導語
全球新能源汽車銷量保持高速增長，十年CAGR 達 99.4%。2008 年新能源汽車銷量僅有 0.5 萬輛，2011 年增至 4.9 萬輛，此後開啟高速增長通道，2018 年新能源汽車銷量為 197.5 萬輛，同比增長 68.2%， 2008-2018 年CAGR 高達 99.4%。
一、今日盤面
1、指數：
今日三大指數又是全部下跌，滬指連陰四天，交易量仍維持較低水平，早盤上攻無力開始下挫，好在尾盤半個小時止住頹勢，開始修復，最後形成小V形態，這點值得欣喜。
最後，滬指報收2871.98，下跌0.61%，深成指報收9582.16，下跌0.42%，創業板指報收1664.90，下跌0.53%。
成交金額方面，上證1404億元，深成2012億元，創業板699.2億元，上證稍微增量，深圳主機板、創業板繼續縮量。
2、板塊：
從板塊來看，漲幅居前的行業板塊是半導體、光學光電子、交運裝置，跌幅前三的行業板塊是醫療器械、飲料製造、種植業。
3、個股漲跌：
今日上漲1922家，平盤263家，下跌1528家，收盤情況最集中的部分是0至1%區間，雖然指數下跌，但漲多跌少，且今日出現小v形態，或許明日有個小反彈。
4、漲跌停：
今日漲停37家，跌停7家，漲停較昨日增多，跌停減少。
5、陸股通：
今日北向資金淨流入20.3億。其中滬股通2.21億，深股通18.05億。資金今日傾向中小創。
今日滬股通淨買入金額前十：
今日深股通淨買入金額前十：
二、新能源汽車現狀及需求淺析
目錄：
一、新能源汽車定義
二、新能源汽車的現狀
三、技術進步激發新能源汽車需求
四、投資邏輯
正文：(以下內容通過對華西證券“新能源汽車產業深度研究報告”、恆大研究院“中國新能源汽車發展報告：2019”、財富證券“短期陣痛，長期看好新能源汽車產業鏈”，華泰證券及公開資料整理所得。)
一、新能源汽車定義
新能源汽車是指除汽油、柴油發動機之外所有其它能源汽車.包括燃料電池汽車、混合動力汽車、氫能源動力汽車和太陽能汽車等。其廢氣排放量比較低。據不完全統計，全世界現有超過400萬輛液化石油氣汽車，100多萬輛天然氣汽車。目前中國市場上在售的新能源汽車多是混合動力汽車和純電動汽車。按照中華人民共和國國家發展與改革委員會公告定義，新能源汽車是指採用非常規的車用燃料作為動力來源（或使用常規的車用燃料、採用新型車載動力裝置），綜合車輛的動力控制和驅動方面的先進技術，形成的技術原理先進、具有新技術、新結構的汽車。
二、新能源汽車的現狀
1、全球市場
全球新能源汽車銷量保持高速增長，十年CAGR 達 99.4%。2008 年新能源汽車銷量僅有 0.5 萬輛，2011 年增至 4.9 萬輛，此後開啟高速增長通道，2018 年新能源汽車銷量為 197.5 萬輛，同比增長 68.2%， 2008-2018 年CAGR 高達 99.4%。2019年 1-8 月全球新能源汽車累計銷量 142.5 萬輛，同比增長 32.1%，增速略有下滑主因中國新能源汽車市場銷量受補貼退坡的影響短期承壓。
圖表1: 全球新能源汽車銷量及同比增速（萬輛；%）
2、中國市場
中國新能源汽車產業經過近 20 年的發展，產銷規模突破 100 萬輛、躍居全球第一。2010 年中國新能源汽車銷量僅 8159 輛，2015 年新能源汽車銷量達到 33.1 萬輛、滲透率首次超過 1%，2018 年銷量突破 100 萬、達到 125.6 萬輛，九年內複合增速達到 87.5%。從全球新能源乘用車市場來看，中國已連續四年佔據全球第一。據 EV Sales 統計，2018 年全球新能源乘用車共銷售 200.1 萬輛，其中中國市場佔105.3 萬輛，超過其餘國家總和，全球銷量前十大廠商中本土品牌共五席，合計佔據全球 31.7%的市場份額。
