來自華為的起訴並未影響到市場對傳音控股的熱捧。

9月30日，傳音控股（688036）在科創板正式掛牌上市，發行價35.15元/股。當日收盤，股價57.8元/股，漲幅64.44%，總市值約為462億元。

在9月30日上市儀式上，傳音控股董事長竺兆江迴應華為起訴一事表示，相信法律會有公正回覆。

9月29日，傳音控股董祕辦相關人員證實，公司確實遭到華為起訴，理由是華為稱傳音侵犯了著作權，華為索賠的金額為2000萬。但公司目前還沒有收到法院的正式檔案，所以並不會影響傳音控股在9月30日在科創板上市。

上會招股書顯示，作為實際控制人的竺兆江對傳音控股間接持股15.39%。以此計算，憑藉傳音上市，竺兆江身家達到約71億 。

據悉，1973年出生的竺兆江此前分別在浙江奉通、寧波波導、 深圳賽特爾科技等公司任職，2013年創立傳音，藉助在海外市場的經驗和洞察，現在傳音已被業界稱為“非洲之王”。

機構股東背後的傳音資本局

別看這是一家在國內名不見經傳的手機品牌，實際上在海外市場甚至政府機構和投資機構中，傳音此前已經陸續獲得了不少認可。

細看傳音的招股書上會稿會發現，傳音的13個股東無一是個人，全部為機構股東，其中包括五家與員工持股有關的公司。

傳音13家股東概況

除了傳音控股，竺兆江還兼任上海傳眾、深圳展想、深圳展傳、深圳傳承、上海薩瑞的執行董事及總經理，以及傳音投資、傳力投資、上海傳英、上海小傳、易為控股、深圳易佳資訊科技有限公司的執行董事等。

根據啟信寶的大概統計，竺兆江通過近10種路徑成立的公司對傳音實現間接持股。

僅以第一大股東為例，傳音投資近兩年一直為傳音控股的控股股東，持有後者56.73%股份。竺兆江為傳音投資的第一大股東，持有其20.68%。以此計算，藉助傳音投資平臺，竺兆江實際控制傳音控股11.73%股權。

啟信寶統計竺兆江對傳音控股路徑

據稱，在公司主要機構股東中，傳音投資、傳力投資、傳承創業、傳力創業及傳音創業均為員工持股平臺。

其中，前兩家公司為創始股東持股平臺，組織形式為公司法人；後三家公司為員工持股平臺，而傳承實業、傳力實業、傳音實業及傳世實業通過傳承創業、傳力創業及傳音創業間接持有發行人股份，為員工間接持股平臺，組織形式為合夥企業。

啟信寶統計顯示，在正式上市之前，傳音在2016年7月和11月、2017年6月還分別接受了三輪融資，藉此先後引入投資機構源科資本、泓泰基金和健坤投資，還有網際網路大廠網易。

目前，其中主要的投資機構仍然持有較大比例的股權，比如源科基金目前持股14.4%。

香港網易互娛目前對傳音持股0.98%，這也與兩家公司的業務合作有關。根據傳音官方表示，公司與網易等多家國內領先的網際網路公司積極開發和孵化移動網際網路產品，在音樂、遊戲、短視訊、內容聚合及其他應用領域進行出海戰略合作。

不止如此，股東名單中還有來自新加坡的官方投資，招股書稱，新加坡財政部通過TETRAD、GAMNAT兩家公司合計可控制公司2.94%的股份表決權。

從“戰鬥機”到“非洲之王”

竺兆江何以有如此大的魅力？傳音的另類王者之路又是怎樣煉成的？

最為福斯知曉的，就是來自於陪伴了一代人的廣告詞“手機中的戰鬥機”——波導，在那裡的工作經歷令他對海外市場的競爭和發展態勢有了深入洞察。

竺兆江曾表示，他在手機行業已有16年。在波導，他從業務員起步，逐漸成為華北區首席代表，在2003年成為波導銷售公司的常務副總經理。

轉折點也是在這個時候出現的。此後竺兆江開始在波導負責海外業務，出差跑過幾十個國家。也是這些經歷讓他看到非洲市場的競爭視窗。

早年間當地市場只有三星、諾基亞等少數品牌，相比其他市場還沒有太大的競爭者出現。竺兆江於是瞄準了這裡中端手機價位的市場機會。

非洲又是全球第三的人口大國，消費潛力尤為可觀。這奠定了傳音聚焦於新興市場的起點。相比非洲當地市場，中國中國產廠商無論在功能機還是智慧機的研發和生產、運營上都具備十足的先行經驗。

