美東時間2020年12月31日，美國紐約證券交易所（簡稱“紐交所”）宣佈啟動對中國移動、中國電信和中國聯通三家電信運營商（以下簡稱“三家公司”）的摘牌程式，三大電信運營商將陸續推出在紐交所的ADR交易。

事實上，這種ADR本就是雞肋。二十年前，全球證券市場並不發達，三大電信運營商在香港上市後，又透過ADR方式，支援全球股民在更開放、影響力更大、交易規模更大的紐交所交易，使全球股民可透過紐交所購買到三大電信運營商的股份。這是當時特殊的歷史時期決定的。

到目前，這種方式對三大電信運營商的資本支援已經微乎其微，更需要錢的中國電信、中國聯通，兩家ADR的總規模才20億元人民幣，既沒融到什麼錢，ADR模式股份在運營商全部股份中的份額也非常低。既然起不到融資效果，那對運營商的資本運作也沒什麼作用。要知道聯通發債券，都是百億級別的。

股票在紐交所交易，還有一個目的是，讓全球股民更好地認識中國的企業，希望藉此提升這三家公司以及中國的品牌信譽，但交易的股份量很低，很少人將公司與美市場的交易相連，這就很難起到讓更多人認識的目的。美國一些官員，說不清這是怎麼回事，也側面證明了ADR交易及相關宣傳工作做得不夠好。

既然又沒有融到資金，又沒有讓更多的人認識，這樣的融資，運營商自己應該主動放棄。看看過去幾年，有多少中國公司從美紐交所或納斯達克退市，有私有化的，有改道香港上市的，也有迴歸A股上市的。在美上市，不能給公司帶來什麼好處，退市是一個不錯的選擇，主動退市是，被摘牌也是。

下一步，隨著混合所有制改革推進，三大電信運營商的資本運作會更多，不僅包括運營資產上市，還包括業務公司上市或引入外部資本，也包括運營商對外投資（購買股份或成立新的聯合機構）。資本將成為支援三大運營商轉型的最積極因素。

附：三大運營商最新公告：

中國移動有限公司（0941.hk）：截至2020年12月31日，本公司以美國存托股票形式持有的普通股佔本公司總已發行股本約2%，或佔本公司總已發行股本（由最終控股股東中國行動通訊集團持有的普通股除外）約8%。於截至2020年12月31日年度，美國存托股票在紐交所的日均交易量佔本公司證券日均交易量的約22%。

中國電信股份有限公司（0728.hk）：目前已發行美國存托股份所代表的H股股數佔本公司已發行股份總數約0.57%，或相當於已發行H股股份總數約3.32%。與2020年，美國存托股份的日均成交量佔在香港聯交所上市H股及美存托股份總日均成交量約10.99%。

中國聯合網路通訊(香港)股份有限公司（0762.hk）：已發行美國存託證券所代表普通股股數佔本公司已發行普通股股份總數約1%，或相當於非由本公司控股股東所控制的已發行普通股股份總數約5%。於2020年本公司美國存託證券的日均成交量佔本公司在香港聯交所及紐約證交所的總日均成交量約9%。