​平安的跌跌不休

昨晚給醫療灌了一口真毒奶，沒想到這兩天醫療板塊連續崩。

不僅醫療，白酒消費還有辣個醫藥龍頭，

全崩了。。。

昨晚後臺很多朋友在問我平安的問題，某種程度上，平安這波下跌有點跟風的味道。

但是平安的情況相比這些“核心資產”，情況又相對沒那麼差。

短期影響的因子

熟悉我的朋友應該知道，我對個股中短期的波動其實並不會很在意。

所以在給平安“探尋下跌原因”之前，還是先給大家科普下個股投資的一些基本現象和心態。

對於個股投資，短期裡回撤個20%，是非常正常的事情，

比如上一年年底，平安就曾經從66元跌到54元，而且上年那個時候平安的新單增長甚至比今年還好，結果還是無厘頭地跌了一大段。

當時我跟大家說過，無論是54元、還是60元、甚至是65元，你會發現回過頭來看，都是很便宜。

一年後的今天，平安已經86元了，相信大家對這句話的理解應該很深刻。

所以，這幾天平安的回撥，在我看來並沒有太大的問題。

當然，大家還是希望在下跌當中找一些理由，這樣也許能更安穩。

從近期來看，影響平安下跌的因素，在我看來大概有三方面。

首先，基本面來看平安的保險新單今年增長確實不怎麼好。

其次，是AH折價的問題，港股平安前段時間的折價已經高達7%以上，因此對A股的影響會非常明顯。

最後，就是跟當前大部分的“核心資產”有關，年底公募基金不排除為了穩定業績集體拋售抱團股，平安雖然不是抱團最嚴重但也有一些抱團成分在裡面。

在這三個理由裡，我們以第二點位突破口來分析，大家應該會更清晰。

從上表我們可以看出，其實近期這段時間平安雖然有了一定幅度的回撥，但港股的平安其實幾乎沒怎麼跌。

當前中國平安的AH溢價已經從之前的7%以上，回落到今天的3.86%。

這麼一對比，其實大家就會發現A股平安近期的下跌，更大程度上不過是情緒的作用罷了。

不過，今年暴跌，上年年底也暴跌，甚至16年的年底也有一波暴跌，老實說不得不讓我懷疑這真的是公募基金年底的常規操作。

外資方面，今天的外資流入達到20億，所以某種程度上也在佐證了當前是什麼資金在砸盤。

長期基本面無憂

我一直給大家強調，我們做投資要少關注短期的波動，多關注長期邏輯，只有這樣我們才能在中短期的波動裡穿越迷霧。

平安當下的估值是1.42PEV，但是這個估值還沒算第四季度的業績，第四季度後，平安估值大概率去到1.37PEV左右。

從內涵價值來看，未來幾年的新業務價值哪怕保持不增長的情況，內涵價值也大概率能維持在12%-15%的增長，如果新業務價值明顯回升，那麼平安的內涵價值則有可能達到15%-20%的複合增長。

在各種增長預測下，現價平安去到明年年底的估值大概如下，

從上表我們可以看出，如果2020年平安的內涵價值增長是12%-20%，那麼現價85元不夠的平安，明年的估值就會去到1.15到1.22PEV。

極端點來講，現價的平安，我們最多犧牲一年的業績，平安的估值就重新回到中樞偏低的位置，如果內涵價值增長超預期，那麼現價平安的估值明年很可能回到1PEV附近。

所以，85塊的平安，在當下哪怕不算特別便宜，但至少是一點都不貴，結合平安未來的基本面和保險整個行業的發展條件，現價平安未來3-5年的複合收益，保守來看依舊能有12%左右。

所以，在這個節點，我也重複一下上一年的話，85的平安，78的平安，70的平安，幾年後砍，可能也是那麼的便宜。

當然，短期的波動會有多大我並不能預判，也許平安會繼續跌，甚至跌到80以下。

但是，我們做投資，看的應該是當下所反映的未來潛在收益，而不是短期可能出現的波動，這是我今天最想跟大家分享的一點。

......

核心資產血腥踩踏：

回看了一下今天抱團股裡面平安真的算比較好了，茅臺恆瑞這些瘋狂抱團的龍頭今天是血腥得不行。不過，既然有血腥踩踏的抱團股，之前那些被機構們拋棄的孤兒股票，今天終於迎來一波小陽春！

說的就是你，中國建築！

好了飄完之後我們接下來還是要做好心理準備迎接繼續吃土的日子。

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