圖表2：新能源乘用車銷量及增速
3、2019年中國銷量情況
上險量是汽車資料管理中心與保險部門合作得到的具體資料。通過根據國家法律規定，交強險屬於法律強制險，所以只要是上路行駛的機動車就必須要買保險，為此，上險量亦最能反映新能源汽車市場的真實銷售狀況。
根據保監會交強險資料，2019年10月，中國新能源乘用車上險量為4.92萬輛，環比下降18.2%；1-10月，新能源乘用車累計上險量為71.3萬輛。
圖表3：2019年1-10月新能源乘用車上險量
4、上險車企排名
在前10個月車企上險量排行中，前十席位自主車企佔到八個，前三甲分別為比亞迪、北汽新能源和吉利汽車。
在比亞迪元、比亞迪唐DM、比亞迪宋DM以及新上市的比亞迪e2等主力車型的助推下，比亞迪1-10月的累計上險量達159,638輛，其中，10,598輛交付給了單位，86,668輛交付給了個人。
得益於北汽EU系列的大賣，北汽新能源成為上險量第二的車企，其前10個月累計上險量達73,514輛，其中交付給個人為18,689，單位為18,575輛，另有36,250輛為未知交付物件。
吉利汽車1-10月上險量為53,413輛，其主要支撐車型有純電動車型EMGRAND EC7EV、EMGRAND EC7Gse、幾何A，以及插電式混動車型博瑞GE和領克01。
此外，乘用車、奇瑞、長城、江淮、長安等老牌自主車企均紛紛上榜。不過在前十上榜車企中，合資車企通用五菱、福斯亦居其中，通用五菱更是升到了第六位，前10月上險量達32,794輛。目前，前十車企中仍無造車新勢力身影。
圖表4:2019年1-10月車企上險量前十
5、新能源汽車地區銷量T0P10
目前北京、上海、深圳、廣州、杭州、天津、貴陽、石家莊、海南等多地實施了汽車限購政策。2018 年度北京、上海、深圳、廣州、杭州、天津等六大限購城市的新能源汽車銷量為 37.98 萬輛（乘聯會口徑），佔據 2018 年度新能源銷量 125.6 萬輛的 30%，正是六大限購城市對燃油車的限購，導致了燃油車的中籤率低，促成了消費者購買不限購的新能源汽車（上海、深圳、杭州），對於北京、廣州、天津，雖然新能源汽車也有一定的指標，但是目前的中籤率是燃油車的數倍，實際上也促使了新能源汽車消費。
圖表5: 新能源汽車銷量T0P10
新能源汽車作為一個環保的新興產業，發展迅速，中國市場巨大佔據全球一半以上的份額，在傳統燃油車的提低需求下，未來具有很大的發展空間。不過隨著今年的補貼政策的變更，銷售下滑，短期業績承壓，新能源汽車的發展還有很長的路要走。
三、技術進步激發新能源汽車需求
1、購買意願：顧慮逐步打消，滿意度不斷提升
新能源汽車產品正在逐步走向成熟，價效比快速提升，同時較燃油車的溢價率已經顯著下降，根據第三方諮詢機構的統計資料，目前消費者的主動購買意願處於初步形成階段。
消費者對購買新能源汽車的顧慮正逐步打消。消費者對新能源汽車的接受程度受到續駛里程、購買成本、使用成本、殘值等內部因素，及充電時間和便捷性、政府政策等外部因素的綜合影響。根據德勤《2018 年全球汽車消費者調研》，續駛里程短、售價高、充電困難、電池安全問題等是影響消費者購買新能源汽車的主要顧慮因素，而隨著以動力電池為代表的新能源汽車專用零部件技術快速迭代、成本下降，新能源 專用平臺的普及，以及充電設施的快速鋪設，以上問題正在逐步解決。
圖表6：消費者對新能源汽車購買意願的主要影響因素
新能源汽車價效比快速提升，相比燃油車溢價率下降。消費者主動購買新能源汽車的意願初步形成。根據尼爾森《新能源消費者趨勢洞察》，消費者主動購買新能源汽車的意願已經初步形成，而且自2017 年以來，對純電動汽車的購買意向超過了插電式混合動力汽車。
