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比特幣1月2日晚上價格突破了3萬美元/枚，而且突破得非常狠，直接超過了33000美元， 先爆了多數合約空頭的倉 。不過深夜也迎來一波超短瀑布，一下子暴跌了3000美元（幾乎是10%）來洗盤， 不知道多少合約多頭又被爆倉 ，到1月3日早晨寫文時看價格又漲上來2000多美元，寫文時的價格大致是32600美元/枚左右。

以藍調對幣圈的觀察來說， 突破3萬美元，已經是幾個月前幣民們的想象極限，所以肯定當下持有比特幣的散戶是不多了 ，就算兩週前，可能這個價格對於相當多的幣民也還是不可想象的，例如大V作者蕭瑾瑜最近的 “4萬美元前沒有大調整” 的說法大概是12月15日發表的，藍調想當時也只有不多的幣民會相信這個說法，然而到今天，恐怕很多人不得不認真對待這種可能性了。

在比特幣市場 剩下的主流力量就是3種，遠古巨鯨、美國機構和交易所 。顯然短期而言，交易所是中性（主要不是交易所自己的幣，是投資者的幣的集合，所以多空都有），美國機構是多頭，而遠古巨鯨是逐漸加重的空頭。分析比特幣市場的走向，自然要從 多空雙方的力量變化 來探討。

從多頭美國機構來看，1月2日“區塊鏈騎士”編譯的ambcrypto文章中，指出 美國金融機構累積的平均價格為每比特幣19400美元，在某些情況下甚至更高 。這個資料藍調認為靠譜，為什麼呢？

因為從各種美國機構和企業的資訊可知，從8月開始美國機構才開始大範圍的逐漸加倉比特幣，到目前為止4個月，價格從1萬美元到超過3萬美元。而且 絕大多數加倉發生在最近2個月，8~9月很多機構只是試倉 。即使是2014年就成立的灰度也是一樣，因為前面美國投資者的熱情還沒有起來，灰度掌控的資金是有限的，目前總共掌控超過200億美元資產的灰度，大概有100億美元左右是最近2個月新增的，尤其是12月份新增的。 所有美國機構購買比特幣的情況都幾乎相同，前輕後重，資金是隨時間推移而幾何級別上升 。其平均成本幾乎要考慮他們12月的購買成本，所以19400美元這個平均成本資料藍調認為大致靠譜。實際上，最新的這一波從28000美元到33000美元這5000美元一漲， 機構們的持倉成本還在上升，大機率已經突破2萬美元 。

華爾街很多機構素有默契，目前相對多數機構成本溢價不過50%~60%，從機構的角度看， 還在建倉期，大調整就調整到自己的成本線了 。順便說一句， 藍調所謂的大調整，自己定義是總價回撥35%——大致是讓3倍合約爆倉的尺度 。目前3.2萬美元，如果回撥35%，那就是接近2萬美元。這會導致什麼呢？不管散戶會不會買， 很多遲到的美國機構立即會補入，讓自己的成本與前期美國機構持平 。 大跌只會嚇倒韭菜，不太可能嚇倒機構的 。

這樣的角度看，如果4萬美元發生大調整，回撥35%，大致在26000美元尺度，正好是上一輪波段的平臺位置，相對有度。事實上，藍調以為， 超過4萬美元，到5萬美元附近才發生大調整的可能性更大 。這主要有3個因素的考量：

1、機構 持倉成本隨著價格上漲而上升 ，估計到4萬美元左右時持倉成本會上升到至少2.3萬美元，空間仍嫌不夠；而到5萬美元左右時持倉成本大致可能在2.5萬美元左右，100%的空間基本滿足。

2、5萬美元是個 非常大的心理關口 ，包括巨鯨在內多數人嘴上可以叫10萬、20萬美元，但 內心思考會是保守的 。去翻翻去年的文章，多少人都認為5萬美元會是牛市頂點。也就是說， 在5萬美元塑造一種比特幣牛市結束的氣氛是非常適合的 （遠比4萬美元易於讓人接受），而在這個價格，很多巨鯨因為 達到心理預期的最低價位 ，也是比較容易鬆動籌碼“兌現牛市利潤”的。

3、在5萬美元左右震盪一段時間，基本完成底倉吸籌對於美國金融機構是可以接受的。很多人對目前3.3萬美元的比特幣已經是“恐高”了，但其實從機構角度，自2020年3月以來，美國財政部和美聯儲在 短短的33周內，向市場投放總額達17.3萬億美元的基礎貨幣流動性和經濟刺激方案。而我們知道2008-2018年這10年，美國才印了3.3萬億美元， 今年1整年，頂上過去幾十年印的量 。著名經濟學家斯蒂芬羅奇認為美元至少下跌35%，這還是考慮到部分美元流動性被全球承接的結果。對華爾街來說，恐怕美元下跌50%是必須考慮的基本條件。所以從這個角度， 當下比特幣的3.3萬美元，大致只相當於2017年的1.65萬美元，都還沒有創真實的新高 ，有什麼好恐懼的呢？

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所以過去的 保守牛市心理頂點5萬美元，現在至少要做10萬美元來考慮 。1400萬枚左右的可流動比特幣，其中巨鯨就算整個牛市丟擲一半，整個流動性大概也不會超過1000萬枚，所以 10萬美元比特幣需求的資金就是1萬億美元 ，看看FAANG美國5大科技股，這個數字並不過分。

昨天還看到一則訊息，比特幣價格還在29300美元時，總市值高達 5440 億美元，比巴菲特和芒格的伯克希爾哈撒韋公司的市值（5431.17 億美元）高出 10 億美元。當然現在比特幣接近3.3萬美元，總市值更是遠遠超出了。這個事件在藍調看來是 歷史性標誌性 的，歷史翻開了新的一頁，對於老一代來說， 新的難以想象和理解的力量壓過了他們理解的舊力量 。

以上就是藍調從美國金融機構持倉比特幣成本出發，結合宏觀形勢對比特幣可能在4萬美元，更可能在5萬美元才有大調整的一些思考。一家之言，僅供參考。

站在未來看現在，藍調與你一起感受時代之風！