大家好。吳教授的唸經時刻到了。

明年是2020，各種不確定性和往年是一樣的。考慮到美國股票如此之貴，英國歐盟關係如此糟糕，地緣政治衝突毫無減弱，大國摩擦損管多次低於預期，零利率繼續擴散，我勸大家：要比2019更慎重。

我勸大家：要比2019更慎重。

如果可以，請你多用一點衍生產工具，期貨，期權，牛熊證，博機會，博波動。如果你沒有，那你至少可以多關注下掛鉤此類工具的基金，對嗎？

如果你實在沒有那個興趣，那好好把臉轉向吳教授，聽我良言相勸。

第一，賣房。毫不猶豫，而且不那麼講究價格。房子的逐步下滑是大勢所趨，今天，我剛剛聽到北京四環邊的好樓盤，泛海國際，已經有8.5萬的報價。作為一個熟悉北京東三環東四環樓盤的“當地人”，我心裡還是挺震驚的。

第二，膽子大的人，一定要開始考慮期權。期權就是一種波動性管理工具，期權價格由內在價值、時間價值決定。而平時最經常看的，就是波動率。如果2020波動率加大，那就必須幹期權。

第三，膽子小的人，要考慮年金。至於是什麼年金，我不願意做廣告。但是我心裡倒是有幾個目標。年金需要你長期投資，穩定投資，這對大部分只想中產階級安老的讀者，是個穩妥選擇。尤其在利率不斷降低的情況下，你趕緊鎖定一個利率還可以的吧。

第四個，股市仍有機會。關於股市，我今天不再反反覆覆談核心資產理論，而是轉述一個與中金前同事的交流。他給我發了一段話，這麼說：歷史無數次告訴我們：除非你擁有一筆無比長期而穩定的資金，否則巨集觀和週期是永遠繞不過的檻，而未來一段時間或許又是其大放異彩的時刻。道理很簡單：未來至少兩個季度，我們可能面臨實際GDP破六、CPI高於四的困境，對於資產配置和行業選擇，這將是一個決定性的因素，比外資流入、科技破局、龍頭效應都更加重要。這是一個我們從未碰到的局面，即便是2008年初和2011年上半年的通脹，也只不過是經濟過熱的產物，所以央行的行為變得簡單、股跌債興、行業輪動有條不紊。但現在是“滯”和“脹”並存。一旦房地產擺脫二十年的向上週期，一方面會帶來經濟的“滯”，同時多年窖藏貨幣的流串也可能會帶來“脹”。美國在50年代以後受益於全球戰後復甦和“馬歇爾計劃”，股市主流品種也是“四個輪子”和工業品種。但是到了70年代，這種戰後紅利開始消退，經濟開始下滑，但同時貨幣開始流串、無處吸納、形成通脹。後來保羅·沃爾克強力加息、嚴控貨幣供給，雖然導致通脹迅速下滑，但通脹壓力始終存在，直到80年代美國找到新的主導產業。而股市先於實體探索經濟轉型的方向，60年代末的“電子科技泡沫”和70年代初的“漂亮50”就是明證。但最終都破滅了，直到1982年時隔16年再次突破1000點才步入歷史長牛。

我讀完了，哈哈一笑。

有趣，大時代，來了！

對了，12月7日，在崑山舉辦的土地流轉新格局研討會後的晚宴上，我會邀請軟銀中國合夥人給現場所有來賓講一場區塊鏈+新經濟，感謝到場的100位茅臺專欄讀者，為茅臺專欄喝彩！