圖表7：消費者對新能源汽車的購買意願指數(%)
2、降價程序：降本速度將快於政策要求
新能源汽車相比傳統燃油車的核心差別在動力總成和驅動形式。相比於傳統燃油車，純電動汽車主要增加了電源系統和驅動電機系統，取消了發動機，並對傳動機構進行了調整，能量傳導的途徑為：動力電池輸出電能，通過電機控制器控制電機運轉產生動力，再通過減速機構將動力傳導到車輪，驅動車輛執行。插電式混合動力汽車兼具發動機和電機，根據工況、連線形式的差異可以由發動機、電機或兩者同時驅動車輛執行。動力總成及周邊零部件成本上升是導致目前新能源汽車價格明顯高於傳統燃油車的主要原因。
動力電池成本佔比高，電池降本是新能源汽車實現與傳統燃油車平價的關鍵。國內政策已經明確了動力電池效能提升、成本下降的目標。中國汽車工程學會牽頭髮布的《節能與新能源汽車技術路線圖》，以及工信部、發改委、科技部、財政部聯合釋出的《促進汽車動力電池產業發展行動方案》明確了 2030 年以前各階段動力電池效能提升、成本下降的目標：
1)技術提升階段： 到 2020 年純電動汽車用動力電池單體能量密度達到350Wh/kg，成本降至 0.6 元/Wh，系統密度達到 260Wh/kg，成本降至 1.0 元/Wh， 正負極、隔膜、電解液等關鍵材料及零部件達到國際一流水平,行業總產能超過 1,000億Wh，形成產銷規模在 400 億Wh 以上、具有國際競爭力的龍頭企業；
2)產業發展階段： 到 2025 年純電動汽車用動力電池單體能量密度達到400Wh/kg，成本降至 0.5 元/Wh，系統密度達到 300Wh/kg，成本降至 0.9 元/Wh， 新體系動力電池技術取得突破性進展，產業發展與國際先進水平接軌，形成 2-3 傢俱有較強國際競爭力的大型動力電池公司，國際市場佔有率達到 30%；
3)產業成熟階段： 到 2030 年純電動汽車用動力電池單體能量密度達到500Wh/kg，成本降至 0.4 元/Wh，系統密度達到 350Wh/kg，成本降至 0.8 元/Wh， 新體系電池實現實用化，技術及產業發展達到國際領先水平。
動力電池實際的降本速度將快於政策要求。過去幾年中新能源汽車產業在動力電池降本方面已經取得了可喜的成績。根據 BloombergNEF 測算，行業平均的系統價格在 2010 年高達 1,160美元/kWh，2018 年已降至 176 美元/kWh，8 年中下降了 85%；其中電芯的平均價格
2013 年為 446 美元/kWh，2018 年已降至 127 美元/kWh，5 年中下降了 72%；BloombergNEF 預計行業平均的系統成本在 2024 年將下降至 94 美元/kWh，在 2030年將下降至 62 美元/kWh，比各國中最激進的美國能源部制定的降本目標低23%。
3、電動平臺：新能源專用平臺普及 ，新車型品質飛躍
車型平臺化和模組化有助於降本增效。汽車平臺化是指汽車在開發、生產過程中的設計理念、生產裝置、工藝流程、核心部件、品質控制等形成統一的正規化，在整車生產企業的平臺化推進到較為成熟的階段後，零部件的通用率達到較高水平，發動 機、變速箱、懸架、車身部件、電氣系統等各類模組可根據車型設計、生產的需要進 行自由組合，車企可以在同一平臺上開發出不同型別、不同級別、旗下不同品牌（甚 至是合作伙伴）的車型。平臺化、模組化可以將規模效應最大化，降低新車型的開發、生產成本，同時縮短車型研發週期，提高研發效率。新能源專用平臺普及的趨勢顯著，催化新能源汽車品質飛躍，進一步提升消費者的購買意願。
4、充電設施：建設程序穩步推進，充電便利程度提升
