美聯儲日前釋出《金融穩定報告》指出，企業債務高企、全球利率長期處於低檔帶來不良影響，以及提議與法定貨幣掛鉤的“穩定幣”的興起對金融體系構成潛在威脅。前兩者在國際金融領域是老生常談，後者則是首度被點名的新警訊。中國近來力推區塊鏈，中國人民銀行或將發行央行數字貨幣（DC/EP），美聯儲的警告因而格外令人矚目。

所謂穩定幣，是相對比特幣等價格不穩定的虛擬貨幣而言。與法定貨幣掛鉤而獲得市場信賴的穩定幣如廣泛使用，將威脅國際金融體系的穩定，主要理由是其跨境支付的優越性。國際貿易以虛擬貨幣支付將沒有境內外的區別，無須繫結銀行也不必付手續費，可完全取代傳統的外匯轉賬。對各國來說，這使金融監管形同虛設；對美國來說，還將威脅美元的主導地位。

依據國際清算銀行今年9月釋出的調查報告，全球外匯市場每日涉及美元的交易金額高達5.82萬億美元，佔所有交易的88.3%；而美國通過環球銀行間金融通訊協會（SWIFT）能完全掌握這些交易，檢視其是否違反美國的貿易法令。能管控全球近九成的外匯轉賬，是美國無需任何國家協助即能實施其貿易制裁政策的基礎。

因此美國對新興的虛擬貨幣心懷疑慮，包括臉書的天秤幣。這些使用區塊鏈技術的金融產品和以往的電子轉賬不同，具有去中心化與匿名的特性，即便臉書是美國企業，同意美國政府介入，技術上也無法監管。今年7月，美國國會以天秤幣將帶給全球金融體系“系統性風險”為由要求臉書暫停開發。

今年8月，英國央行行長卡尼在全球央行年會上即建議，各國央行應考慮聯手建立一種虛擬貨幣，以取代美元在全球經濟中的地位。在11月的金磚國家峰會上，金磚國家也表示將在成員國間建立一個以加密貨幣支付的結算系統。一向保守的美聯儲，10月間也曾討論是否要發行“數字美元”以維持美元優勢。

無論如何，隨著區塊鏈與數字貨幣的發展，美元的霸權地位將受衝擊。人民幣DC/EP若設計完善，有機會成為國際貿易媒介的新選項。目前中國的優勢是技術領先，擁有全球80%以上的區塊鏈專利；而美國的兩難則是，即便給天秤幣發行開綠燈以對抗人民幣DC/EP，同樣會喪失美元的主導性。