今天分析的這家公司，是大師兄一直很看好，但是一直無法下手買的公司，為啥呢？因為它的估值實在是沒有低的時候。從2014年大師兄關注它以來，它的市盈率就沒低於45倍，他就是今天的主角——愛爾眼科。

一般來說，估值高的股票，總有估值下降的那天，為啥愛爾眼科一直不見估值下降呢？

原因很簡單，業績確定性太高了！

為啥這麼說？且看大師兄給你一一道來。

一、行業確定性極高

眼科行業的確定性是大家完全可以從身邊感受到的。一方面，電子產品越來越普及，手機、平板、電腦，可以說每個人每天都會和這些電子產品打交道，而且根據統計資料來看，目前平均每人看手機的時間將近5個小時，如果是辦公室白領，加上看電腦，估計一天眼睛盯著螢幕的時間得10個小時以上。

長時間看螢幕，很容易導致眼睛疲勞以及以近視為代表的各種眼部疾病的發生，況且，現在手機普及都已經“從娃娃抓起”了，眼部疾病的“普及率”也會越來越高。

所以說，眼科行業是一個高度確定性的行業。但是行業的高確定性不代表公司的高確定性啊，就像大家都知道汽車電動化，但是現在還沒哪家電動汽車公司敢說自己以後就是行業龍頭老大。

那為啥具體愛爾眼科確定性就高呢？

二、護城河極深

愛爾眼科的護城河來自哪裡呢？——品牌！

這個其實大家都有切身體會，如果讓你去看醫生，你肯定願意去大醫院，一般不會隨隨便便在路邊找個診所就草草了事了，想想你去三甲醫院看病，什麼時候去，什麼時候人滿為患。特別是眼科，眼睛這麼重要的部位，給它看病不得找個知名度高的醫院？

看病的時候，我們會選擇去知名度高的醫院，特別是當地的三甲醫院。但是三甲醫院都是公立醫院，大夫每天看上百個病人，一般來說，服務態度不會太好。本來我們作為病人，就需要心理的安撫，但是醫生實在是沒時間陪我們嘮嗑，但是礙於其醫療技術的高超，也只能忍著了。

如果這時候有一家醫院，服務好，技術又不亞於公立醫院，你去不去？要是大師兄，肯定去。這就體現出愛爾眼科的優勢來了，有品牌，結合民營醫院靈活的管理方式，人性化服務滿滿的，客流可不是會源源不斷地來？

三、長長的破，溼溼的雪

要說行業前景好，護城河深，只能保證這個公司活得比較滋潤，沒法保證它跑得快，比如“米其林三星”餐廳，得到這個稱謂可太難了，拿到這個頭銜，真是能保證你的餐廳客源不斷，但是，你規模卻很難起來，因為你沒法標準化！啥叫標準化，簡單理解就是可以很快的再複製，擴大你的產品數量或者門店數量，米其林餐廳很大程度上依賴的“大廚”的手藝，你總不能再複製出一個一模一樣的廚師出來吧！

這種可以標準化，快速複製的模式，在我們投資界被稱為“曲奇模式”，我們常見的海底撈就是這個模式。

再說回愛爾眼科。眼科醫院的特點是不依賴於單一的某個醫生，這點兒跟牙科不一樣，看牙的時候，我們多是衝著醫生去的，所以牙科醫生出名後，他就自己出去單幹去了，依靠客戶的口碑宣傳，能保證自己有持續不斷的客源，這就苦了牙科診所了，弄個好醫生來了，你得好好伺候著，就這樣，說不準哪天這醫生就帶著你的客戶“私奔”了。

但是眼科不一樣，你聽說哪個眼科醫生能自己出去開醫院，而且還有源源不斷的客戶？眼科醫院除了品牌，優質的醫生資源，還需要好的裝置支援，在眼科領域品牌、醫生、裝置之間是很強的協同關係，少了哪一環都不行。

而目前國內能做好這個協同的，只有愛爾眼科。當然這原自於公司優秀的管理團隊和優秀的管理模式，愛爾眼科建立了合夥人模式，讓優秀的醫生都能成為公司的合夥人，從而留住他們、激勵他們。

具有了上面的優勢，剩下的就是複製了，建立新的醫院或者收購新的醫院，跑馬圈地，通過已經成熟的運作模式經營新店，使得新門店很快就能盈利，然後再複製……

四、愛爾眼科還能買麼？

從估值角度來看，愛爾目前估值確實不便宜，但是大師兄認為，愛爾眼科可能很難大跌，最可能的情況是後期股價會有一段橫盤震盪的時期。為什麼這麼說，還是因為它成長性太確定。

從目前市佔率來看，愛爾眼科在目前市佔率僅有8%左右，滲透率遠未到天花板。一方面公司未來可以繼續通過併購的方式進行擴張，另一方面可以增加新的服務專案，進一步提升單店收入。

所以說，愛爾眼科大跌可能性不大，但是現價買入不排除未來會有很長一段時間不盈利的可能。