核心摘要：
發展背景：
2014年起，隨著線下掃碼支付的發展，以及支付產品日趨多樣化且零散化，提供支付方式一體化整合服務的聚合支付迎來發展機遇。進入2016年以來，聚合支付產品快速迭新且被大範圍推廣，在上游支付機構激烈競爭的推動下，聚合支付規模爆發；從2017年下半年開始，聚合支付監管政策陸續出臺，嚴查“二清”，行業發展走向健康合規。
發展現狀：
交易規模：2018年，聚合支付的市場交易規模為5.5萬億元，佔線下掃碼支付總規模的25.9%。
場景分佈：2018年，餐飲場景的聚合支付交易金額佔比第一，比例為47.6%；零售場景位列其次，佔比39.1%。
商戶滲透率：2019年聚合支付覆蓋的商戶數量為2307萬家，商戶滲透率達到46.1%。
行業和經濟價值：
行業價值：對於商戶，聚合支付一站式接入各種電子錢包，為商戶帶來了更便捷的收銀體驗，同時基於交易資料的沉澱為商戶帶來更精準的營銷、更數字化的運營管理以及更低門檻的貸款等增值服務；對於各電子錢包，聚合支付拉平了各電子錢包的受理範圍，助力行業實現互聯互通；對於收單機構，聚合收單外包商承擔了收單機構線下商戶拓展的部分責任，讓收單服務更專業化、垂直化並且不斷優化。
經濟價值：聚合支付在商戶與城市的加速下沉推動了支付普惠化程序；聚合支付依託交易資料的沉澱，助力各場景的線下商戶實現數字化轉型。
發展趨勢：
未來，多元服務能力將取代單一支付能力，成為聚合支付的核心競爭力，生態打造成為商戶端的服務重點。
研究口徑與定義說明
聚合支付行業發展背景
聚合支付發展歷程
伴隨掃碼支付而生，2016年起逐漸迎來規模爆發
聚合支付的發展過程大體經歷了三個階段：第一階段為2014年至2015年的起步期，隨線上支付市場日趨飽和，支付機構爭奪的主戰場向線下轉移，二維碼作為線下支付的主要媒介之一開始被大範圍普及，由於普及的過程需要大量人力去拓展實體商戶，且隨著網際網路巨頭陸續上線支付產品，支付方式日趨多樣但零散化，提供支付方式一體化整合服務且具備地推優勢的聚合支付迎來發展機遇；第二階段為2016年至2017年的規模爆發加速期，在這一時期，聚合支付產品快速迭新且被大範圍推廣，收單外包機構和收單機構紛紛入局，在支付寶和微信的推動下，聚合支付規模爆發；第三階段是2017年下半年至今的合規發展期，2017年中下旬聚合支付監管政策陸續出臺，嚴查“二清”，行業發展走向健康合規。
大部分場景已實現掃碼支付的互聯互通
互聯互通並非聚合收單模式獨有，直連收單模式下也基本實現了掃碼支付的互聯互通
目前線下商戶主要分為頭部的大型連鎖商戶、腰部的中等交易體量商戶和尾部的小型商戶三類。其中無論是頭部商戶的直連收單模式還是腰部商戶的聚合收單模式都已經實現了掃碼支付的互聯互通，只有部分尾部商戶採用的是支付寶、微信支付等獨立分開的個人收錢碼模式。不過隨著聚合支付服務的不斷下沉，尾部商戶掃碼支付的互聯互通也將很快實現。
線下掃碼支付交易規模
線下掃碼支付規模的爆發將聚合支付市場推到了風口
中國線下掃碼支付交易規模從2017Q1的0.6萬億元增長到了2019Q2的8.0萬億元，短短兩年半的時間增長超過了12倍。線下掃碼支付市場的使用者側需求相對同質化，線下掃碼支付入口以支付寶、微信支付、銀聯雲閃付等賬戶側機構為主，但商戶側的複雜性使得賬戶側機構不得不依靠聚合支付服務商進行線下商戶的拓展和維護。因此伴隨著線下掃碼支付規模的爆發，聚合支付市場被推到了風口。
直連模式與聚合模式對比
線下商戶的複雜性使得線下掃碼支付市場分化出直連和聚合兩種模式
聚合支付產業鏈
收單外包機構與收單機構是聚合支付的主要參與者
聚合支付的主要參與者可以分為收單外包機構與收單機構兩類。收單外包機構主要為商戶提供多支付渠道融合、經營管理、營銷與金融等綜合解決方案，通常不具備銀行卡收單業務許可和網路支付業務許可；收單機構又可以分為第三方收單機構與銀行，二者均屬於持牌機構，可額外為商戶提供交易資金結算服務。
聚合支付的資訊流與資金流
“禁止二清”後的聚合收單外包商只能進行資訊聚合
“二清”模式主要指的是部分代理機構假借聚合支付的名義，在沒有支付資質的情況下違規從事商戶的資金清結算業務。2017年，隨著“禁止二清”系列政策的頒佈，聚合收單外包商陸續轉變成只聚合資訊，不聚合資金的合規模式。
聚合支付產品
