編譯：newborn

商業鬥爭、鉅額債務、法律責任迫使一些醫藥行業的參與者面臨著巨大風險，它們或在不久的將來會走向破產，其中包括像梯瓦製藥（Teva Pharmaceutical）和博士康（Bausch Health）這樣的大型製藥商，也包括Clovis Oncology和Puma Biotechnology在內的小型生物技術公司。

生物製藥行業網站BioPharma Dive近日釋出的一項分析發現，有31家陷入困境的生物製藥公司在未來12個月內破產的風險最高。儘管破產在製藥行業內很少見，但在法律、政治和市場壓力不斷加大的推動下，2019年申請破產的公司數量已有所增加，並可能有更多的公司歸零。

BioPharma Dive的分析使用了來自信貸風險監控公司（CreditRiskMonitor）的資料，後者採用十分制（FRISK評級）來計算一家公司在未來一年破產的可能性。

FRISK評級融入了多種風險指標，如債權機構評級、股票波動率、財務比率以及眾包使用者資料。CreditRiskMonitor利用FRISK對數千家公司進行了評級，FRISK評分為1代表了最脆弱的財務狀況。據其所述，FRISK評分在預測破產時的準確率為96%。在今年破產的製藥公司中，CreditRiskMonitor事先給每一家公司的FRISK評分都是1或2分。

BioPharma Dive根據FRISK評級量身定製了如下名單，將目前股價在1美元以上、市值在5000萬美元以上、在主要的美國交易所交易的生物製藥公司進行了梳理，最終形成了以下31家公司名單：

梯瓦製藥

梯瓦是這份名單上市值最大的公司，考慮到法律責任的不斷增加及收入的不斷減少，該公司一直在努力尋找一條令人信服的前進道路。目前，該公司已身處在行業幾個最突出爭議的中心。

從法律上講，梯瓦面臨著幫助刺激阿片類藥物流行危機以及與其他仿製藥商合謀定價的指控。2017年12月，俄亥俄州聯邦地方法院將數百宗與阿片藥物有關的法庭案件合併為一項訴訟程式，梯瓦是眾多面臨指控的行業參與者之一。這導致了最近一輪與俄亥俄州兩個縣的早期和解。其他被列入高風險名單的公司還包括了Mallinckrodt、Amneal和Endo，同樣被捲入阿片類藥物流行危機的麻煩之中。

在2019年5月，44名州檢察長在一宗訴訟中對梯瓦進行了點名，聲稱該公司與其他仿製藥商一起人為地抬高藥品價格。

目前，梯瓦在藥物市場中不斷退步，其股價也從2015年的每股約70美元暴跌至最近的不足10美元。由於美國仿製藥市場一蹶不振加之自身的重磅品牌藥Copaxone也面臨著眾多仿製藥的競爭，梯瓦近年來一直在努力增加收入。

當然，梯瓦可能在合理的債務再融資中獲得喘息，同時繼續以自由現金流償還債務。例如，在第三季度，該公司償還了約16億美元的債務。不過，梯瓦還需要解決阿片類藥物訴訟，這是該行業面臨的最重大的法律威脅之一。

博士康

博士康的前身是Valeant製藥國際公司，後者是一家加拿大製藥巨頭，在整個20世紀遵循了一些人所謂的3B戰略，即買藥、借錢、提價。

最初幾年，Valeant在併購的推動下蓬勃發展，包括2013年收購博士倫（Bausch & Lomb）和2015年收購Salix製藥公司。這一快速擴張在2015年達到頂峰，當時Valeant是加拿大最具價值的上市公司。

但在2015年底和2016年，該公司陷入提價策略和使用專業藥房分銷藥物的爭議之中，公司業務出現動搖。監管機構和美國國會很快展開調查，導致執行長J.Michael Pearson在2016年底被罷免。

當時，該公司已經承擔了總額超過300億美元的債務。在2017年的大部分時間裡，該公司都在“瘦身”，以13億美元的價格將包括護膚品牌在內的非核心業務出售給歐萊雅，以8.45億美元的價格出售Dendreon製藥，以9.38億美元的價格出售iNova製藥。

在此期間，收入也從2016年的97億美元逐漸下降至2018年的84億美元。並在2018年7月由Valeant更名為博士康（Bausch Health Companys）。

除鉅額債務之外，博士康還面臨著廣泛的法律威脅，包括多個州對其患者援助計劃、定價策略以及與一家郵購藥店的關係展開調查，目前，這家藥店正處於華爾街的風口浪尖上。美國證券交易委員會正在調查該公司的會計實務和政策。

國際評級機構穆迪和惠譽均將博士康評級為非投資級、投機公司。穆迪分析師今年早些時候在一份報告中寫道：“巨大的財務槓桿提高了博士康在未解決法律問題上的風險敞口，並限制了業務發展，為持續改善長期狀況製造了障礙。”

Clovis Oncology

Clovis執行長Patrick Mahaffy在2019年初公開表示：“我不是一個帝國締造者，不想帶著Clovis的帽子直到老去”，他在摩根大通醫療會議上公開表示，希望公司能被收購。

這一夢想似乎不太可能在Clovis目前的發展軌道上實現，因為這家生物製藥公司的一種商業化癌症藥物已經非常不起眼了。

2016年底，該公司PARP抑制劑Rubraca獲得批准，而最初的銷售預期又幫助Clovis股票在接下來的夏季達到每股100美元。此後，由於Rubraca銷售令人失望，股價暴跌。當Patrick Mahaffy公開尋求出售時，股價已跌至20美元左右。

從那以後Clovis股價一直在下跌，並預計以每股不到6美元的價格結束今年的交易。其市值目前約為3.2億美元，低於該公司9月底現金及等價物的3.54億美元，這表明投資者繼續對Patrick Mahaffy及其領導的團隊缺乏信心。

Novavax

Novavax公司是一家長期從事疫苗研發的生物技術公司，在今年2月披露其呼吸道合胞病毒疫苗ResVax的III期臨床試驗失敗後，股價大幅下挫。

這款研究性疫苗是該公司的先導臨床候選疫苗，雖然試驗未能達到主要終點，但公司高管強調，其他資料顯示，該疫苗有助於預防呼吸道合胞病毒疫苗的某些結局。

不過，即使失敗Novavax也誓要奮勇向前。其研發負責人Greg Glenn當時接受BioPharma Dive採訪表示，“這款疫苗並沒有死亡”，他預計該疫苗將以某種方式繼續向前發展。

Novavax是許多所謂的“殭屍”生物技術公司之一，儘管缺乏商業化藥物並經歷反覆的臨床失敗，但這些公司卻能夠頑強生存數年或數十年。

自1987年成立以來，Novavax已經累積了14億美元的赤字。在過去的三年裡，該公司平均每年淨虧損超過2億美元。

自2月份III期臨床試驗資料披露以來，該公司股票價格已下跌約90%。今年5月，這家生物科技公司進行了1:20反向股票分割，以提振股價。