中國充電設施建設處於快速推進過程中。充電設施的建設進度直接影響到新能源汽車使用的便利程度，公用充電樁和私人充電樁同步推廣是保障新能源汽車高效執行、方便使用的關鍵，根據中國電動充電基礎設施促進聯盟（簡稱“充電聯盟”）對成員單位和成員整車企業隨車配建充電設施的取樣統計，2014 年至 2018 年，全國公 共充電樁和私人充電樁的總計保有量從 3.3 萬個提升至 77.7 萬個，年複合增速 220%，截至 2019 年 8 月，充電樁保有量為 108 萬個，同比增長 68%，中國充電設施建設正在快速推進。充電聯盟預計到 2019 年底中國公共充電設施數量達到 45 萬個，私人充電基礎設施超過 95 萬個，總保有量達到 140 萬個，車樁比提高到 3.2:1。
圖表8： 中國公用充電樁保有量及增速（萬個）
在政策的支援下、技術的進步下，促使新能源汽車價格的降低及品質的逐步挺高，隨著客戶滿意度的提升，未來新能源汽車還是大有可為的。
四、投資邏輯
新能源汽車產業龐雜，可分為上游正負極材料、電解液、隔膜、有色資源等；中游電控系統、電池系統、電機系統、充電配套系統；下游整車製造。從今年新能源汽車的銷量情況，及各車企的競爭狀態，下游整車廠尚不清晰，我們可以關注中上游競爭能力強的企業。
圖表9：新能源汽車產業鏈示意圖
三、個股分享-寧德時代（300750）
1、簡介
寧德時代新能源科技股份有限公司的主營業務是專注於新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售,致力於為全球新能源應用提供一流解決方案。主要產品包括動力電池系統、儲能系統、鋰電池材料。公司曾獲得中國化學與物理電源行業協會“中國動力和儲能用鋰離子電池前10強企業”、中國儲能網“中國儲能產業最具影響力企業”、全國商品售後服務評價達標認證評審委員會“售後服務五星級體系認證”、工信部和財政部“2017年國家技術創新示範企業”等多項榮譽。
2、業務優勢
（1）、業務構成：目前，公司已成為全球領先的動力電池系統供應商，專注於新能源汽車動力電池系統和儲能系統的研發、生產和銷售。主營業務包括動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料系統（主要是三元前驅體），其中動力電池系統又包括電芯、普進軍電池回收業務領域，實現產業鏈的閉環系統。
（2）、動力電池系統是是新能源汽車的核心繫統，隨著新能源汽車行業的發展，動力電池需求不斷提升，公司動力電池的裝機量達到行業的43.7%，自 2015 年以來公司在國內的市佔率一直穩步提高，行業的領先地位日益鞏固。
（3）、把控上游資源，抑制原材料的週期波動（鋰、鈷、鎳）；佈局下游回收業務，打造綠色迴圈產業鏈，通過上下游產業的佈局提升公司的控制能力、議價能力，降低風險，提升競爭力。
（4）、進軍儲能、船舶應用，佈局未來市場，為長期的發展提供新動力。
3、業績表現
公司發展迅猛，從14年的營收8.67億、淨利0.54億到18年的營收296.11億，淨利33.87億，公司實現爆發增長。經過18年整體行業的調整，19年又恢復高位增長，今年三季度實現營收328.56億，同比增長71.70%%，淨利34.64億，同比增長45.65%。隨著新能源逐步的普及，公司的增長動力十足。
4、股價
公司18年6月上市以來，依靠其領先的市場地位及良好的業績表現股價經過多個漲停並且保持在高位。現PE估值為41.79倍，相對製造業是較為高的估值，從另一方面講是市場對公司未來的成長比較樂觀，可視為看多的訊號。
近幾個交易日價量齊升，MACD指標也利好，可提高關注，不過乖離率較高，可待股價回撥之時，再行建倉。