11月21日，網易公佈了2019年第三季度未經審計的財務報告。從財報資料來看，儘管幾大核心業務的營收都有不錯的表現，公司淨收入為146.357億元人民幣，同比增長11.2%，不過，該淨收入低於市場預期的174.12億元，受此訊息影響，公司股價在盤後交易中一度暴跌8%。

值得注意的是，儘管在今年年初，網易CEO丁磊將"遊戲、電商、教育、音樂"作為網易的四大戰略公開提出後。但電商和音樂業務的表現著實無法令人滿意，從今年第三季度開始，網易改變了相關業務收入的披露規則，在9月將跨境電商業務考拉海購出售給阿里之後，將剩下的嚴選業務和部分廣告服務併入創新業務和其他業務之中。

儘管美股相當喜歡"聽故事"，但也不喜歡動人的故事破滅，尤其是力推的考拉海購失敗和雲音樂版權的失利導致"四大戰略"實際上只剩"兩大戰略"。

電商再造網易流產

網易電商一共兩家分店，分別是網易考拉海購和網易嚴選。丁磊曾經在世界網際網路大會上說，他要通過電商，"再造一個網易"。但3年後的今天，考拉海購出售給阿里後"再造網易"就此流產。

網易電商業務的增速，曾經有令人詫異的增速，但自從2017年Q4開始，增速開始放緩。截至上季度，電商營收的增速已經下滑至20.2%。其中，最主要的原因就是考拉海購拖累整體增速。

原因有幾條，首先網易考拉初期為了高速增長，選取了母嬰產品作為突破點，吸引了大量女性使用者的進入。但這也造成了後期在產品品類擴充套件上，考拉遠不如天貓國際那樣有如此多的品類。在2019年簽約的品牌中，除了少數美妝品牌，母嬰產品仍然是佔據了大半江山。

在佈局上，網易入場就選擇了類似京東的自建倉儲模式，在業務創辦初期，就拿下了國內成熟保稅倉庫的最大面積。之後又比天貓提早一年佈局線下門店，經營成本進一步拉高。這種模式的好處在於能保證產品品質和使用者體驗，但也會產生極大的庫存問題。

在收入下滑之下，網易曾考慮合併亞馬遜海外購業務，擴充套件自己的產品種類，但由於資金問題合併最終失敗，被迫賣身阿里。

目前，網易電商僅剩的嚴選也面臨著嚴重的危機。首先，使用者群體上網易考拉選擇了較為小眾的"貧窮中產階級"，這個人群儘管對原款產品有較大的購買慾望，但由於購買力的限制讓他們不得不選擇網易嚴選。在初期，這個人群推動了網易嚴選的發展，但隨著時間的推移這種無標產品越來越受到質疑。最大的質疑就是網易嚴選只保證了同樣的製造商，但無法保證相同的品質。熟悉代工企業的人應該知道，同一生產線下來的產品，都會因為成本不同品質也不相同。

除此之外，小米有品、京東京造這種模式的誕生也進一步擠壓了這一塊市場。而且，這種新模式相對於嚴選模式，最大的優勢在於擁有了品牌的背書。嚴選模式由於缺少品牌，使用者的支援是建立在對平臺的信任之上，隨著SKU的增加，品控下滑難以避免，目前網易嚴選的SKU已經超過了上萬個，而他的學習物件無印良品的SKU僅7000個左右，後起之輩小米有品的SKU僅2700個左右。

本季度，嚴選在優化供應鏈管理、減少庫存後，利潤有一定提升，但想要支撐網易的下一步增長怕是遠遠不夠。

失聲的音樂

無論是網易還是騰訊，都宣稱自己的內容庫覆蓋了大部分的曲庫，但音樂市場有個特點，影響一個音樂APP成敗的重要因素就是頭部1%的曲源。騰訊砸下重金購買了索尼、華納、環球的版權後，還通過一系列轉授權獲得了滾石、華研等公司的版權。在這個背景下，網易雲音樂面臨了其他平臺多次侵權起訴。

儘管今年9月，網易確認了阿里對雲音樂7億美元的投資，但由於版權合同限制這7億美元並不能快速轉化為版權庫。而且由於幾家公司的版權大戰，目前版權採購成本已經推到新高，在18年Q4，騰訊由於支付版權費用導致當季度直接轉虧。

最大的問題在於儘管付費使用者規模不斷提升，根據艾瑞的統計資料顯示，目前歐美國家的音樂付費率達到了70%左右，中國目前音樂付費率僅5%。所以無論是騰訊還是網易，短時間內付費使用者還支撐不起較高的版權支出，只能靠直播、流媒體業務獲得收入。

本季度的財報電話會議提到，目前網易雲音樂還是在著重加強直播和獨立音樂人的投入，但相對於受眾更廣的頭部歌手來說，這還是一片小眾市場。

小結

電商失利，音樂失聲，網易的創新業務的發展受到了極大阻礙，但好歹有道衝了出來，不過尚在戰略投入期的有道並不能為網易的收入增長做出較大貢獻。而本季度，網易遊戲出海獲得相當優秀的成績，也許當年那句"靠遊戲業務養活網易全家"的戲言，還要持續縈繞網易很多年。