以財政赤字為例，2008年之前中國財政赤字對GDP比很低，不到1％，2009年一下子增長到了2.8％。但第二年就開始下降，2010年是1.1％，三年就退出，後來不得不增加一點。美國花了六年時間，財政赤字才降回到危機前水平。總之，從中國財政刺激政策上看退出很快。這種退出，也反映到基礎設施投資增速的回降。2009年的時候基礎設施投資增速一度超過50％，2012年幾乎為零。

所以，中國的問題一會兒是“踩油門”，一會兒是“急剎車”，一冷一熱造成很多問題。再比如，貨幣供應、信貸增速的問題，2009年信貸增速極高，新增貸款是9.6萬億元，是非常快速的增長，但是第二年增速就大幅度下降了。

再看利息率。我們的利息率金融危機之後也很快恢復到正常狀態。在美國零利息率一直保持到2014年，然後退出，現在又開始降息。美聯儲的縮表也是非常緩慢的過程。

總之，我認為中國退出擴張性財政、貨幣政策退得太早、太快。經濟增長的內在動力還沒有形成，我們就撤了。病人進了ICU待著呢，你覺得他行了，早早把他推出來了，其實他還沒好，不妨讓他多待兩天，然後再撤。結構調整沒有得到經濟增長的相應支援，因為你撤了，在這個困難的時候進行結構調整，是比較艱難的。其實他還應該留在ICU，但你卻開始讓病人起來鍛鍊身體了。

2012年後的影子銀行和其他金融亂象同過快的一放一收不無關係。為什麼會有影子銀行？2009年的時候，商業銀行總部下達目標，商業銀行求企業接受貸款，企業不需要貸款也要求接受，而且商業銀行許諾，如果接受了貸款，以後會給諸多好處，企業拿了貸款不知道怎麼用，有的就亂投。浙江很好的廠子拿了貸款不知道怎麼用，用於房地產，最後破產了。這類情況很多。本來我不想投資（市場不好），你非要我接受貸款，我投資了，沒兩年，又不借錢給我了。企業馬上陷入資金鍊條斷裂的窘境。為了活下去，只好千方百計找別人借。利息率肯定被推高，利息率一高，金融機構趁機牟利，影子銀行就蓬勃發展起來。

轉引自：財經雜誌