雞蛋期現貨在大家普遍認為節後回落的預期下，於中秋節前後出現再度上漲，再創年度價格新高，產區5.8元/斤，期貨一度轉為近強遠弱格局，主力JD2001在中秋節後跳空高開，第二天衝高至4645元/500kg後，開始顯現疲態，近期再度止步4400一線，使得季節性回落時間推遲，市場對未來仍舊存在看好預期，但是近段時間供給增速明顯大於需求增速，現貨階段性高點經出現，蛋價進入季節性回落週期。

任何產業的發展都有其規律性，除了受大環境影響外，核心還是供需影響，蛋雞養殖行業由於其特殊性，去產能迅速，而產能恢復需要一定的過程，供給彈性要強於需求彈性，供應端往往能夠決定整個雞蛋產業週期長短，而需求更多的表現在中長期的一個微變化過程和季節性需求，距離我們較近的兩個大小年份分別是2014年蛋雞存欄偏低引發的5.5元/斤的高利潤行情，補欄積極性在隨後兩年調動起來，整體價格重心不斷下移，最終引發了2017年長達半年的嚴重虧損期，未能在2018年緩過來，而2019年養殖利潤相當豐厚，由於中美貿易和非洲豬瘟，飼料價格地位徘徊，蛋雞養殖成本在2.9元/斤左右，目前養殖利潤為1.8元/斤，高峰達2.6元/斤。高利潤令市場陷入補欄的瘋狂，產能快速恢復過程中。

我們從兩個方面可以看出，一是雛雞苗價格居高不下，在今年5月份突破歷史高點36元羽高點後，在傳統補欄淡季3季度表現出淡季不淡，價格一路高漲，目前已經4.5元羽，目前種蛋企業開足馬力，苗期已經突破原有的一個月，排到2-3個月以後，出現"一苗難求現象。另一個方面就是我們的雛雞補欄資料，從年初的3月份開始，雛雞補欄數量居高不下，平均在1億/月以上，目前3-4月補欄維雞已經開始產蛋供應市場，但是從全國在產蛋雞存欄資料看，仍舊處於地位區間，但是恢復速度明顯加速，按照目前補欄速度，預計在產蛋雞產能將在明年一季度達到正常偏上水平。我們在瘋狂盈利的同時，應該謹慎對待未來產能快速恢復的預期。

規律是用來遵守的，也是用來打破的，雞蛋現貨的執行規律有其明顯整體季節新規律走勢，未能脫離傳統的價格拐點，但是中間會受市場供需短期失衡，季節早晚，庫存變化等因素影響出現提前和推遲，而2019年的雞蛋現貨回落依舊維持其三季度出現年度高點後回落的歷史規律，但是回落的時間出現推遲，主要是新增產能釋放緩慢，節假日均勻備貨令市場庫存偏少，高豬肉價格對雞蛋消費起到一定的替代作用。

產能方面，在高補欄和延淘汰的支撐下，產能恢復恢復迅速，供應壓力不斷顯現，下有一個集中消費旺季在四季度春節，仍需段時間，高價本身會抑制消費，根據調查，早晨雞蛋已經從1元枚上漲到1.5元枚，而對小雞蛋需求較大雞蛋灌餅行業目前也是盈虧邊緣，滷蛋行業已經處於虧損狀態從雞蛋做到鵪鶉蛋都已經無利可圖，而這類雞蛋消費對於居民消費不屬於剛需，價格波動較小，通過終端上漲來盈利可能性小，如果價格再度上漲，需求彈性將進一步加強，對消費形成一定影響，同時國家也開始著手關注價格，國內的凍肉儲備及加大進口的措施，可以一定程度抑制豬肉價格的過快上漲，按照歷史回落幅度，預計本輪雞蛋現貨將回落至4—4.5元/斤區間。

9月中旬以來，期現貨均出現不同程度下跌，現貨回落速度大於期貨，基差從1000元/500kg高位回落至目前的平水狀態，後續基差有望維持目前平水狀態或現貨進一步下跌至貼水期貨狀態，後續現貨進一步回落也將進一步的壓制期貨價格反彈，短期看，國慶節現貨並未像市場預期的堅挺，現貨再度下跌，市場在漲價的時候總是到處缺蛋，庫存偏少，而在落價的時候，存貨意願減弱，銷售積極性增加，到處都是蛋，國慶期間消費放緩，受運輸影響，預計產區將出現定庫存積累，不排除節後現貨補庫對現貨起到一定的拉動，但是整體仍將維持節後回落趨勢，等待下一步消費的拉動。另外，市場結構也在發生轉換，期貨由二季度的近強遠弱格局開始向近弱遠強遠強轉化，進一步說明了市場短期現貨緊張在一定程度取得了環節。剛剛雞蛋91價差從高位的600元/500kg跌落至收盤的-400元/500kg左右，同時，我們看到雞蛋15價差也結束了路上漲趨勢，從高位700元/500kg開始回落。

總結

雞蛋供應產能的恢復緩慢令市場對價格形成較好的預期，價格創下新高後震盪回落，高價對下游消費抑制作用開始顯現，下一個消費旺季到來仍需時日,期現基差不斷走弱,基於供應增加帶來的雞蛋價格重心不斷下移，建議對JD2001仍舊維持階段性做空操作，價差方面，可以考慮在700高位賣出JD2001買入JD2005短線操作。