如果美聯儲的資產負債表不斷擴大，對誰的影響最大？
雖然現在還沒人知道答案，但一些加密貨幣行業專家認為，從長遠來看，可能對比特幣來說是個好兆頭。
事實上，美聯儲早就不用印鈔這種傳統方式影響貨幣政策了，他們現在主要通過降低聯邦基金利率目標、增加銀行存款信貸、以及在公開市場操作大規模購買證券和國債來“操縱”貨幣市場。作為美國的中央銀行，美聯儲的資產負債表裡包含了許多不同的資產和負債，他們的操縱手段非常多，比如當市場利率開始上升時，美聯儲就會通過購買國債向貨幣系統注入更多流動性——這樣以來，商業銀行有更多的現金可用於放貸，同時刺激市場利率逐漸走低。
2019 年 10 月，美聯儲的資產僅在一個月內就增加了 1620 億美元，創下自 2008 年以來的最大單月漲幅。知名加密貨幣分析師“@Rhythmtrader”在推文中暗示，美聯儲資產的不斷擴大很可能是未來市場動盪的一個跡象，而比特幣則有可能會在動盪中扮演“避風港”的角色。
根據之前的相關報道，自 9 月 11 日以來，美聯儲的資產負債表已增加了 2700 億美元，這意味著這段時間裡美聯儲每天增加的資產負債高達 58 億美元。據聖路易斯聯邦儲備銀行的資料顯示，截至11月15日，美聯儲的總資產已經達到了驚人的 4.04 萬億美元。
美聯儲干預貨幣市場
實際上，從 2019 年 9 月開始，美國貨幣市場就陷入困境，之後美聯儲從一組精選的成員銀行購買美國國債和其他證券，並通過這種方式參與隔夜回購和公開市場操作，一度將短期利率推高至 10%。當美聯儲利用公開市場操作從銀行購買大規模資產時，其實就相當於在“印鈔票”，因為這相當於憑空創造了資金，只不過是通過信貸手段並以電子方式進行的。普通人看不到有新的貨幣發行出來，而提供掠奪性貸款的人卻非常歡迎美聯儲實施量化寬鬆政策，甚至有可能破壞整個貸款系統。
但需要注意的是，美聯儲其實並沒有權力強制執行特定的聯邦基金利率，他們最多影響貨幣供應，以確保利率可以維持在當前 1.5％ 至 1.75％ 的目標範圍內。
市場不相信美聯儲
為了刺激刺激貨幣供應和支撐經濟增長，美聯儲此前在搶購政府債券，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）多次表示購買國債並不是在量化寬鬆（QE）策略。
但真是這樣嗎？
事實上，美聯儲向旗下那些缺乏流動性的成員銀行大規模購買美國國債和證券等資產會給市場造成一個假象，讓人們以為美聯儲對瀕臨倒閉的金融機構和許多陷入困境的銀行存有信心。如果美國政府不阻止美聯儲，那麼就會讓市場出現新貨幣並造成通貨膨脹，社會也會因此不信任法定貨幣的購買力。過去人們似乎無法阻止美聯儲這種做法，但現在可以使用數字貨幣、貴金屬和其他易貨貿易方式來避免讓自己陷入法幣通脹的危機。
然而有專家認為，在 2009 年至 2015 年期間進行了三輪量化寬鬆策略的美聯儲並不會停止，他們正在實施第四輪的量化寬鬆計劃。《逃離中央銀行陷阱》（Escape from the Central Bank Trap）一書作者丹尼爾·拉卡爾（Daniel Lacalle）最近在給 mises.org 撰寫的一篇市場分析文章中寫道：
“政府債券回購市場的爆發告訴我們，風險和債務的積累遠遠超出了人們最初的估計，所以美聯儲採取了變相的量化寬鬆計劃來遏制它。”
與此同時，Bleakley諮詢集團首席投資官、The Boock Report編輯、CNBC撰稿人 Peter Boockvar 認為，市場可能會將“美聯儲資產負債表規模擴大”視為另一種量化寬鬆手段。眾所周知，正如 NorthmanTrader 市場分析師斯文·亨裡希（Sven Henrich）所指出的那樣，最近美國股市的回暖上漲表明，投資者其實並不相信美聯儲說的話，他們的確正在將“美聯儲資產負債表規模擴大”視為另一種量化寬鬆手段。
從 2019 年 10 月的第二週到 2019 年 11 月的第二週，標準普爾500指數連續六個星期上漲，雖然上週該指數下跌了0.33％，但在週三創下了新的紀錄高點3,154。
面對美聯儲毫無原則的貨幣政策，比特幣能成為一個應對之道嗎？
