頂著“A股市場體育第一股”光環的貴人鳥，近來日子不太好過。

繼被爆“3年關店1400家”之後，日前，貴人鳥釋出公告稱，金額為5億元的“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，已構成實質性違約。

這是貴人鳥歷史上首次出現債券違約。“鞋王”沒落，無疑令人扼腕嘆息。值得思考的一個問題是，作為曾經與李寧、安踏齊名的體育品牌，貴人鳥曾經要與林志玲一起“發光跑”，現在，它又拿什麼為快樂而跑呢？

貴人鳥“折翼”

11月12日，貴人鳥釋出公告稱，公司未能按照約定籌措足額償付資金，“16貴人鳥PPN001”不能按期足額支付本息，已構成實質性違約。不僅如此，在“14貴人鳥”即將於12月3日到期的關口，11月12日，聯合評級將這隻債券的信用等級由BBB下調至CC。

在債券違約或降級的背後，截至9月底，貴人鳥總負債33億元，其中短期債務金額為25.98億元。與此形成對比的是，貴人鳥現金及現金等價物餘額僅為1529萬元。

這只是貴人鳥“折翼”的一面。在此之前，貴人鳥就陷入了關店的漩渦。以連鎖零售起家的貴人鳥，門店數最高曾達5000家。據央視財經報道稱，最近3年來，貴人鳥關閉門店數量超過1400家。

深陷關店、違約、降級泥潭的貴人鳥，業績也是慘淡的。資料顯示，2019年上半年，公司實現營收8.1億元，同比減少47%，淨利潤也由上年同期的盈利3400萬元變成了虧損5800萬元。

受此影響，貴人鳥的股價也是喋喋不休。截至11月20日，貴人鳥股價報收於3.51元/股，相比2015年67.92元/股的最高價，跌去了94.83%，市值也由400多億元跌到目前的20多億元。

“鞋王”緣何潰敗？

曾經邀請劉德華、張柏芝、林志玲代言的貴人鳥，深陷資金流動性危機之中，經營狀況難言樂觀。

對於業績下滑，貴人鳥在三季報裡解釋稱，由於公司主營業務收入有所下降，公司銷售費用、計提的壞賬準備大幅度增加，公司歸屬於上市公司股東淨利潤同比減少幅度較大。

那麼，又是什麼導致貴人鳥主營業務收入下滑呢？小財迷認為，多元化轉型是一個關鍵因素。先來看看貴人鳥多元化轉型的路徑。

2014年初，剛剛上市沒多久的貴人鳥提出，要從“傳統運動鞋服”向“以體育服飾用品製造為基礎、多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”轉型。

隨後，貴人鳥便開始了頻繁的資本運作：入股虎撲體育，拿下美國籃球裝備品牌在華度假商標運營權、收購體育用品零售商傑之行、收購名鞋庫……貴人鳥已然成為橫跨體育、遊戲、鞋服等行業的多元化集團公司。

毫無疑問，多元化發展對公司的整合運營能力提出了更高的要求，但這並不意味著要拋棄主業。反而，沒有了主業的有效支撐，多元化往往也是曇花一現。

收購如此多專案之後，卻缺乏有效整合，真正為公司營收增光添彩，無疑是貴人鳥折翼的重要原因。2018年，貴人鳥便開始出售這些收購專案。

與貴人鳥選擇了跨界擴張不同，李寧、安踏等體育品牌則專注於體育用品行業的縱深挖掘。現在，李寧和安踏等中國產體育品牌，已經成為國際時裝週上的常客，而放棄了自己賽道的貴人鳥，卻陷入了多元化轉型的泥潭。

從昔日“鞋王”到違約、關店，貴人鳥的經歷，無疑值得在多元化路上狂奔的中國企業家深思。而貴人鳥要想再度飛上天空，無疑需要從李寧和安踏的崛起中，認真思考自己的路。