正值中概股Q3財報密集釋出期，被華爾街投資者唱空最慘的，是趣店。

自11月18日披露Q3財報以來，趣店的股價一路暴跌不止。至今天四個交易日內，分別下跌21個點、5個點、18個點、10個點，趣店每股股價從7.50美元，直接下探至4.10美元，累計跌幅45%，市值再次蒸發9.5億美元。

目前趣店市值僅為11.45億美元，距離其上市巔峰時期破百億美元市值已縮水近9成。曾經趣店創始人羅敏對外放出豪言要把趣店做到千億美元市值，但現在距離這一目標，趣店卻是漸行漸遠，不僅再難摸到百億美元的門檻，甚至連十億美元這一維度，都難說守得住。

Q3財報，是此番被唱空的直接誘因。而本質上在華爾街看來，趣店或許已沒有想象力。

財報背後的危機

趣店的Q3財報，表面上看很是不錯。

根據財報顯示，趣店第三季度總營收為25.909億元（約3.625億美元），同比增長34.3%；淨利潤為10.434億元（約合1.460億美元），同比增長52.6%。不按美國通用會計準則，淨利潤為10.618億元（約合1.486億美元），同比增長52.9%。

且截至2019年9月30日，趣店累計註冊使用者數增長至7830萬，較2018年9月30日增長11.8%。

依舊是不錯的漲幅，依舊是印鈔機。

但精明的資本就是不買賬，以股價應聲而落的方式迴應了趣店的這份Q3財報。

為什麼唱空。

從趣店的歸母淨利潤增速指標來看，這已經是趣店連續三次環比下滑。Q3財報趣店淨利潤同比增長52.6％。上個季度這一增速為57.9%，Q1則是200%。

顯然趣店的高增長態勢，已經有所放緩。

再看業務層面，根據財報，趣店Q3財報的增長，主要來自於趣店開放平臺業務。這一季度內開放平臺業務實現9.93億元人民幣的收入，環比增速為150%。

另外值得注意的是，開放平臺業務這9.93億的收入佔趣店第三季度總營收的四成，且根據趣店官方口徑，該業務貢獻利潤佔趣店淨利潤的90％。

不過硬幣的另一面，正意味著趣店核心業務的暗淡。

一個事實是，開放平臺是趣店於去年第三季度才開始發力佈局的，以今年Q3來看這個新業務只用了一年時間，便在淨利潤貢獻上佔比9成以上。

那麼趣店的其他核心業務，用現在的眼光來看豈不等同於崩盤。

Q3季度除去開放平臺，趣店其他業務加起來總共15個億的營收，只換來了1億的利潤。而事實上，在2017年趣店還沒上市的時候，其消費金融、貸款便利化等業務在當年一個季度內還能為趣店貢獻近5億淨利潤。

換句話說華爾街看穿了這一真相，趣店此前的立足之本大幅度下滑。

這直接體現在趣店的每股盈利指標上。今年Q2時趣店的每股收益為4.03元，但在Q3營收增加的情況下，趣店的每股收益反而下滑，成為了3.74元。

華爾街不認開放平臺

另外趣店正講的開放平臺故事，也遠不如想象中那麼美好。

這本就是趣店上市後轉型不利，不得已而為之拿出的故事。

趣店上市之後，在現金貸監管進一步趨緊的背景下為尋求市值強力支撐，推出了大白汽車，高調進軍汽車融資租賃領域。當時雞血打了不少，羅敏也是衝勁十足，放出話來要做全國汽車零售的TOP5。

但現實證明，趣店這一轉型以失敗收場。在Q3財報中，大白汽車業務進一步縮減，銷售收入從2018年第三季度的人民幣5.861億元大幅減少至人民幣1.355億元。

此外在大白汽車失利後，趣店亦嘗試了多種方向，最後還是回到消費金融的主業相關，推出了開放平臺戰略。

後者證明了低成本，高回報的盈利能力，但一來，開放平臺爭議多。

什麼叫開放平臺，說白了就是流量掮客。這一戰略，可以這麼理解。

有業內人士分析認為，截至今年Q3趣店目前共有7830萬註冊使用者，其中有三四千萬用戶是沒有授信的，趣店無法根據使用者提交的資訊識別其風險，只好將這部分轉給互金同行謀求變現，相當於將趣店無法消化的垃圾流量轉給互金同行。這些互金同行也明白放貸給這些沒有授信使用者的高風險，做他們的生意，自然就會衍生出高息、砍頭息、暴力催收等等一系列亂象。

趣店官方口徑中開放平臺的零風險，顯然在華爾街以及外界看來，根本不具備說服力。

另一方面，趣店開放平臺戰略本身的競爭力也有待商榷。本質上作為一個客流轉介平臺，趣店和市場上其他玩家提供的類似轉介服務並無什麼實質性差別。

總的來看，資本市場並不認可其所講的開放平臺故事。

另外，業內還記得今年第二季度趣店做出的全年盈利從35億元上調到45億元的利潤預期，隨後股價大漲。但是Q3財報釋出後，這一全年預期又被趣店降低到40億元。

僅僅三個月趣店就變了一次臉。投資者難免會考慮趣店的信用。

面對股價一路下跌，市值只有11.45億美元的趣店現在，也不知南飛廈門的羅敏心中作何感想。或許早知當日，他就不說那些公司未到千億美元市值，不拿一分錢的大話了，以至於淪為笑談。