美股市場在12月的前兩個交易日持續下跌，投資者情緒低落，部分悲觀的投資機構認為美股到2020年底可能低於當前水平。

受美國總統特朗普貿易言論影響，道瓊斯工業平均指數12月2日下跌近270點，並在12月3日繼續下挫超過400點。

有“恐慌指數”之稱芝加哥交易所波動率指數在11月的大部分時間均處穩定區間後，跳升逾6點至17點上方。

這一情景月2018年年末相似，當時國際貿易爭端加劇，市場經歷了大蕭條以來最糟糕的12月。

值得關注的是，當前企業利潤與股市背離，這也表明美股牛市或難以持久。

美國經濟分析局報告稱，第三季度美國所有企業，無論大小、公、私，營業利潤總額為2.087萬億美元，同比下降0.8%。

過去一年利潤的下滑延續了企業盈利的長期疲軟，事實上，營業利潤在2014年第三季度達到頂峰，過去5年下降了近5%。

然而，儘管營業利潤下降，但股市整體表現強勁，標普500指數在過去5年裡上漲了50%以上，納斯達克指數上漲了80%以上，僅2019年這兩個指數就分別上漲了25%和30%。

歷史表明，過剩的流動性助長了牛市，但在某個時候，資金必須進入實體經濟以推動經濟和利潤的增長。

當過剩的流動性仍然被限制在某一個行業或產業時，泡沫就會形成了——如網際網路和房地產泡沫時期。

比較悲觀的機構則認為，美國股市到2020年底可能低於當前水平。

摩根士丹利和瑞銀分析師將2020年年底標普500指數的目標位定在3,000點。

這一預測的部分依據是：美國公司的利潤增速料將繼續走軟，而非走強。

瑞銀策略師特拉昂在11月的一份報告中稱：

“人們對標普500指數公司的利潤前景沒有分歧：看來很快會縮水，一些反映工業活動的地區性指標已經降至“相當於預示美國經濟嚴重放緩的水平”

不禁讓人要問：美國是走向軟著陸還是更嚴重的經濟下行？

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