日前，“相信未來——2020世界區塊鏈大會•武漢”在武漢國際會展中心正式開幕。大會由巴位元主辦，並得到了武漢市政府、江漢區政府、武漢市經信局、中國信通院等部門單位的大力支援。上海交通大學上海高階金融學院實踐教授胡捷受邀出席，並在會上發表主題演講《洞察本質：區塊鏈時代的金融人》。
胡捷從金融人的角度談了他對區塊鏈的看法。他指出，一個金融體系的核心要素有兩點：第一，要有一套可信的帳本，第二，要有一個穩定的貨幣。穩定的意思是，相對於世界上的貨物和服務，它的交換比例相對比較穩定，俗稱通脹率穩定。
如果在這麼大尺度的一個金融系統去衡量比特幣，它是不成功的。因為比特幣雖然提供了非常好的可信帳本，但是沒有提供一個穩定的貨幣，所以比特幣作為貨幣是失敗的，畢竟它不穩定。但比特幣的價值是什麼？目前來看，它是業內佔據頭部地位的第一個示範性專案，它的唯一性讓它成為了一個限量版的數字文物，有了炒作的價值。比特幣之所以能夠置換成一般經濟體當中的法幣，是因為它是一個文物，有文物價值。
以下為演講全文：
大家好，因為這個論壇主題是人才，所以就和大家分享一下我們金融人怎麼看區塊鏈的。如果大家將來有興趣應用區塊鏈到金融領域，成為一個區塊鏈+金融的兩棲人才，我覺得這個分享可能對大家有一些幫助。
區塊鏈時代金融人，看看我們是怎麼看的。
有很多問題可以展開，但我們今天只講三個問題，如果你致力於從事這方面的工作，把這三個問題了解清楚了，就有一個很好的基礎。
第一個問題，什麼是金融？很多人已經涉足了金融，但是他不太瞭解，或者瞭解非常片面。第二個問題，什麼是區塊鏈？我不是從技術角度講，而是講我們金融人怎麼看區塊鏈。第三個問題，區塊鏈與金融的結合點在什麼地方？
一
什麼是金融？
金融是圍繞著貨幣的一個行業。問世間錢為何物，直教人生死相許，貨幣是非常神秘的一個東西。我今天要告訴大家，金融體系是圍繞貨幣的生產與交換建立的一個體系。貨幣是可以生產的，當然也是可以交換的。在這個生產和交換的過程中就出現了很多要解決的問題。比如貨幣的生產與調控是央行在乾的事情，當然有其它的外圍機構配合，像商行。譬如貨幣的流動與配置，就是我們說的投融資，有形形色色的金融機構在促成和參與。每一筆投融資的交易，都需要分析貨幣的風險與回報。
金融體系我跟大家快速過一下。金融的核心本質就是投融資，行內人把一個簡單的事情包裝成一個很高大上的說法叫投融資，其實就是以錢換錢的交易。金融人乾的就是以錢換錢的交易。這當中有兩個參與交換的物件，一個叫投資人，一個叫融資人，投資人就是先給錢後收錢，融資人就是先收錢後給錢，這就是投融資。金融就是圍繞這麼一個簡單的事情建了一個體系。
投融資業務最原始、直接的做法就是投資人和融資人直接交換金錢。直接做的建制叫金融市場，譬如股票市場、債券市場、外匯市場、衍生品市場。圍繞直接投融資，有一幫閒的人打雜，譬如證券經紀公司、投資銀行、信託公司、投資顧問公司、P2P平臺等等，這些人的角色類似房產中介，撮合租客房東，他們被稱為金融中介。
第二種投融資方式就是透過媒介，實際就是兩個直接投融資的串聯。一個金融媒介把投資人的錢拿來，再找到融資人放出去。這種角色被稱為融媒，是不同於金融中介的另一種建制。典型的有商業銀行、保險公司、財務公司、基金公司、小額信貸公司、典當行等等。
金融是以錢換錢的交易。那麼，這個錢最開始從哪裡來？——央行憑空印的。貨幣歷史很複雜，以前是靠天吃飯，現在都是央行憑空印。怎麼憑空印，是一個大學問，我們就不展開講了。印出來之後發出去，經過一些放大，怎麼放大的我們也沒有時間去講。簡言之，就是央行憑空印的。
印了之後大家就開始在這玩。玩的時候大家注意一下，貨幣的物理形態有很多演進，以前常見的是紙質或金屬載體。但今天，在中國95%的貨幣形態已經變成了帳本上的數字。說數字貨幣的時候大家注意，即使我們沒有區塊鏈這件事情，我們的貨幣形態95%也都是數字的。用數字貨幣這個詞用來特指“DCEP”這種狹義的貨幣形態是不嚴謹的。但是沒有辦法，約定俗成，雖然我們貨幣絕大部分的形式都是數字形態，但現在人們提到數字貨幣，仍然通常特指DCEP。
