文 | 王金成

11月19日，香港股市開盤後，周黑鴨股價突然暴漲21.87%，董事會緊急申請了臨時停牌。

復牌之後的兩天，股價持續上漲。11月21日，周黑鴨盤中大漲超過13%，最後以7.11%的漲幅收盤。

近年來在與絕味、煌記煌的競爭中，周黑鴨逐漸落於下風，股價萎靡不振，現在三天時間上漲29%，一舉衝破頹勢，這一切或許與那條新聞有關。

11月18日，周黑鴨的官方微博發了一條狀態。

“今天是個好日子，心想的事兒都能成，1118，要要要發……”這麼一條看起來很隨意的微博，現在回頭再看，可能正是暗示了開放特許經營這件事。微博的內容表現出來難以抑制的興奮，也有難以覺察的剋制。

訊息釋出28分鐘後，也就是9點30分，香港股市開盤。

3.9港元的開盤價和11月18日一樣，卻走出了和18日截然相反的曲線，周黑鴨的股價一路飆升，到上午11點30分，已經達到4.75港元/股，漲幅達到了21.87%。這一波暴漲之後，總市值也重新回到100億大關，達到118億港元。

這把周黑鴨董事會都弄懵了，自2016年上市以來，從來沒有過這麼大的漲幅。他們隨即向港交所申請了暫停交易。當晚，又專門發了一份澄清公告。

公告中，周黑鴨表示與廣西的一家特許經營者簽署了特許經營協議，只是日常業務過程的一部分，且不會對經營業績及財務狀況產生即時影響。同時，也表明了董事會不知悉價格波動的原因。

第二天覆牌後，周黑鴨繼續大漲。

直營+特許經營的商業模式升級，周黑鴨要再飛起來了？

相比絕味鴨脖和煌上煌，周黑鴨的這次開放特許經營似乎有些姍姍來遲。

今年年初開始，周黑鴨就不太順利。

三月初，做空機構Emerson把目標瞄準了周黑鴨，稱其誇大了華中地區門店的日均客單量，並且財務記錄造假，股價直至2.4港元。此後，花旗銀行也下調了對周黑鴨的目標價至3.5港元。

315期間，周黑鴨又有門店賣過期食品、員工無健康證被曝光，影響了消費者的信任度。

8月27日，周黑鴨釋出半年報，業績被同行吊打。

上半年營收16.26億元，相比去年同期基本上沒有太多增長。但是，淨利潤上僅有2.24億元，同比下滑了32.4%。

這不是它第一次遭遇利潤下滑，2018年上半年和全年，周黑鴨的淨利潤分別下滑了17.34%和29.09%。

絕味和煌上煌的表現就要明顯好過周黑鴨。

上半年，絕味實現營收24.9億元，同比增長將近20%，淨利潤也增長了26%，達到了3.97億元；煌上煌營收11.69億元，不如周黑鴨，但在增速上卻要好過後者很多，另外，煌上煌的淨利潤同比增長也超過了23%。

周黑鴨比絕味食品更早上市。不同的是，周黑鴨一直堅持直營，而絕味、煌上煌都採取直營+加盟的方式。

目前，周黑鴨擁有1255家門店，絕味的門店數量則多達10598家，就連煌上煌的門店也已經超過3600家。

通過門店的規模效應，絕味將原料採購成本控制在營業成本的50%以內，而周黑鴨卻要高達7成左右。

雖然在直營模式下，周黑鴨的毛利率可以達到56%左右，絕味和煌上煌的毛利率要低一些，門店數量優勢可以“薄利多銷”。

周黑鴨堅持了17年的直營模式，有利於食品安全管控，但同時也存在產能不足的缺點。近幾年來，周黑鴨通過提高客單價來平衡這種不足。

根據半年報顯示，周黑鴨客單價達到62.13元，而絕味的客單價維持在30元以下。

這樣的價格體系又反過來制約了周黑鴨的銷量，陷入一個惡性迴圈。它不得不放棄一直以來的堅守。

關於加盟，周黑鴨創始人周富裕有過一次失敗的嘗試。

出身於重慶貧困山區的周富裕，19歲到武漢一家滷菜作坊打工。一年後，周富裕決定自己幹，在集貿市場開了一家滷菜店。他做出了一種口味奇特的滷鴨產品，命名為“怪味鴨”，並且很快風靡。

2000年，“怪味鴨”被很多店鋪仿冒，周富裕的生意陷入低谷。後來經人提醒，“怪味鴨”的名字缺乏獨特性造成很多人仿冒，他講其更名為“週記黑鴨”。

2003年，當週記黑鴨逐漸紅火了，周富裕把自己的店開進了購物商圈。2005年，周富裕成立了公司，並且註冊了“周黑鴨”，有了統一的品牌標識。

因為一直堅持產品品質，周黑鴨不管是滷味還是包裝上，都體現出高階的品質，價格也要比同行業的其他品牌高，被稱為鴨中“愛馬仕”。

在周黑鴨發展的初期，為了快速增加門店數量，周富裕也試過加盟店的形式。不過，在加盟店很快就出現產品服務上的問題後，周黑鴨的品牌也受到不小的傷害。無奈之下，周富裕收回了加盟店，從此開始了長達17年的自營模式。

現在，絕味和煌上煌不只是在業績上比周黑鴨好看，股價上的漲幅，也都要好於周黑鴨。今年以來，周黑鴨目前累計漲幅50%左右，煌上煌和絕味累計漲幅則分別為60%和94%左右。

今年初，周富裕終於鬆口說不拒絕任何形式的經營模式。半年報中，明確了要利用特許經營模式來拓展業務。

周富裕把做特許經營的任務交給了張宇晨。

8月27日，張宇晨被任命為周黑鴨行政Quattroporte。他的履歷中，在寶潔、歐萊雅、孩之寶等國際知名企業中擔任過高管。

在本月18日的特許經營簽約式上，張宇晨表示將以五年為單位進行規劃，要提高門店密度，同時開拓東北、海南、雲南等空白區域市場。

有資料顯示，目前周黑鴨覆蓋了96個城市，還有很大的拓展空間。

按照計劃，接下來的五年，周黑鴨的特許經營門店數會超過直營門店，並且營收佔比也趨於平衡。

官網已經開啟特許經營招募

開放特許經營經營的好處顯而易見，通過門店數量規模效應，能夠降低運營成本，提升營收業績。

這是周黑鴨當前迫切需要的。

同時，開放特許經營意味著有更大的食品安全風險。周富裕這麼多年來一直堅持直營，是因為吃過加盟的苦，也正因為如此，周黑鴨在食品安全方面口碑不錯。

隨著門店數量的快速增長，如果周黑鴨對食品安全的管理跟不上，那麼很可能最終重蹈當年的覆轍。