導語

金融委第八次會議中，我們重點關注加大逆週期調節力度，我們平常主要關注巨集觀調控政策（包括財務政策和貨幣政策），最近逆週期（因子）調節這一名詞逐漸進入人們的視野。在深化供給側改革的大背景下，逆週期調節是順應人民幣國際化這條主線，在遵循經濟週期（春夏秋冬）發展規律的前提下，逆週期調節起到對衝金融風險和市場風險所帶來的衝擊，目的就是【堅持穩中求進工作總基調】。

逆週期的金融巨集觀審慎管理制度框架提出時間與作用

逆週期的金融巨集觀審慎管理制度框架是在十二五規劃中明確提出的。

調節逆週期因子針對的主要是外匯市場，由於人民幣匯率等交易市場存在順週期現象，也就是我們常說的【羊群效應】，而逆週期調節則可以抵消緩衝一部分人民幣匯率升值或貶值波動過大的壓力，起到調和匯率與利率之間的矛盾。

什麼是順週期？什麼是逆週期？

順週期：指在經濟週期中某一變數圍繞某一趨勢值波動的傾向。因此，順週期增強則意味著波動的幅度加大。

逆週期：指逆週期信貸調控機制，是一種巨集觀審慎政策。

根據央行的公告，“央行等相關部門應在客觀準確判斷巨集觀形勢的基礎上創新貨幣政策工具，進行靈活的逆方向調控，建立健全與新增貸款超常變化相聯絡的動態撥備要求和額外資本要求，通過逆週期的資本緩衝，平滑信貸投放、引導貨幣信貸適度增長，實現總量調節和防範金融風險的有機結合，大大提高金融監管的彈性和有效性。”（來源：中國人民銀行網）

其實我們可以用控制理論來理解，控制模型主要分正反饋和負反饋兩大類，正反饋環節是強化放大作用，往往與原始（輸入）訊號產生較大的失真，專業術語叫自激震盪和零點漂移，負反饋環節是削弱放大作用，調節系統穩定和零點的自我校正。

總結

順週期中我們主要採用巨集觀調控政策，包括財務政策和貨幣政策；逆週期中採取微觀政策，在微觀層面調節逆週期系數（因子），實際就是負反饋調節，其目的是避免順週期中波動過大的現象，因情緒影響而導致的羊群效應（正反饋），從而確保金融系統健康穩健發展。