2014年6月，歐洲央行宣佈將隔夜存款利率降低到-0.1%，正式開啟了歐元區的負利率時代。
2016年2月，日本央行開始施行負利率政策，日本也開始步歐元區的後塵，進入負利率時代。
截至2019年11月，10年期國債到期收益率為負的國家包括：德國、法國、荷蘭、瑞士、和日本等。
存款利率為負的意思，是今天把錢存到銀行裡，等到若干年後把錢取出來時，變少了。錢放在銀行裡不光沒有利息，反而本金都縮水了。
大多數人對於負利率的第一個反應，是我以後不把錢存在銀行裡了。如果把現金放在家裡，10年後至少還是那個數，一分不少。但是存在銀行裡的話，反而會被銀行收利息。因此，我還不如把錢存家裡。
這種想法，對於存款不多的老百姓來說是適用的。但問題在於，如果你的現金超過某一個數目，比如幾百萬，上千萬甚至上億時，放在家裡就不合適了。你可能需要僱兩個24小時值班的保鏢，來保護這筆鉅款。對於公司、政府等各種機構來說，把錢放在辦公樓裡同樣不合適，只能放銀行。這是因為：一來保護錢的安全需要成本，二來各種業務往來，基本都不太可能用現金交易，還是要通過銀行進行交易結算。
所以說，把錢放在銀行裡，是逃不過的，哪怕銀行問你收利息，也不得不把錢放在銀行裡。
事實上，負利率對於普通老百姓和經濟的影響，遠遠超過大多數人的想象。下面我們就來講講這個問題。
第一、負利率會極大的改變每個人和公司的支付習慣。
在正利率環境下，如果你需要支付一個賬單，或者一筆貨款，你會想辦法延遲支付。因為大家都知道，錢留在我的銀行賬戶裡多一天，就能多賺一點利息。沒有人會主動提前付款結算。但是在負利率環境下，情況就倒過來了。假設供貨方給購貨方30天的信貸期支付貨款。由於存款利率為負，那麼購貨方就沒有任何動機去等，而是會選擇在第一天就把貨款結清，這樣可以少給銀行付點利息。
支付偏好的變化，會對很多行業產生革命性影響。舉例來說，供應鏈金融行業，主要向上下游企業提供營運資本融資途徑。假設一個浙江義烏的出口商，賣了1000雙鞋子給沃爾瑪。在正常情況下，沃爾瑪可能需要在6個月後才會付款結算。如果義烏的出口商等不得6個月，急需現金，那麼他可能會把這筆應收款去銀行折算，扣除利息後拿到現金。而銀行，在6個月後從沃爾瑪那裡收到貨款，賺取了向出口商收取的利息費用。但是在負利率環境下，沃爾瑪不會再等6個月，而是在第一天就把貨款清算了，那麼出口商，也就不再需要供應鏈融資了。
而對於另外一些現金充足的供貨商來說，情況恰恰相反。在正常的正利率環境下，為了鼓勵購貨方支付貨款，供貨商會給早支付貨款的買家提供一些折扣。比如30天后支付貨款，每雙鞋價格100元。但是如果下週就支付的話，可以給2%的折扣。但是在負利率環境下，供貨商假如不缺現金的話，他可能會對買家說：不用這麼急付錢，再等多2個月也無妨。
第二、負利率會對養老基金造成近乎“毀滅性”的打擊。
在講清楚這個問題之前，我們需要首先理解養老基金的運營模式。社會中的勞動力，在工作時每年向養老基金上交工資的一部分，等到他退休以後，再從養老基金每月領取退休金。因此，養老基金經理的主要工作，是確保基金的投資有穩定收益，並且每年能夠按時向退休人士支付退休金。
養老基金未來的現金流，有一大部分是可預見的負債：即每年需要向一定數量的退休人士，支付一定數量的退休金。把這些現金流折現到現在，就是養老基金未來的總負債。因此對於養老基金來說，折現率越低，其未來的負債負擔就越重。根據前英國勞動部部長Ros Altmann的估算，長期利率每下降一個百分點，養老基金的總負債就會上升20%左右，而其資產市值只會上漲10%左右。也就是說，利率每下降一個百分點，養老基金的淨資產就會縮水10%左右。
事實上很多養老基金已經開始被迫做出反應：荷蘭的養老基金PFZW，英國的大學教師養老基金，美國的通用電氣養老基金等，都已經或準備宣佈，通過削減退休金，或者提高在職人員的上交比例，來彌補養老基金的虧空。因此負利率，給這些國家的養老基金，出了一道實實在在的難題。依靠這些養老金過活的退休人士，可能不得不面對退休金縮水的悲觀情況。
第三、對於“安全”的公司的定義，會發生變化。
從傳統的信用風險分析的角度來看，公司的槓桿率，不宜太高。如果一家公司的槓桿率很低，有充足的現金，比如巴菲特的伯克希爾·哈撒韋，那麼它會被視作是一家高品質的安全公司。而如果一家公司的負債比很高，甚至高於其股東權益好幾倍，那麼這家公司就會被視作是高風險的。
但是在負利率環境下，高槓杆的公司，反而可能通過借債來“賺錢”，因為其利息就變成了非主營業務收入，而非費用。借的錢越多，利息收入反而越高。反過來那些現金充足的公司，現金越多，被銀行收取的利息就越多，反而會拖累其淨利潤。因此對於什麼是好公司，什麼是壞公司，可能會重新定義。
第四、負利率的環境，可能會激化貧富差距。
這是因為，富人和窮人之間的主要差別，在於不動產權和股權。窮人主要持有現金，而富人則持有更多的不動產權（比如房產）和股權（公司股票）。在負利率環境下，那些能夠產生穩定現金流的資產，變得更有價值，比如可以產生房租的房產，以及可以發放股息的股票。由於把錢放在銀行裡只會產生負回報，這會推動投資者們提高風險偏好，去購買任何能夠產生正回報的資產，進一步推動那些資產的價格上漲。因為哪怕只有0.5%的回報，也比負回報更好。在這種情況下，擁有資產的富人，其收入增長速度會更快的超過只擁有現金的窮人，社會貧富差距進一步擴大。
目前，負利率主要存在於歐洲和日本，而且負的幅度有限。銀行對存款收利息，主要限於高淨值的大額儲蓄，還沒有擴大到普通老百姓的小額儲蓄。但是誰也不能保證，負利率會不會進一步在全球其他地區擴散，甚至影響到每一個平民儲戶。負利率是一個相對來說比較新的現象，值得我們做更多的思考和分析。
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參考資料：
Josephine Cumbo and Robin Wigglesworth,‘Their house is on fire’: the pension crisis sweeping the world, Nov 2019
Howard Marks: Mysterious, Oct 2019