數字形態的貨幣，它的流轉體現為帳本上的數字的變化，也就是說，我們需要一個帳本體系來記錄這些數字。這個帳本體系是一組帳本、一個集合，構成了我們的支付體系。換句話說，所謂支付體系就是一個帳本的集合。
以上這些就構成了金融體系，第一個問題回答完畢。
二
什麼是區塊鏈？
我今天從金融角度談談區塊鏈。
我們從比特幣談起，一個金融體系的核心要素，第一，要有一個可信的帳本，第二，要有一個穩定的貨幣。穩定的意思是，相對於世界上的貨物和服務，它的交換比例是相對比較穩定的，俗稱通脹率穩定。這兩個要求構成了金融體系的核心要素。
將比特幣放在這麼大尺度的一個金融系統去衡量，它是不成功的。比特幣雖然提供了非常好的可信帳本，但是沒有提供一個穩定的貨幣，所以比特幣作為貨幣是失敗的，畢竟它不穩定。但是比特幣的價值是什麼？目前看它是唯一一個在業內佔有頭部地位的示範性專案，所以說比特幣成為了一個限量版的數字文物，有了炒作的價值。比特幣之所以能夠置換成我們一般經濟體中的法幣，是因為它是一個文物，被炒家追捧，所以它有價值。但是真正我們最關注的比特幣的貢獻不在於此，而在於它貢獻的演算法型帳本。
什麼是演算法型帳本？有三大特點，第一個是共識記賬，第二個是權益通證，第三個是智慧合約。
第一個是共識記賬
什麼是共識記賬？傳統的記賬就是一個人記。怎麼做到可信呢？這個記賬人可信就可以了。比如說你的錢放在招行，今天顯示有100萬，明天去看就只有10萬，怎麼辦？你只能去抱怨，如果對方聽還好，不聽怎麼辦，實際上沒有辦法，因為這個帳本是他管的。這種沒有辦法的情況下，你還接受他是什麼原因？歷史證明，他商譽上還是可靠的。總之這就是我們傳統的記賬方式。
現在有一種新型的記賬方式：帳本多人一起記，因為沒有一個人信得過。這種情況下最直接的挑戰是，多人記出來的賬是不一致的，這是非常自然的問題。我的一個好朋友，名字叫中本聰，有一天跟我喝酒之後想了一個辦法，讓多人一起記的時候，賬本是一致，至少統計意義上是一致的，解決了共識問題。
他解決的辦法是一條路徑，別人也可以用別的方法來做。但是他第一次成功構建了實用的演算法型賬本，不依賴單個的記賬人，依賴演算法邏輯來保障其可信度，至少在統計意義上保證它是可信的。我們後來注意到，共識記賬會觸發革命，因為金融的基礎設施就是帳本，基礎設施發生變化，那麼整個業態都可能發生變化。
第二個是權益通證
網際網路第一代是傳遞資訊，載體是文字圖片。現在如果用網際網路傳遞錢，需要有一個載體，這個載體就叫通證，把持有者擁有的權益寫在通證上，能從A轉移到B，它的權益所賦予的價值也就隨之轉移了。能夠做到這一點，在我們金融人看來是非常有價值的，因為它構成了一個帳本的基礎邏輯。
通證跟傳統的載體有什麼差別呢？最大的差別就是天然地、深度地數字化，具體來說它可以加密、協議化、智慧化，這些對於將它用於交易或者交換是一個非常非常大的助力。就是說，當你表達一種權益的時候，用通證去承載，它具有天然的可交易性。網上發一個股權，如果不考慮其它政策限制，第二天就可以進行交易。它的技術特徵極大地便利了交易。注意，通證其實是一張白紙。很多人有錯誤的理念，認為通證本身有價值，通證沒有價值，只是一張白紙。它承載什麼就是什麼，承載債權就是債券，承載的是博士資格就是一個博士畢業證。
第三個是智慧合約。
把人與人之間經濟上的約定，用程式碼表達出來，配合剛才前面兩個特點，一個共識記賬的帳本，一個承載權益的通證，這種可程式設計性就可以做很多事情。金融工程所需要表達的邏輯，如果用程式碼實現，就有了一個全新的表達方式。
這就是區塊鏈的在我們金融人看來，它是什麼。
順便講一下區塊鏈的一般應用大概有哪幾類。
任何一個商業模式都涉及權益分配、權益表達、權益流轉。我們可以用智慧合約實現利益分配，用加密通證表達權益，用共識記賬記錄通證流轉。
