金牛名將李博1月14日將再發新基大成企業能力驅動混合型證券投資基金（A類程式碼：010178，C類程式碼：010179；下稱：大成企業能力驅動）。他強調，會堅持自己一貫的投資風格，聚焦優勢賽道，追求價值成長。
李博是大成基金股票投資部副總監，管理公募基金，也管理社保及養老組合。李博清華工科/國家重點實驗室畢業，有過實業經驗，在TMT、網際網路等領域有著長期紮實的研究背景，非常擅長以長期視角把握公司驅動成長的核心能力。李博的心態比較開放，目前能力圈已逐步擴充套件延伸到生物醫藥及食品飲料行業，也形成了自己穩定的投資框架。
李博認為，投資的關鍵在於透過深入研究，把握公司驅動成長的核心能力。而不同行業、不同發展階段的企業驅動力可能是不一樣的。在投資風格上，李博注重在判斷企業核心價值基礎上的成長股投資，這也是其追求“價值成長”的精神核心。
深入研究 把握公司核心能力、成長驅動力
李博本科、研究生都就讀於清華大學電子工程系，之後曾在IT實業公司SK Telecom韓國總部工作。2011年5月加入大成基金後研究過通訊行業、電子行業、傳媒行業、網際網路行業，也是新興產業小組研究主管。
李博認為，在中國經濟結構轉型的迫切需求和經濟增速下滑的真實性壓力下，新興產業的確代表了時代發展的長期趨勢。“但是我個人的心態是非常開放的，一直在嘗試尋找各個細分領域的成長股。當基金經理的5、6年時間中，我的能力圈不斷積累和拓展，從TMT，到生物醫藥、食品飲料；再到中游的機械製造等等” 。
李博在多年的投研積累中總結出，投資最關鍵要透過前瞻、深入地研究去把握公司的核心能力、成長驅動力。只有把握住這一點，才能夠更好地判斷公司未來的發展軌跡，更準確地給公司定價，更好地把握住潛在的投資機會。
他分析說：本質上，資產定價模型就是企業長期自由現金流的貼現，這是一個嚴謹的、普適的定價模型。只不過，不同行業、不同企業在不同階段，發展的矛盾點、關鍵因素不同，於是，投資者將其簡化、抽象出 PS、PE等簡單的估值模型。這些模型雖然不夠嚴謹和普適，但在階段性的研究中是都有其合理性的。不過，模型只是告訴我們怎麼去計算，僅僅是一個工具。資產定價裡面其實最難的點在於我們如何去判斷企業的發展變化，進而去判斷其自由現金流的變化趨勢、收入變化趨勢、盈利的變化趨勢等等。這一切，就需要我們獨立、前瞻的思考，深入研究行業、企業的特點，堅持研究驅動投資。
李博回憶其十年從業生涯，認為最經典案例莫過於2014年初對一家網際網路公司的把握。當年，該公司市值僅僅150億，而且上市多年，始終處於盈虧邊緣，市場認為其始終沒有找到一個穩定的盈利模式，因此是一個相對冷門的股票。“但是從我2013年對其的持續跟蹤來看，作為一個網際網路企業，其活躍使用者數在持續快速提升，相對於競爭對手的優勢在持續擴大，雖然盈利上有一定的壓力，但其銷售市佔率提升的態勢十分強勁。再結合我對公司管理層、特別是董事長的能力評估，以及對於美國標杆公司的參考和借鑑，我非常看好這隻個股的未來表現。從結果來看，大成基金在2014年初重倉該公司，到2015年大牛市中，該公司獲得了市場的一致認可，我們的投資收益率超過10倍。這就是獨立、前瞻思考而獲得的正確‘非共識’給投資人帶來的紅利。”
價值成長 追求成長的空間和成長的確定性
李博堅持“價值成長”投資理念，追求“成長的空間”和“成長的確定性”。李博認為，成長投資和價值投資其實是密不可分的。成長投資中判斷企業價值是很關鍵的環節，而價值投資的一個重要維度就是企業的成長性。在投資風格上，李博堅持在判斷企業核心價值基礎上的成長股投資，在展開深入研究後，他會對企業的核心能力、價值做出前瞻獨立的判斷，然後再依據 “空間、優質、確定性”的選股條件，選取出能夠“價值成長”的投資標的。
具體來看，“成長的空間”指的是依據自己對於公司發展的理解，從三年的長期視角尋找到至少能夠擁有50%、最好能夠擁有100%成長空間的企業。“成長的確定性”則主要指選股的成功率，也就是說，我希望前面提到的空間不是僅僅停留在故事、邏輯的層面。李博會選擇那些可以持續跟蹤到其基本面變化的相關標的進行投資，以確保企業的發展的的確確是符合投資初始判斷的。
李博說：“有時候大家會有一個潛意識，認為估值越便宜越安全、估值越高空間越大；其實很多時候往往不是這樣。投資既不是比誰膽大，看誰能夠買最貴的股票；也不是比誰謹慎，看誰能夠找到估值最便宜的股票。在過去的研究投資中，我既選擇過上百倍PE估值，甚至不盈利的企業並在之後獲得了大幅超額收益；也選擇過初始估值僅為十幾倍的股票，同樣獲得了成功。所以我認為安全邊際不應該是拘泥於估值的，而是基於公司基本面的，要基於公司基本面的確定性和公司遠期的成長空間” 。
投資長期主義 不做倉位博弈和高頻倉位變換
李博非常強調長期投資，認為投資的長期主義主要包括三個方面：一是以長期的視角去洞察社會的發展，好的投資往往是順應社會長期發展趨勢的投資。二是以長期視角去評估公司的發展，摒棄短期的、不重要的波動。三是要能夠長期持有這類優質投資標的。我是這樣理解長期主義的，投資中也是這樣去做的。
李博清醒地認識自己在投資中的優勢。他說：“我是一個自下而上選擇個股的基金經理。對於個股的深入研究和判斷、前瞻性聚焦公司成長驅動力是我擅長並持續在做的事情。相應的，我並不擅長在波動的市場中去推測趨勢，所以，我不會在自己不擅長的領域做持續的決策，也就是所謂的高頻倉位變換。而且，擇時需要對倉位水平和調整方向進行多次判斷，不易做出準確的判斷，確定性較低，因此基本保持較高倉位穩定操作。”但是資料也能看出，李博的在管產品回撤是低於市場的，抗跌性較強。那是因為其會透過判斷個股基本面來完成對回撤的控制。
對於明年市場，李博的整體判斷是中性偏樂觀。說中性，是因為2019-2020市場其實已經出現大幅上漲，整體看估值並不在一個相對較低的位置。客觀地說，過去兩年其實大家都賺了不少市場Beta的錢，而2021年，這一部分錢大機率不如前面兩年好賺了。但另一方面，從自下而上的個股研究來看，現階段其實還是有不少有明確成長alpha的企業，這些企業仍有較大的投資機會，能否把握住這樣的機會，關鍵要看基金經理自下而上的選股能力。而這一點，李博對自己充滿信心。
具體投資上，李博認為一些處於歷史極值的科技股已經不符合其“空間、優質、確定性”選股框架的要求了，但這並不代表所有科技股都沒有機會，科技股中還是有不少極具價效比的投資標的可供選擇。另外，隨著其能力圈不斷拓展，李博在食品飲料、生物醫藥、傳統行業的研究積累也越來越豐厚，他認為自己也有能力去挖掘週期成長、穩定成長類的投資機會。
風險提示：
基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，根據自身風險承受能力購買基金。