不同型別的聚合支付產品為不同參與者帶來的價值各異
聚合支付產品從使用者主掃與被掃的角度來看可以分為兩類，一類是以聚合收款碼牌為主的使用者付款掃碼產品，另一類是以智慧POS、掃碼槍、掃碼盒子等為主的商戶收款產品。對於收單外包機構而言，聚合收款碼牌所帶來的使用者主掃價值更高，以微信為例，在使用者掃碼完成消費行為後會預設勾選關注商家微信公眾號，收單外包機構可藉此積累粉絲從而營銷變現。對於收單機構而言，商戶收款類產品能為其減少不產生商業收益的掃碼轉賬交易，促進掃碼轉賬向掃碼收單轉化，同時可以規避靜態條碼支付的限額（單日累計限額500元）。
聚合支付的商戶拓展方式
直營與外包並存
商戶開戶數和筆數是聚合支付業務的兩大重要指標，兩者的增加主要取決於聚合支付服務商的商戶推廣。目前聚合支付服務商拓展商戶的方式有兩種，一是公司內部自行組建直營團隊，二是與渠道代理商合作。前者重點負責大中型客戶BD工作，大中型客戶通常能夠貢獻較高水平的交易流水；後者重點負責小微商戶的拓展，推動聚合業務下沉到更廣闊的三四線城市。
聚合支付政策梳理（1/2）
鼓勵與規範並行期（2017年H1之前）
合支付政策梳理（2/2）
嚴監管期（2017年H2至今）
監管之下走向合規
各司其職，行業迴歸理性健康發展
2017年下半年以後，支付清算業務資質與聚合外包商的業務範圍成為重點整頓方向，監管部門對“二清”等違規現象進行了嚴查。早先部分無收單資質違規從業的服務商在商戶賬戶安全、支付安全、資訊保安、涉嫌洗錢、涉嫌為黑產提供通道等方面存在隱患，蘊藏巨大的金融風險。隨監管政策加碼以及整改程序的推進，聚合支付行業迎來洗牌，違規行為逐漸被有效遏制，不合規服務商被嚴查肅清，聚合支付服務商業務開展的自律性顯著提高，行業正在步入理性健康的發展軌道。
聚合支付行業發展現狀
聚合支付市場規模
爆發式增長結束，市場進入穩定增長期
在經歷了2016-2018年翻倍式的爆發增長以後，2019年聚合支付規模增速有所回落。艾瑞預計，2019年聚合支付市場交易規模約為8.8萬億元，同比增速為59.8%，未來該市場的增速將進一步回落，但仍能保持較穩定的同比增長。
2018年聚合支付交易規模約佔線下掃碼支付總規模的25.9%，以個人收錢碼為代表的直連模式佔據目前市場大部分份額。艾瑞認為，隨著聚合支付服務的不斷下沉，個人收錢碼所佔的份額將會被聚合支付模式逐漸轉化，因此未來聚合支付交易規模線上下掃碼支付總規模中的佔比將會逐漸提升。
聚合支付覆蓋的商戶數量及滲透率
2019年聚合支付覆蓋的商戶數量為2307萬家，商戶滲透率達到46.1%
線下掃碼支付方式的普及，一方面得益於支付寶、微信支付等頭部支付企業對於使用者掃碼支付習慣的大力培養，另一方面也離不開聚合支付服務商對於線下商戶的快速覆蓋。中國聚合支付覆蓋的商戶數量從2016年的121.3萬家增長到了2019年的2307萬家，3年時間增長超過了18倍。2019年，中國支援移動支付的商戶總數量在5000萬左右，聚合支付覆蓋的商戶滲透率達到了46.1%。
聚合支付場景分佈
餐飲與零售場景佔比超八成，藍海綠洲補貼行動下餐飲場景佔比在2018年進一步增長
線下各場景商戶端聚合支付的交易金額佔比情況最終取決於使用者端的使用情況。餐飲與零售場景具有日常、高頻、覆蓋全型別使用者、O2O屬性強4個特點，是聚合支付市場的核心競爭場景。因此，聚合支付各場景交易金額佔比中，餐飲與零售場景成為絕對主力，佔比超過八成。而2018年，由於支付寶和微信投入大量資源拓展線下餐飲商戶，使得餐飲場景佔比在18年進一步增長。
聚合支付從業機構數量
有自主產品技術研發能力的聚合支付機構不超過100家
線下商戶拓展是勞動密集型行業，因此該行業存在門檻低、起步快、後期維護成本高、盈利性差4個特點。伴隨掃碼支付方式的普及，聚合支付市場從事線下商戶拓展的機構數量在2016-2018年快速增長，但聚合支付市場真正具有自主產品技術研發能力的機構數量應該不超過100家。
聚合支付服務商不同發展階段特點
聚合支付的行業價值和經濟價值
聚合支付行業價值：為商戶賦能
聚合支付最大的行業價值體現在為線下商戶的賦能
聚合支付行業價值：助力互聯互通
聚合支付拉平各電子錢包受理範圍，助力行業實現互聯互通
