不要懷疑，一點都不要懷疑，他的CEO陳智勝很高調的說過這樣一句話：“這個行業沒有人能夠跟我們競爭，因為（它們）沒法跟我們競爭，這是一個強者恆強的時代。”

看看藥明二級市場的表現，以前大股東每兩個月大手筆減持一次，但依舊如此堅挺....

當然啦，藥明也不是真的就那麼好，他最讓人吐槽也是擔心的一點就在於——分拆了。

我們之前講過，藥明系之前在美國上市，整體是一家公司，回國後，一拆二，變成藥明生物和藥明康德。別看這兩背後的老闆都是李革，但作為公司而言，這兩現在是半毛錢關係都沒有。

拆了就拆了，傻子都知道，未來藥明生物會更有前途，但李革很過分的一點是，他把一些前沿技術保留在了藥明康德裡面，包括細胞治療、基因治療。當然了，現在細胞治療又給拆了出去，變成了藥明巨諾，和生物不同的是，康德持有巨諾14.20%的股份。

下圖是所長和一位產業基金vp的聊天。

其實，雖然明知老闆過分，但確實很能理解，因為，CXO是重資本行業，發展需要錢，而且需要很多很多錢的支援才能夠持續穩定的擴張，所以，別看現在的藥明、康龍、凱萊英、泰格等各個業績好，但他們還是很需要錢。咱就以藥明生物舉例，它現在5w多L的產能，要在2023年擴到28萬L，這都是錢。

藥明的分拆上市，康龍、泰格的A+H兩地上市，都是為了自己更好的融資。

李老闆把藥明生物拆出去，卻把一些前沿技術保留在了藥明康德裡面，目的就是不想讓康德估值掉下去，要兩個一齊發展。

藥明生物的底氣

好了，我們回到前文，藥明的CEO為什麼有這樣的底氣，敢放這樣的話？

首先，生物藥的研發生產比起化學藥，確實難很多，我們知道，藥物是由一個個分子構成的，化學藥，又稱小分子藥，他的研發核心技術是合成。也就是把一個個藥物有效結構拼在一起，經過這麼多年的發展，其實工藝已經比較成熟了。

在A股中，專門有一家叫藥石科技的公司，他的特色就是分子砌塊。目前，這家公司已經構建成了一個包含 80000 餘種結構新穎、成藥性優越的藥物分子砌塊庫。如果需要合成什麼小分子藥物，基本就是從這個分子砌塊庫裡面找到對應的ABCDE....然後組合起來（當然，我們講得很簡單哈，原理如此，實際操作起來還是很複雜的）。

但是生物藥，又稱大分子藥，顧名思義就是超級超級大的分子，已經沒辦法透過人工合成做出來了，即便仿製，也沒辦法100%一樣，所以生物藥的仿製藥業內稱為：生物藥類似藥。

生物藥的製作，是利用生物體、組織、細胞、體液等製造的一系列藥品，我們常聽到的單抗、雙抗、ADC 藥物、細胞治療、幹細胞、基因治療等都是按照不同的技術平臺的分類。

有些醫藥公司可能擅長單抗，但是後面的雙抗、ADC啥的就不太行了，而藥明，這些技術平臺全都有，甚至非常有前瞻性的佈局了疫苗專用生產基地，今年年初，藥明生物就和某醫藥巨頭簽訂了長達20 年、30 億美元的疫苗 CMO 訂單。

這次疫情相關的新冠專案，截止今年10月中旬，公司已經簽署超過20個，這在全球立項的可以外包的新冠抗體專案中，簽單率超過 80%....

而在10月中旬之後，根據公司四季度電話會議的披露，又簽訂了接近 1 億美元的製劑供應合同，也就是說，光是新冠相關的單子，公司現在就接了7億美金了，而且還有一些在談，如果都談下來，公司預計，只是新冠相關，訂單就能達到10億美金....

