晶片股在經歷了今年以來的強勁反彈之後，容錯空間已經變得很小。投資者已經對這個曾在2018年遭遇大規模拋售的行業建立起了極高的看漲預期。

費城半導體指數在2019年迄今大行其道了約45%，其成份股包括了英特爾 (NASDAQ:INTC)、英偉達 (NASDAQ:NVDA)、AMD (NASDAQ:AMD)等大型晶片製造商。這遠遠超過了標普500指數24%的漲幅。費城半導體指數在11月11日創下歷史新高。

此前，晶片製造商一直處於科技繁榮發展的最前沿，受益於智慧手機的普及，以及企業對雲端計算、資料中心和遊戲晶片的大量投資。但是去年，出於對巨集觀經濟風險將損害需求的擔憂，投資者遠離了晶片股。

而隨著巨集觀不確定性有所緩解，美聯儲也準備在經濟放緩的情況下削減借貸成本，一些投資者認為晶片股將進一步上漲。但是，我們認為，在當前週期的這一階段去追漲是比較危險的，因為仍然有許多未知因素可能會迅速令漲勢瓦解。

首先，經貿談判仍在進行中，投資者對可能有利於晶片製造商的細節知之甚少。如果協議條款不符合投資者的期望，則晶片股可能會遭受重創。

晶片股投資者面臨的第二大風險來自於未來收益的不確定性。在最新的季度財報中，晶片製造商發出了好壞參半的訊號。

業界最大的計算機圖形晶片晶片製造商英偉達在本月初報告，其季度銷售額超過了分析師的預期，但提供了疲軟的指引，表明遊戲圖形晶片的需求復甦速度低於預期。

德州儀器也在10月份表示，“大多數市場在第三季度進一步走弱”，並給出了低於華爾街最低預期的第四季度收入指引。德州儀器因其廣泛的客戶群和市場覆蓋而被普遍認為是晶片行業的領頭羊。

迄今為止，這些警告未能遏制投資者對晶片股的樂觀情緒。根據分析師的共識預期，第三季度可能標誌著該行業下滑週期的底部，之後增長將繼續加速。到2020年第三季度，晶片公司的盈利增長預計將快於軟體公司。

經歷了年內的強勁反彈，現在並非晶片股的最佳入場時機，尤其是在對其增長的威脅尚未完全消除的情況下。