2019年12月5日下午，2020（第二屆）上海大宗商品周之“2020年豆粕油脂市場展望研討會”於上海國豐酒店舉行。

由善境投資管理有限公司總經理吳洪濤帶來《2020年油粕及農產品市場投資機會分析》的主題演講。

善境投資管理有限責任公司總經理 吳洪濤

首先，吳洪濤講到近來油脂期價的走勢變化及原因。2019年全國豆油庫存處在近年來低位水平且處於下降趨勢。豆油上漲的主要原因有四點，其一：7-8月份生豬存欄達到低估，豆粕需求減少，油廠減少大豆壓榨，導致市場豆油供應減少；其二：印尼的生物柴油政策刺激了棕櫚油的需求；其三：10-11月份馬來西亞棕櫚油主產區持續乾旱天氣，導致棕油減產，供應減少；其四，元旦、春節是油脂需求旺季，12月前後是油脂的備貨期，這個時間也是油脂隨後漸漸形成高點的時候。總體來看，下游需求增加，供應減少，將推動油脂價格上漲，但上漲幅度有限。

接下來，對豆粕市場進行了分析。10月豆粕的上漲主因不是存欄增加，而是生豬壓欄嚴重。小豬成本高，再加上今年春節較早，11-12月份生豬集中出欄，補欄期推後，或出現短期空欄期，會使11-12-1月豆粕需求減少，壓榨降低，這個時間也是豆粕需求較弱的時間段。

然後，吳洪濤對於豆油或棕櫚油後期上漲的預期也發表了看法，他認為，9月初時五月豆油和五月棕櫚油差價1200點，現在豆棕差價縮到550點左右。 後期無論油脂漲跌，棕櫚油的漲幅會弱於豆油，跌幅會大於豆油。後期油脂的行情還需關注豆粕的需求和明年2-3月的大豆進口量。

關於外部巨集觀因素對豆粕市場的影響，他認為對於400-500億美元的農產品進口，很有可能是增加對美國大豆的進口，減少南美大豆的進口。但這樣就會在明年2-4月出現集中到港的可能。對還沒有啟動的豆粕市場形成較大的壓力。

最後，關於豆粕後市的走勢，他認為全球大豆供給增加明顯，雖然偶爾出現問題但影響不大，中國生豬能繁母豬存欄下降，需求減少；但從今年8月份鼓勵復養及復養週期來看，豆粕需求開始增加開始季節是5-8月，高峰期8-11月。明年2-4月美豆到港期要注意豆粕低點，4-8月份國內需求啟動，豆粕或將開啟上漲行情，樂觀預計豆粕高點有望達到3500。

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