逃廢債等行為出現。總體來看，新規在完善資訊披露和風險控制的基礎上，拓寬地方債發行渠道，增強其流動性，為地方政府債券市場的良好發展提供了一個良好的制度基礎。

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