10月11日，證監會例行釋出會上，將在2020年全國範圍內取消期貨公司、證券公司、基金管理公司外資股比限制。

真正的頭部券商還沒有成長起來

最近可以看到我們資本市場對外開放的力度實在是夠大的，包括證券、銀行、保險，基本上算是全面開放，這裡首當其衝的是證券行業，放開最早，2020年底前包括控股權在內這些限制，就全部取消了。

但這裡是有一個問題的，銀行我們有四大行和招商銀行、興業銀行這樣的扛把子；保險也有中國平安、中人壽國這樣的巨無霸。

證券行業有可以在國際上有一定話事權，或者能夠在國內阻擊摩根（歷史上最牛的財團）、高盛，甚至野村的證券公司嗎？曾經舉過一個例證，證券行業的一哥，中信證券最鼎盛的2015年560億營收，2018年是372億，而招商銀行2018年的營收是2485億，招商銀行2018年的淨利潤就已經超過了805億；摩根士丹利2018年的營收401億美元，簡單換算人民幣要2800億。

如果說中國的銀行業是陳浩安，穩準狠，是個老大；保險有中國平安在內的就是山雞哥，路子野；中國的證券行業是什麼呢？注意看圖上的圈圈，叫我：包皮券。基本上也就是跟著喝口湯。

客觀的來看，無論是投行服務能力，還是資產管理能力、投資顧問能力，差距很大。當然，這種行業性的問題，顯然是有著我們的國情和歷史原因的，畢竟以前資本市場的定位就是為國企解困；但是大力發展資本市場的當下，是不是為頭部券商的崛起，打開了空間了呢？

中國航母券商真要來了！證監會六大重磅舉措出擊，重中之重是資本！

業務向頭部券商集中，政策向頭部券商傾斜，這在中國證券業早已是共識，今天，做強做優做大打造航母級頭部券商，從監管導向上，進一步明確。

證監會網站11月29日釋出了“關於政協十三屆全國委員會第二次會議第3353號（財稅金融類280號）提案答覆的函”，其中提到，《關於做強做優做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四樑八柱確保金融安全的提案》收悉。經認真研究並商財政部，現答覆如下：為推動打造航母級證券公司，證監會表示，在“服務實體經濟、完善基礎功能、防控金融風險”總體原則下，積極開展六方面工作。

有行業人士表示，今天的政策表態將是一個新歷史起點，它所要構建的資本市場超級航母、四樑八柱,不僅僅是證券業內部矛盾,更是要解決證券業與銀行業的根本矛盾,要解決中國金融結構的不合理構造進而為中國經濟提供新動力。那些靠牌照過日子的券商要醒醒了，那些有作為的券商一定會抓住這種歷史大格局中的大機會。

什麼規模算航母？熱議“航母券商”

什麼規模算航母？淨資本、淨利潤指標是行業人士熱衷討論的。

資深券業人士表示，頭部券商利潤大幅增長的理由有很多，

首先是註冊制帶來的直接融資比例的大幅度上升

其次是政策支援帶來的頭部券商槓桿率的大幅增長

最後財富管理轉型聚焦資本市場的機遇。

國信證券在近期研究券商轉型的研究中也表示，改革將推動中國證券公司從“通道類中介”向“專業型投行”轉型，證券公司將迎來高品質發展的新機遇。證券公司作為連線資本市場和實體經濟的橋樑， 投行業務、機構業務、資本中介業務、零售經紀業務將進行相應的模式調整和業務優化，從而更好地滿足實體經濟轉型的需求。大型券商憑藉規模優勢、平臺優勢、品牌優勢，龍頭優勢將逐漸擴大，特色券商則有望通過其特色業務的領先優勢脫穎而出。

華泰證券表示，當前證券行業已經進入改革轉型攻堅年，改革轉型是挑戰也是機遇。監管引導下資本市場改革全面深化，市場化、國際化、機構化是大勢所驅，將重塑市場新生態。券商行業是資本市場核心參與者，市場變革將倒逼券商打破原有商業模式，構築生態圈模式。行業轉型也是優勝劣汰的過程，未來券商將走出差異化發展模式，治理機制和戰略定位優秀的券商有望突出重圍。當前證券行業進入改革轉型攻堅年，業務升級將遵循輕重並舉路線，順利轉型的券商將享受估值從β向α跨越。

頭部券商利潤大增，券商股大漲

近年來頭部券商營收比重上升，行業營收及淨利潤集中度整體呈提升趨勢，2012-2018年，營業收入排名前10的券商佔行業總收入的比重由51.8%提升至64.9%，每年提升約1.9個百分點。

值得注意的是，行業分化愈加明顯，券商行業的盈利能力依舊在向頭部集中。統計下來，今年前三季度，前十大券商錄得總營收1746億元，佔券商行業總營收的64%；而淨利潤來看，前十大券商淨利潤總額575億元，佔整個行業的68%。

今年以來，券商股表現不俗，券商B（150201）年內累計漲幅為73.87%，券商股中華林證券、紅塔證券和中信建投證券漲幅居前三。

業績表現上，累計今年10月，中信證券營業收入超過200億元，6家券商超過百億營收。

券商巨頭時代正在走來

券商行業不僅業績集中度在抬升，券商同行間也在吞併收購。

在2019年10月31日的併購重組委工作會議上，中信證券重組廣州證券的重磅收購也最終塵埃落定。

緊接著，由華創證券收購太平洋證券第一大股東所持股份的訊息，也引起行業關注，11月5日公司太平洋證券告稱，公司第一大股東北京嘉裕投資有限公司於2019年11月5日與華創證券有限責任公司簽訂《股份轉讓意向性協議》，嘉裕投資擬將其持有的不低於4億股公司股份（佔公司總股本的5.8683%）轉讓給華創證券。

對於券商之間的競爭，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，中國券商目前的問題是傳統的券商產品規模已經擴張到位，市場瓜分也基本完成，目前的主要面對的就是外資券商進入，如何應對如何競爭的問題，券業存在的問題包括，專業人才與高階的專業人才匱乏，也包括同質化競爭嚴重的問題。券商作為高附加值，高技術含量的產業，需要有相應的人才儲備，券商未來的競爭就是人才的競爭。

“因此券商固然要形成幾家能夠穩住的大船，甚至是大而不倒的券商。產品的同質化是最需要解決的問題，每一家券商都應該有別於其他券商。那麼這種區分的是用它的品牌、業務特色和專長，當然也包括人才競爭而不純粹是規模擴張。”董登新認為。

財聯社：中國航母券商真要來了！證監會六大重磅舉措出擊，重中之重是資本！