實際上針對當地市場，傳音做了不少本地化的研發，讓傳音得以迅速獲得當地消費者的青睞。

招股書顯示，公司在針對深膚色人群的拍照方面就有多項研發成果。包括深膚色人像夜間拍照、深膚色智慧美顏、深膚色人臉識別；在功能機的核心技術還包括多卡設定、高品質音樂響度技術、手機防水防腐蝕設計等，這無疑都是極為本地化的針對性研發。

據竺兆江此前介紹，針對非洲當地市場，傳音團隊成立了工作小組，大量蒐集當地人的照片，進行臉部輪廓、曝光補償、成像效果分析等方面的分析調教。

據調研機構IDC統計，截至2018年，傳音出貨手機1.24億部，全球市場佔有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四；非洲市場佔有率高達48.71%，排名第一；印度市場佔有率達6.72%，排名第四。

目前傳音已不再只聚焦非洲，而逐漸將佈局擴充套件到南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。

隨著業務的發展，實際上目前傳音已不再僅僅是一家手機公司，資料顯示，除了旗下TECNO、itel 和 Infinix三大手機品牌之外，傳音在多元化戰略之下，創立了數碼配件品牌 Oraimo，家用電器品牌 Syinix 以及售後服務品牌Carlcare 等。

此外，還創立了公司自主研發 HiOS、itelOS和 XOS 等智慧終端作業系統，圍繞OS作業系統開發應用商店、遊戲平臺、廣告分發平臺以及手機管家等工具類軟體。

竺兆江表示，希望可以建立一個類似小米的生態體系，引進更多元的產品線，未來一定會採取更多合縱連橫的模式。

傳音主營業務收入概況

外部挑戰加劇

傳音也不是沒有受到過爭議，在臨門一腳時，來自華為的起訴只是一個方面，招股書顯示，傳音2018年的研發比例僅為3%，相比大型科技類公司，還是屬於相對較低的比重。

招股書中傳音研發比重

從銷量來說，功能機仍舊構成了傳音更大的助推力，這是基於新興市場的發展規律，但也可能在未來成為一個掣肘。畢竟新興市場未來會進入智慧機轉換階段，而在這個領域已經有諸多全球Top級廠商潛伏多年。

比如傳音佈局較大的第二市場印度，就是目前主流手機廠商爭相爭奪的市場，小米在去年已經取代三星拿下當地智慧機銷售冠軍，vivo也在當地佈局多年，屬於第一批進入印度的中國產品牌；華為對非洲市場也有自己的考慮。

招股書顯示，2016至2018年，傳音的智慧手機銷量由1661萬臺增長至3406萬臺，智慧手機的銷售金額由67.41億元增長至154.79億元；功能機的銷量由5896萬臺增長至9022萬臺，銷售金額由36.8億元增長至59.5億元。功能機銷量幾乎是智慧機的三倍。

公司也在招股書中表示，隨著成熟市場未來的進一步飽和，不排除其他手機廠商進入並加大對非洲、印度等新興市場的開拓力度。公司面臨的市場競爭風險將日益加劇。公司雖然在非洲和印度市場取得了較高的市場份額，但發行人未來如無法保持產品的技術創新，持續提高產品品質和服務水平，繼續在技術研發、品牌運營、市場推廣、售後服務、供應鏈管理等方面加大投入，則可能面臨客戶資源流失、市場份額下降的風險。

當然，基於此前在當地市場的多年佈局和營造的品牌好感度，傳音自然也有自己的護城河。至少從技術和戰略來看，傳音的整體發展邏輯並不弱。

除了基於本地化的技術落地之外，傳音與目前的手機大廠們都有相似的經營思考，比如被稱為“Glocal”的本地化運營方式，與ov提法類似；比如目前傳音在打造的生態周邊體系，則與小米類似。

相比在港股市場頗受爭議的小米，傳音在科創板的登陸受到市場如此熱捧有其合理性，當然也有潛在的挑戰。隨著頭部廠商進一步將擴張步伐走向全球各個角落，尤其在底層技術方面不斷穩固底盤，傳音的未來會如何應對值得持續關注。