11月以來，江西鋼價漲幅處於高位，截止11月26日，南昌市場萍鋼螺紋價格較月初上漲330元/噸，漲幅為8.4%。其中價格周最大漲幅為240元/噸，銀十月以後，市場對於鋼市的需求預期普遍悲觀，那麼近期江西鋼價瘋漲的原因是什麼？以及後期走勢如何？

一、供需失衡是主要因素

需求方面，從全國主流貿易商建築鋼材成交量的資料來看，9月份全國主流貿易商建築鋼材成交量為452.20萬噸，10月份全國主流貿易商建築鋼材成交量為394.43萬噸，截至11.26日，11月份全國主流貿易商建築鋼材成交量為388.21萬噸。

11月市場需求也好於去年同期，其中在11月的第2周和第3周，2019年全國建築鋼材主流貿易商成交量較去年同期分別提高了33.3%和32.4%。

據Mysteel全國周度庫存調研資料，21日五大品種全國庫存總量為1202.68萬噸，周環比減少75.38萬噸，本週降速為5.9%，上週降幅為5.55%，庫存連續下降，且降速穩定降幅較大。成交資料和庫存資料揭示了11月需求超預期，需求並未如需求轉弱，甚至強勁超預期。

從江西省內11月庫存資料和成交資料來看，自10月以來社會庫存一直處於低位，國慶之後，江西主流貿易商建築鋼材社會庫存已經低於去年同期的庫存水平，在新的運輸規定作用下，南昌汽運效率下降，因為贛江水位問題，九江碼頭卸貨效率受到影響，市場整體到貨較低，在途資源有所上升，目前江西建材社會庫存低於去年同年8萬噸左右。成交方面，11月以來，江西主流貿易商成交量較10月有所增加。

此外，今年暖冬春節早，年前或迎來一波趕工潮，低庫存和淡季需求超預期強勁，成為價格上漲的主要動力之一。

供應方面，全國粗鋼和鋼材產量資料顯示，2019年1-10月粗鋼產量為67875萬噸，較2018年同期63696.5萬噸增加4178.5萬噸，增幅為6.56%；2019年1-10月鋼材產量為83363.5萬噸較2018年同期76145.2萬噸增加7218.3萬噸，增幅為9.48%。從全國粗鋼和鋼材產量同比增長率來看，2019年5月-7月和8月-10月粗鋼和鋼材產量同比增長率有所放緩。

從江西省螺紋實際周產量資料來看，三季度螺紋周實際產量有所下滑，四季度FDTG復產之後，產量問題有所緩解。目前省內資源依然偏緊，建築鋼材社會庫存處於較低水平。

二、鋼廠助推功不可沒

三、期貨拉漲不容忽視

在銀十月尾聲，市場普遍對於11月需求預期較為悲觀，雖然11月前兩週成交有所放量，但市場心態仍然比較謹慎，後半月現貨走勢受到期螺影響較大。在期螺大漲時，現貨市場也會大幅跟漲，當高位成交不暢時，部分貿易商會小幅下調價格促進成交，也有貿易商短期看漲穩價為主，在期貨震盪走高的拉漲下，帶動現貨價格上行。最近一週，期螺漲幅擴大，加之基本面支撐和鋼廠推漲，江西鋼價接連走高。

綜合來看，供需失衡矛盾、鋼廠推漲和期貨拉漲的共同作用下帶來了本輪江西鋼價的快速上漲。近兩日隨著期貨走弱，建築鋼材價格有所回落，是否暗示本輪上漲已難以持續？筆者認為省內價格再度走高概率較小。現在價格的回落是對於前期價格的快速拉漲在一定程度上的修復，雖然今年暖冬省內趕工潮勢不可擋，從目前的成交和下游開工表現較好等情況來看，12月需求韌性的預期依然可期，但是在超額利潤驅動下，鋼廠將擴大生產，需求的持續性將與擴大的產量博弈。供應端壓力大小對價格走向起著重要影響，當然供給受到政策影響亦不可忽略，因此筆者認為12月江西鋼市或將以弱勢震盪執行為主。

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