聚合支付服務商作為消費者、商家和各電子錢包之間的支付橋樑，助力各方之間實現互聯互通。於消費者而言，聚合支付的普及使得消費者可以在不同消費場景根據個人喜好自由選擇使用各種電子錢包；於商家而言，聚合支付為其一站式接入各種電子錢包，使其收銀效率和收銀體驗都得到了提升；於各電子錢包而言，聚合支付拉平了各電子錢包的受理範圍，實現了各錢包之間的互聯互通。
聚合支付行業價值：優化收單服務
聚合收單外包商是收單機構線下戰略佈局的重要執行者
聚合收單外包商是第三方支付、銀行等收單機構進行線下商戶拓展不可或缺的一環。線下商戶的拓展不是“一錘子”買賣，後期的商戶運營及售後服務才是綜合服務成本最高的部分。而中國線下商戶的拓展又具有地域分佈廣、行業跨度大、支付需求差異性高等特點，因此收單機構很難完全依靠自身進行線下拓展，聚合收單外包商承擔了收單機構線下商戶拓展的部分責任，讓收單服務更專業化、垂直化並且不斷優化。
聚合支付經濟價值：助力金融普惠
商戶與城市下沉的加速推動支付普惠化程序
線下商戶的拓展能力是聚合支付服務商的關鍵能力之一，地推需要從省到市再到縣層層大量鋪設人力，模式較重，人力成本較高，多數聚合服務商呈現區域優勢，較少數聚合服務商方才具備全國範圍均衡開展業務的能力，再加上大城市商戶貢獻的交易流水與筆數更多，因而在過去幾年的發展過程中，聚合支付服務商們的業務重心主要集中在一二線城市。發展至今，隨著一二線城市的服務空間趨於飽和，聚合支付正在向三四線城市滲透。三四線城市的移動支付習慣日漸養成，為聚合支付的業務開展提供良好基礎，有助於聚合支付向著更加廣闊、更加偏遠的地區拓展；同時，伴隨著地域覆蓋，會有越來越多的經營規模小、店鋪面積小或無固定店鋪的個體工商戶享受到聚合服務，從而轉化為聚合支付的受眾。聚合支付致力於基層商圈商戶的挖掘，以支付為切入點不斷地推動著金融的普惠化程序。
聚合支付經濟價值：實現商戶數字化轉型
餐飲篇：從支付入手，依託交易資料連線前、後臺
聚合支付服務商從支付入手，沉澱了餐飲商戶的日常交易資料，成為餐飲商戶的資料中臺，連線其前、後臺。在幫助餐飲商戶完成數字化轉型的過程中，聚合支付服務商除了為餐飲商戶提供便捷的收銀解決方案之外，還為餐飲商戶提供了包含線上外賣、線下自助點餐、後廚管理等一整套的解決方案。
零售篇：打包上游供應商服務，助力商戶“智慧門店”升級
聚合支付服務商助力零售商戶“智慧門店”的升級，本質上是對零售商戶“降本增效”的提升。對於零售行業來說，最重要的兩個點就是效率和成本，因此是否能夠做到資料驅動運營決策是零售商戶升級“智慧門店”的關鍵。聚合支付服務商的核心優勢在於能夠獲取到零售商戶的交易資料，從而可以集合上游其他供應商服務為零售場景提供整體的數字化轉型方案。
醫療篇：優化就醫流程，解放醫務人力，提高醫療體驗
在醫療健康場景下，聚合支付幫助醫院快速對接各個主流支付渠道，實現就醫全流程的支付線上化，使患者能夠在醫院、官網、APP、公眾號等不同渠道均擁有良好的訂單支付體驗，縮短掛號排隊、繳費排隊的時間。除此之外，部分聚合支付服務商還為醫院提供定製化的平臺管理服務，如查賬對賬、日常交易管理與分析等，為醫院提供醫療運營方面的解決方案。聚合支付對醫療場景的改造，從支付接入入手，實現了就醫流程的優化，解放醫務人力，進一步提高醫療效率與就醫體驗。
聚合支付行業未來趨勢
生態打造成為商戶端服務重點
多元服務能力取代單一支付能力成為聚合支付核心競爭力
聚合支付的本職業務是基於二維碼的支付，掃碼日常高頻的特徵會使小問題快速放大，因而聚合服務商的首要任務是保證支付功能及支付衍生服務的品質，包括但不限於合作洽談、物料與裝置鋪設、系統安裝、機具裝置維護、定期客戶拜訪等。2019年以來，基於對監管政策與上游支付機構抵制零費率維護服務商市場健康發展的響應，主要聚合支付服務商對支付渠道費率進行上調，費率的市場化迴歸標誌聚合市場走向理性健康發展，同時也說明大規模的商戶爭奪暫時告一段落，市場教育基本完成。因此，基於支付服務與費率的支付能力對行業競爭的影響力將在一定程度被削弱，對於商戶而言，其未來的核心關注點將轉向精耕細作的全流程服務方案與變現，針對商戶而提供的精準營銷、店鋪管理、活動規劃、金融服務等將成為聚合支付服務商核心競爭力的體現。需注意的是，在公眾號流量變現的過程中，聚合服務商應注重消費者敏感資訊的保護，不進行非法儲存或交易，維護使用者隱私安全。