適合通證商業模式的應用有幾類：第一個是確權存證類，第二個是權益交換類，第三個是多體協作類。譬如協作類，有時候並沒有一個可靠的、單一的人去管理協作涉及的帳本，這時候大家一起共同管理這個帳本，依據帳本上表達的資訊完成協作，就可能是一個不錯的選擇。
三
區塊鏈與金融結合點在哪裡？
區塊鏈在我們金融人看來是一個資訊科技選項，其實還有很多其它資訊科技我們也可以用。金融業是資訊密集型行業、3I型行業（Information Intensive Indeed），而今天的資訊科技是3A級的水平（Anytime, Anywhere, Anyway），3A+3I遇到一起有很多創新，因而演進也就不斷產生。
金融體系由於科技的衝擊在重構過程當中，當然金融邏輯不變。我們看到的情況是，資訊科技對金融業的衝擊大致有四個方面：首先是客戶的觸達、獲取以及服務方面；第二是資訊的收集、管理和分析方面；第三是流程便捷性、高效率和智慧化方面；最後一個，就是我們發現金融業的賬本可以有一個替代品，即演算法型賬本，這種替代有非常大的意義，這是第四方面。
這個賬本的衝擊到來後，金融業有哪些可以去想象的地方？有三個方面值得注意：證券的發行與交易、資金的募集、貨幣的發行。這三個方面今天沒有機會展開，但是你們看這幾個字就知道，過去三、五年當中，很多區塊鏈的應用都是圍繞這三個方面展開的。當然還有很多其它應用，我們就不展開了。這三個領域在金融裡面應該都是皇冠級的應用。要注意的事情是，它有監管相配套而來。監管有監管的邏輯，監管不是從天上掉下來的，而是人類用鮮血和眼淚換來的。
監管有哪幾個方面的問題要考慮？一個是要消除資訊不對稱，營造公平競爭環境，二是要保護非專業投資人，三是要保護非專業融資人，四是防範系統性金融風險。什麼是系統性金融風險？大家第一反映是大規模的金融風險，這個不是它的本質，它的本質是“壞的金融機構會牽連好的金融機構”，常常表現為一帶一大片，規模也比較大，但是本質是壞的影響好的。實際上按照經濟的邏輯，任何壞的公司，哪怕是金融機構，也應該自動出局，不應該去救。但是如果出現“壞的機構影響好的機構”，導致大規模的風險，也就是系統性金融風險，這是必須要救助的，因此業界的人對於監管不能去規避。當然，只是監管的邏輯要前後一致，不能對創新的做法過分苛嚴，從事這個行業的人也需要具備監管的知識，有效跟監管者對話。
大家看我給出的PP中間有一條線，左邊是我們現在已經看到的區塊鏈在金融方面的應用（雖然我沒有列全），右邊我留一大塊的空間。實際上左邊所做的一切事情，似乎都有理由嘗試把右邊的賬本換掉，換成演算法型賬本，在右邊重做一遍，可不可以？過去的汽車都是有人駕駛，來一個無人駕駛能不能重新做一遍？一個金融交易，有很多事情需要人介入。譬如做市商，坐在那裡，你要買股票他就賣給你，你要賣他就買下來。在新的世界裡，可不可以把這個人去掉。有一些人在嘗試做類似的事，也就是構建一個無人駕駛的金融世界。
這個無人駕駛的世界，我們取了一個很好聽的名字叫DeFi，它的意思是去中心化金融（Decentralized Finance）。回到左邊就是CeFi（Centralized Finance）。本質問題就是無人駕駛的金融我們能不能做好。目前，金融人看右邊的嘗試非常幼稚，但我認為還充滿了希望，需要非常密切地關注這個領域的發展。
大家注意到剛才右邊那個世界我是用反字型寫的，就是現實的映象，像是兩個平行宇宙。這兩個宇宙中間可以有一個蟲洞，譬如穩定幣，把兩個虛擬世界連線起來。這是一個複雜有趣的話題，不展開細說了。
講完了這一堆，三個問題就回答完了今天的分享就結束了。最後跟大家做一個總結吧。大家如果對區塊鏈和金融都感興趣，把握兩點：第一，要把握金融的本質，第二，熟悉科技的應用，這裡有三層邏輯——大邏輯，首先要理解金融本質，不理解金融本質去做一定會出錯；中邏輯，你要知道科技怎麼影響金融；小邏輯，是一些具體的應用技能，譬如你懂加密演算法，懂程式設計。