在加密貨幣市場裡，人們通常把比特幣當作“數字黃金”看待，因此也是對貨幣和財政危機的一種對衝。
Morgan Creek Digital Assets 創始合夥人 Anthony Pompliano 認為，比特幣正朝著一種獨特的局面發展：法定貨幣利率正在變得越來越低、越來越多政府嘗試量化寬鬆策略、還有[礦工的報酬]會在2020年減半，當這三個事情同時發生，預計會在未來 2-3 年內為比特幣價格上漲提供充足的燃料。
的確，比特幣的供應量是固定地，而且挖礦獎勵每隔四年會減少 50%。從本質上來說，相比於一些中央銀行採取的貨幣供應擴張策略，比特幣的供應速度每四年則會降低一半——實際上，不少中央銀行自 2009 年開始就一直在擴大貨幣供應。
根據摩根大通的分析，貨幣市場不太可能在短期內恢復正常，美聯儲可能會在不久的將來繼續擴大其資產負債表。展望未來，隨著 2019 年 5 月礦工獎勵會進一步減半，比特幣與美聯儲的貨幣政策分歧將進一步擴大。
在這種情況下，Winklevoss Capital Management 創始人 Cameron Winklevoss 看好比特幣就不足為奇了，他在 Twiiter 上說道：
“自 2008 年金融危機以來，美聯儲已經增發了 2 萬億美元的貨幣，資產負債表規模擴大了三倍。所以，比特幣有 2 萬億個值得擁有的理由。”
比特幣可能受益於量化寬鬆的坎蒂隆效應
在此先解釋一下坎蒂隆效應（Cantillon Effect）的概念，坎蒂龍效應是指貨幣量的變化對實體經濟的不同影響取決於貨幣介入經濟的方式, 以及誰是新增貨幣的持有者。根據坎蒂隆的理論，貨幣和信貸供應量的變化通過相對價格之變動而會對經濟產生重大影響。貨幣增量並不會在同一時間等量地作用於所有價格，而是像在水裡投下一枚石頭一樣，會一圈一圈地擴散，因而，增量貨幣會對經濟產生什麼樣的影響，取決於貨幣注入的方式和渠道。增發貨幣未必會有利於所有人，相反，這可能會伴隨一個再分配過程。先獲得貨幣的人會推動商品價格的上漲，產生通貨膨脹，而對於社會上的另一部分人來說，通貨膨脹政策是對他們的一種掠奪。於是通過經濟週期過程，完成了收入的再分配。
舉個例子，貨幣供應的預期增長其實是因為金融市場定價的量化寬鬆或降息而導致的，簡單來說，那些投資股票市場和房地產市場的人會最先從通脹政策中受益。然而當新投資者進入市場的時候，市場上的資產已經被高估了，此外由於利率不斷走低和貨幣購買力的下降，人們也不願意把錢存在銀行裡了。
正如分析師皮埃爾·羅查德（Pierre Rochard）在今年八月份指出的那樣，延長量化寬鬆期限可能會迫使投資者將其投資分散到比特幣中，因為比特幣從本質上來看是通縮的。
VanEck/MVIS 數字資產戰略分析師/主管 Gabor Gurbacs 非常支援 Pierre Rochard 的理論，他認為量化寬鬆政策導致了美元貶值和資產通脹，最終比特幣和黃金都會從中受益。Gabor Gurbacs 說道：
“美聯儲擴大資產負債表是一種變相的量化寬鬆手段，實際上，美聯儲購買政府債券並擴大回購市場計劃，目的就是為了控制貨幣市場。比特幣和黃金可能提供了一種對衝、或是說至少是一種替代對衝的手段，一旦如此嚴格控制的中央銀行系統出現災難性失敗，至少可以給予一些緩衝。”
當然，有人可能會爭辯說，比特幣不算避險資產，所以他們更傾向於購買股票。Delphi Digital 分析師表示，如果股市波動性逐漸下降，可能是比特幣牛市的一個先行特徵，比如在較長的時間範圍內（即 2017 年比特幣價格暴漲期間），比特幣價格與 VIX 指數呈反比關係——儘管不完美。
在 2009 年至 2015 年之間，美聯儲一共進行了三輪量化寬鬆，在此期間，標普500指數（全球風險資產的基準）上漲了 200％ 以上。黃金是另一種傳統避險資產，在截至 2011 年的三年中從 800 美元上漲至 1,921 美元，但在 2015 年 12 月又回落至 1,050 美元。
即使我們認為比特幣是一種風險資產，但美聯儲量化寬鬆政策似乎仍然是比特幣價格看漲的最大誘因之一。