1、央行政策邊際寬鬆的跡象已逐步明朗
11月18日央行以利率招標方式開展了1800億元7天逆回購操作,中標利率較上期下降5個基點,央行逾四年來首次下調7天期逆回購中標利率。在此之後,11月20日,LPR迎來改革後的第四次報價,1年期和5年期LPR均下降5BP,OMO降息和LPR報價的調整向我們傳遞了怎樣的訊號呢?
此次降低逆回購利率是11月5日超預期下調MLF操作利率後央行的首次操作,從近年以來的經驗來看,一般央行逆回購利率與MLF操作利率會同步調整,此次調整與MLF操作利率依舊保持同步,對後續政策的指引作用相對有限,但對市場而言依舊起到了穩定預期的作用。
從央行全面降準,到MLF降息,再到OMO降息和LPR報價的調整,近期政策利好集中釋放,央行政策邊際寬鬆的跡象已逐步明朗。
2、後續穩增長政策力度將進一步加大
11月19日,人民銀行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會,強調要繼續強化逆週期調節,增強信貸對實體經濟的支援力度;要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用,真正參考貸款市場報價利率定價,促進實際貸款利率下行。在此前的2019年第三季度貨幣政策執行報告中,央行將之前的“適時適度進行逆週期調節”調整為“加強逆週期調節”,並刪掉了“流動性總閘門”等字眼。
12月將召開一年一度的中央經濟會議,定調明年的經濟和政策。我們預計,一些促基建、穩消費的政策有望成為未來穩增長的發力方向。
短期市場可能延續震盪的概率偏大,配置上以結構為上,適當低估值和潛伏穩增長髮力端:其一,前期一些漲幅較大的品種,估值容易產生鬆動,建議可以適當切換到低估值的板塊;其二,適當左側潛伏穩增長髮力端,重點關注受益於穩增長政策、前期漲幅較小的板塊。
3、後續值得關注的事件
1)11月28日,郵儲銀行IPO,擬融資284億;
2)12月10日,11月CPI公佈;
3)12月12日,美聯儲議息會議;
4)12月15日,美國對部分中國進口商品加徵10%關稅的時間推遲至12月15日;
5)12月16日,11月經濟資料釋出;
6)12月中旬,中央經濟工作會議召開。(聯訊證券)