疫情影響，今年需求為何加速？明年需求增速如何？價格戰如何演繹？

文｜熙文

今年需求為何加速？

2020年，在全球經濟下行和疫情蔓延的情況下，中國移動機器人需求表現出較為強勁的發展勢頭。需求保持高速增長的關鍵原因是無人化風行、國家政策、多行業拓展等，微觀體現為：（1）疫情推動了機器人的發展，尤其是移動機器人在製造業、商用和服務業的應用得到廣泛關注，無人化需求增長；（2）國家在一定程度上有鼓勵和扶持政策，國企、央企、大型企業的採購出現復購潮；（3）新行業的全面拓展，尤其是3C電子、半導體、光伏、製造業等行業對移動機器人的需求上升；（4）大宗採購成為今年的亮點和常態。

明年增速如何？

CMR產業聯盟近三年的資料顯示，發現近些年來實際的情況往往比預測情況更加理想。根據2020年聯盟年會資料，大多數業內人士對2021年都較往年更為樂觀，聯盟給出了20-30%的增長區間預測，延續往年較高的增速曲線。另一方面，目前整個行業規模仍然較小，顯示出未來長期增長機會，從產品品類來看，工業無人車輛、新型分揀機器人、停車機器人、半戶外無人駕駛機器人仍然是主要拉動力；從技術驅動看，視覺導航及SLAM導航技術會是趨勢，但多種導航技術融合將成主流。最後，海外市場也不容忽視，出口業務將愈加風行。

（一）聯盟專業人士對明年預期較往年樂觀，顯示明年行業景氣確定性更強。

根據國家統計局資料，工業製造業4月份，裝備製造業增加值同比增長9.3%，上月為下降3.6%。其中，汽車製造業增長5.8%，而上月為下降22.4%；專用裝置、儀器儀表、電氣機械、金屬製品、通用裝置行業均由負轉正，增速在7.5%—14.3%之間；計算機電子、鐵路船舶航空航天業分別增長11.8%、5.7%，增速連續兩個月加快。分產品來看，4月份，汽車產量為210萬輛，同比增速由上月的下降43%轉為增長5.1%；工業機器人增長26.6%，發電機組、挖掘機、混凝土機械、光纜等均增長40%以上，增速均較上月加快10個百分點以上；電子計算機整機、積體電路、鐵路貨車、民用鋼質船舶增速在29.2%—115.6%之間，均較上月明顯加快。表明目前需求依然旺盛，行業處於健康發展狀態。

（二）關注國內大製造業，重視和佈局海外市場

更新需求佔主導，保有量變化決定銷量增速。基於2021年機器人行業投資增速5~10%，以及基建投資增長5~6%的假設，我們預測工業應用移動機器人保有量增加15.0%左右。

移動機器人觀消費量=國內產線物流+國內倉儲物流 +淨出口+其他。根據CMR聯盟資料，2020年4-6月份，由於全球疫情加劇，國內出口增速降到了零增長附近，從6月份以後開始逐漸復甦，7-9月份恢復到30%，10和11月同比增速都達到60%左右。明年海外疫情受控後，海外需求有望迎來爆發式增長。

價格戰如何演繹？

新一輪價格戰即將上演，價格戰的背後邏輯是成本曲線的變化，以及新銳品牌的崛起。持續的價格戰，我們認為其深遠的影響會體現在兩個角度：（1）國產化供應鏈管理成兵家必爭之地；（2）合縱連橫比單打獨鬥來的更實際。

（一）價格戰的成因、現狀

終端價格大幅度下降，帶來的是移動機器人廠商的盈利能力變化，根據CMR產業聯盟的資料顯示，今年盈利10%的廠商只佔市場的5%，30%的廠商盈利處在0-10%，大約有60%的廠商開始出現了虧損。

（二）為什麼會產生價格戰？

本輪價格戰，從2018年以來，持續到2019和2020年，移動機器人行業的價格戰，不具有可逆屬性，通常都是價格階梯式下行的。產生價格戰的原因主要包括：

1. 成本體系的變化。國產零部件的匯入降低了生產成本。除此之外：主機廠零部件的自主化比例提升，也是降低成本的關鍵路徑。

2. 行業競爭格局重塑，國產品牌全面崛起。行業的競爭格局正在銳化，向龍頭集中的趨勢越來越明顯，以C10為例，前10家市場份額可以達到50%+，逐年提升，C10內部的競爭導致了後面大量中小品牌退出。頭部企業之間的競爭特徵主要從產品、行業上開始。

投資建議

當前業內對中國工業移動機器人（AGV/AMR）2021年的需求繼續保持樂觀，行業龍頭企業市場份額持續提升。當前階段，我們建議積極關注具備優秀的產品能力、行業方案解決能力和成本控制能力強的本體廠商，以及細分品類冠軍企業，面對未來的價格競爭才會更加從容。

風險提示

海外出口不及預期；國內市場利潤率下行；價格戰惡化帶來毛利率下行；應收賬款風險累積帶來的減值風險。