為啥這些新冠的單子，大藥企都願意包給藥明呢？

因為，藥明太快了，一般來說，把專案推到 IND 的階段，平均消耗時間是 3-5 個月。而藥明最快的專案是在 2.5 個月時間就達到 IND，這不僅是藥明的最高速度，也是全球最快的速度。

新冠這種，和時間賽跑同時又容不得半點馬虎的單子，當然要交給藥明這種又快質量又好的公司。

其實，這也側面說明藥明的技術優勢有多強。

如我們前面的文章所講：藥明的前十大客戶中，平均每個有專案6.3個，二十大平均4.8個，整體平均1.6個，簡單說，就是合作年限越長的客戶，越願意和藥明合作，續簽率超過80%。

如此強的黏性，無怪藥明CEO敢放話：這個行業沒有人能夠跟我們競爭。

藥明：我們不一樣

藥明比起其他公司來說，除了研發優勢外，還有就是能提供全球雙廠生產，也就是在中國能做的一套，在海外也能做，這樣可能幫客戶很好的分散風險。

因為，如果產能非常集中，藥企們難免擔心，如果工廠有什麼問題，停產之類的，供應鏈就會斷掉，比如今年1-2月，國內疫情比較嚴重的時候，海外工廠就還是在開工；而3月以後，海外疫情嚴重的時候，國內工廠又可以動起來。藥明的客戶可以選擇位於中國、歐洲、美國的任意兩個生產基地進行商業化生產。

其實這次的疫情，不僅僅是為藥明貢獻了近10億美金新冠藥物相關的單子，更重要的是，這次疫情讓很多藥企明白了服務外包可以分散他們的風險。

當然啦，也正是看到這個機會，還有看到大分子領域的機會，國內的很多公司都想來分一杯羹。大的公司如凱萊英、康龍化成，小的公司，今年有好幾十個註冊生物藥CDMO的，大家猜猜看，藥明是如何評價的？

藥明就差直說他們沒戲了。

藥明的意思是，他們做的生物藥CDMO並不是針對中國市場的，而是針對的全球市場。如果不能夠拿到高質量訂單，直接就會被擋在門外。

這麼大量的投入，無論對人員、技術、商業化生產產能擴建，都是一道天然的門檻，現在全球的 CDMO 競爭格局不是越來越多，而是越來越少。

藥明在電話會議中用了這麼一段話來表達自己的不屑：“未來，如果大家都能夠做到像我們一樣這個 CDMO 一體化賦能平臺，才能在全球市場相對來說佔到一定有意義的分量，拿到足夠多的訂單。我能理解國內現在的公司轉入大分子的興趣，但確實在國外的同行來看，從小分子成功過渡到大分子的機率是不高的。”

而和海外的競爭對手比起來，藥明和他們又不一樣了，在昨天的文章裡我們講到，藥明的海外對手，龍沙、BI、三星，都沒有CRO團隊，他們是建了產能再去找客戶，而藥明的CRO業務可以像漏斗一樣不斷給CMO導流。

更為關鍵的是，在李革設計的盈利模式中，藥明幾乎很難虧損，因為，公司的收入模式是“服務費+里程碑付款+銷售提成”。

與藥明合作的客戶，首先需要交納數百萬的服務費，新藥研發每到一個階段，需付相應的里程碑付款。新藥若上市成功，公司每年還能有3%~5%不等的銷售提成，這相比藥明康德、泰格醫藥對Biotech的投資收益，更加穩定有持續性。

寫在最後

所以，非常可以肯定，藥明生物在大分子領域未來就是壟斷地位，沒有對手，沒人配當他的對手。

這樣的公司，能不貴麼？會便宜麼？大家傻嘛，要把手裡的好籌碼低位扔出來。他最大的風險，也就是前文中提到的，資本運作能力太強。

但是，怎麼辦呢，大分子CDMO，有且僅有一個藥明呀。